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La corrida de este mes en Silicon Valley Bank ha impulsado una ola de pequeños depósitos en bancos más grandes, como señala Steven Blitz de TS Lombard el lunes.
Eso es un cambio de tendencia desde el último trimestre de 2022, cuando los grandes bancos estaban perder todo tipo de depósitos más rápido que los bancos más pequeños. Este efectivo se destinó a fondos del mercado monetario y directamente a bonos del Tesoro, como señala Blitz:
Para la semana que termina el 15 de marzo, los depósitos pequeños en bancos pequeños cayeron $ 125 mil millones y aumentaron $ 65 mil millones en bancos grandes. Los MMMF minoristas (gubernamentales y preferenciales) aumentaron $ 25 mil millones, lo que dejó una salida neta de alrededor de $ 35 mil millones. Es probable que ese dinero se convirtiera en inversiones directas en el Tesoro de EE. UU., probablemente a través de corredores/agentes de propiedad del banco oa través de fondos mutuos que no son del diseño del mercado de dinero. Tenga en cuenta que los grandes depósitos, el centro de la controversia, están creciendo en ambos bancos: pagan UST más un diferencial de crédito bancario.
Los depósitos pequeños están impulsando la mayor parte del cambio, según Blitz, y el cambio en los números generales de depósitos se acerca bastante a las cifras anteriores:
Los grandes bancos tomaron prestados 251.000 millones de dólares y tenían una Aumento de $ 67 mil millones en depósitos. Contra ese aumento de $318 mil millones, los grandes bancos aumentaron las reservas en $305 mil millones, pero también aumentaron los préstamos en $29 mil millones, fueron compradores netos de valores gubernamentales ($8 mil millones) por primera vez en varias semanas y fueron vendedores netos de valores no gubernamentales. Tenga en cuenta que tanto FRC como SVB se encuentran en la categoría de banco grande (n.° 14 y n.° 16, respectivamente, al cierre del año 22) y están incluidos en esta categoría.
Los bancos pequeños tomaron prestados $ 252 mil millones, perdió $ 129 mil millones en depósitos, y esos 132.000 millones de dólares netos se compensaron por el lado de los activos con un aumento de 97.000 millones de dólares en las reservas. Los bancos pequeños también aumentaron los préstamos en 22.000 millones de dólares y fueron vendedores netos de 2.500 millones de dólares en títulos públicos. Esta fue la segunda semana de ventas reducidas: vendieron $ 21 mil millones durante la semana que terminó el 1 de marzo.
Blitz también señala que es importante observar los datos desestacionalizados para sacar conclusiones, ya que es temporada de impuestos en los EE. UU. y «los reembolsos y los pagos pueden sesgar los depósitos».
En opinión de Blitz, esto se puede atribuir a la combinación de tasas de interés más altas, regulaciones posteriores a la crisis financiera y autoridades fiscales que se ajustan el cinturón después de la pandemia, no a la contracción del balance de la Reserva Federal. Trató el tema en un nota del 24 de marzo:
. . . los bancos están en una camisa de fuerza, incapaces de detener la desintermediación cuando los rendimientos aumentan mucho y la curva se vuelve negativa. QT no tiene nada que ver con nada de esto. No es sorprendente que, contrariamente al ruido de SVB, estén entrando grandes depósitos (obtienen un crédito bancario repartido sobre UST). Las cuentas pequeñas y de ahorro están fluyendo (régimen de reserva excedente = bancos que pagan intereses insignificantes en cuentas pequeñas, independientemente de la tasa de fondos).
En otras palabras, los bancos se enfrentan a un problema anticuado. Las tasas de interés más altas a corto plazo están alejando a los pequeños depositantes que desean obtener mayores rendimientos:
Los “depósitos a largo plazo” en el cuadro anterior incluyen certificados de depósito y otros vehículos bancarios de mayor rendimiento, que no se pueden retirar hasta que alcancen su vencimiento. Si bien es notable que los depósitos a plazo pequeño hayan visto salidas combinadas con los depósitos a plazo, puede que no sea directamente comparable.
Aún así, todo esto retrocede la idea de que las presiones sobre los bancos regionales (al menos fuera de Silicon Valley) no son una crisis de confianza, sino una problema de rentabilidad en cambio.
Otras lecturas:
— Bancos pequeños, gran alcance
— Derby de demolición de depósitos
— Bancos de humo, grandes problemas
