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Las historias que importan sobre dinero y política en la carrera por la Casa Blanca
El escritor es presidente de Rockefeller International. Su último libro es ‘¿Qué salió mal con el capitalismo?‘
Mientras Estados Unidos va a las urnas, su economía parece inusualmente fuerte. Con un crecimiento promedio de casi el 3 por ciento durante nueve trimestres consecutivos, el país está atrayendo fuertes flujos de dinero extranjero, lo que ha ayudado a elevar su participación en el índice bursátil mundial muy por encima del 60 por ciento, un récord. Todavía votantes siguen siendo pesimistas sobre sus perspectivas económicas y financieras.
¿Por qué? El crecimiento estadounidense es un espejismo para la mayoría de los estadounidenses, impulsado por el aumento de la riqueza y el gasto discrecional entre los consumidores más ricos, y distorsionado por las crecientes ganancias de las corporaciones más grandes. Los tiempos pintan bien, pero este crecimiento es desequilibrado, frágil y depende en gran medida del gasto y el endeudamiento del gobierno, que suele ser el prestamista de último recurso.
Aunque el mundo se maravilla ante los consumidores estadounidenses “insumergibles”, un número creciente de ellos se queda sin viviendas por el precio y atrasado en el pago de sus deudas de tarjetas de crédito. El 40 por ciento inferior por ingresos ahora representa el 20 por ciento de todo el gasto, mientras que el 20 por ciento más rico representa el 40 por ciento. Se trata de la brecha más amplia jamás registrada y es probable que se amplíe aún más, afirma la consultora Oxford Economics. La mayoría de los estadounidenses gastan ahora tanto en artículos esenciales como comida que les queda poco para gastos extras como viajar o salir a comer.
El gasto discrecional se está convirtiendo en un lujo para los ricos, al igual que el optimismo. La confianza se derrumbó durante la pandemia y desde entonces se ha recuperado con mucha más fuerza para el tercio más rico de los consumidores que para los tercios medio o inferior. El impacto del aumento de la riqueza en el gasto también se concentra entre los consumidores ricos, que poseen la mayoría de los activos. En esta década, los mercados financieros en auge agregaron 51 billones de dólares a la riqueza de Estados Unidos y, si bien a los millennials les fue especialmente bien, prácticamente todas sus ganancias fueron para los millennials ricos. A la creciente brecha de riqueza entre jóvenes y mayores, se suma esta nueva fuente de división e ira dentro de la generación más joven.
Cada vez más, Estados Unidos es un país dorado. economíacon un barniz brillante pero fino. En la esfera corporativa, las 10 empresas más grandes representan el 36 por ciento de la capitalización del mercado de valores, un pico desde que comenzaron a recopilarse datos en 1980. Las acciones estadounidenses más valiosas se cotizan a 750 veces más que cualquier acción en el cuartil inferior, en comparación con sólo 200 veces hace 10 años, y la brecha más amplia desde principios de los años 1930.
A medida que los grandes crecen, la ansiedad persigue al resto. La proporción de pequeñas empresas que expresan incertidumbre sobre la economía y su propio futuro es inusualmente alta, y su confianza se encuentra en niveles que rara vez se ven fuera de las recesiones.
La mayoría de los analistas ven a las empresas tecnológicas dominantes como una ventaja para la economía estadounidense, ya que impulsan el crecimiento, justifican los altísimos precios de las acciones y atraen un torrente de dinero. En la década de 2010, los extranjeros invertían alrededor de 30.000 millones de dólares al año en acciones estadounidenses, pero se prevé que esa cifra alcance los 350.000 millones de dólares este año.
Sin embargo, normalmente los auges se financian mediante el aumento de la deuda en el sector privado. El gobierno aumenta su endeudamiento sólo más tarde, para ayudar a amortiguar el shock después de que el auge fracase. Esta vez, el gobierno marca el camino; el déficit se ha más que duplicado en la última década hasta alcanzar el 6 por ciento del PIB y está en camino de expandirse aún más en los próximos años. La deuda pública se está disparando, con un aumento de 17 billones de dólares en la última década, igualando en 10 años el aumento de los 240 años anteriores, casi desde la independencia de Estados Unidos.
Por definición contable, el déficit público es el reflejo del ahorro privado, que incluye las ganancias corporativas. Históricamente, las ganancias corporativas estadounidenses han aumentado con el déficit, un vínculo establecido ya en 1908 en la “ecuación Kalecki-Levy”. Se ha mantenido desde entonces, con fuerza en los últimos tiempos, con déficits crecientes que han acelerado el aumento de las ganancias corporativas.
Demócratas y republicanos no están de acuerdo en mucho pero están unidos en indiferencia ante el déficitque se espera que aumente significativamente independientemente de quién gane las elecciones del martes. Con tanto dinero llegando, ¿por qué no seguir pidiendo prestado?
Tras el fin del régimen de tipos de interés cero hace dos años, los “vigilantes de los bonos” despertaron de un largo letargo y comenzaron a castigar a las naciones por su despilfarro fiscal, empezando por mercados fronterizos como Sri Lanka y Ghana, pasando a mercados emergentes como Brasil y Turquía y, más recientemente, a los mercados desarrollados, primero el Reino Unido y ahora Francia. Gracias a la fuerte demanda de la moneda preferida del mundo, Estados Unidos parece menos vulnerable, pero ningún país en la historia ha sido inmune para siempre.
Con los déficits en aumento, inflando artificialmente el crecimiento de Estados Unidos, ya hay señales de que estas fuerzas están haciendo subir las tasas de interés. Los imperios a menudo han fracasado cuando ya no podían cubrir sus propias deudas, y tal como se dirige Estados Unidos, su próximo presidente puede aprender esta lección por las malas.
