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El creciente número de gestores de activos que entran en el ámbito de los fondos cotizados en bolsa activos en Europa está abriendo un debate sobre los ingresos que los gestores pueden generar a partir de estos productos.
Más del 90 por ciento de los activos de los fondos cotizados en bolsa europeos se gestionan de forma pasiva y gran parte del crecimiento de los productos está vinculado a las bajas comisiones que suelen cobrar.
Sin embargo, el director ejecutivo de Janus Henderson dijo a principios de este año que las tarifas de los ETF activos eran “muy diferentes” a las de los productos pasivos más conocidos.
Hablando a raíz de la adquisición por parte de Janus del proveedor de ETF de renta fija Tabula, Ali Dibadj dijo: «Somos muy, muy conscientes de que tenemos un equipo de inversión que es muy, muy fuerte en muchos, muchos[areas]… La tarifa para la mayoría de estos [ETFs] “Es muy, muy atractivo por esa inversión”.
Este artículo fue publicado previamente por Enciende Europatítulo propiedad del Grupo FT.
Tras haber aumentado sus ETF activos en EE. UU. a más de 18.000 millones de dólares (16.500 millones de euros) en activos bajo gestión, Janus planea expandir este negocio en Europa.
El gestor se suma a una lista creciente de gestores activos con planes similares mientras los fondos mutuos tradicionales luchan contra la dura competencia del incesante aumento de los ETF pasivos de bajo coste.
Pero hasta ahora los ETF activos han tenido precios significativamente más bajos que los fondos mutuos activos, según muestra el análisis realizado por Morningstar para Ignites Europe.
En Europa, los ETF de acciones activos tienen un cargo anual promedio de 26 puntos básicos, en comparación con el promedio de los fondos mutuos activos de 112 puntos básicos.
Para la renta fija activa, los ETF cobran una media de 30pb, mientras que los fondos mutuos tienen costes anuales de 64pb.
Pero en EE.UU., donde el mercado de ETF activos está más desarrollado, la diferencia en las tarifas promedio es menor.
Los ETF de acciones activos domiciliados en EE. UU. cobran 32 puntos básicos en promedio, mientras que los fondos mutuos equivalentes tienen tarifas anuales de 62 puntos básicos.
La diferencia en los cargos es aún menor para los productos de bonos activos en EE.UU., donde los ETF cobran 34 puntos básicos en comparación con los 43 puntos básicos de los fondos mutuos.
Morningstar compara los gastos en función del ratio de gastos netos para el mercado estadounidense y los gastos corrientes para Europa. Los promedios se calculan sobre una base ponderada por activos para reflejar mejor el coste de los productos en los que se invierte la mayor parte del dinero de los clientes.
Kenneth Lamont, analista senior de Morningstar, dijo que los ETF activos “tienden a lanzarse” con tarifas más bajas que los fondos mutuos tradicionales en Europa.
Una de las razones para esto es que los ETF activos en la región tienden a ser “tímidos”, dijo Lamont, y los productos son “a menudo ‘índice plus’, en lugar de estrategias de alta convicción”.
“Es más difícil justificar tarifas elevadas” para estas estrategias, añadió.
Otras razones para las tarifas más bajas incluyen el hecho de que los ETF tienen un precio que atrae a una amplia gama de inversores.
Sin embargo, Ignacio De La Maza, responsable del grupo de clientes de Europa, Oriente Medio, África y América Latina de Janus Henderson, dijo que el gestor había analizado el mercado activo de ETF y había descubierto que las comisiones «son similares» a las que cobran los fondos de inversión.
Agregó que la mayor parte del éxito que la empresa había experimentado hasta ahora con ETF activos había sido con productos de renta fija en Estados Unidos.
Uno de los productos más valorados de Janus Henderson en Estados Unidos es el ETF Securitised Income, de 305 millones de dólares, que tiene un ratio de gastos de 50 puntos básicos y que arrojó una rentabilidad total del 4,97% durante el año hasta finales de junio.
De La Maza dijo que Janus Henderson quería dar a sus clientes en Europa acceso a ETF activos, ya que es un “envoltorio de preferencia”.
La firma tiene planes de lanzar productos de renta fija en Europa antes de analizar estrategias de renta variable, dijo.
Michael O’Riordan, socio fundador de Blackwater, una consultora de ETF, dijo: “En teoría, no hay nada de malo en cobrar tarifas [for ETFs] “en línea con los fondos mutuos”.
Pero los ETF se han convertido en “sinónimo de productos de bajo coste y ahora los clientes tienen expectativas al respecto”, afirmó.
Lamont agregó que “el aumento incesante de los ETF a nivel mundial ha sido impulsado por tarifas bajas, que han ayudado a que las estrategias de índices centrales sean tan difíciles de superar durante períodos más largos”.
“Otros beneficios como el comercio intradía, la transparencia y la simplicidad hacen del ETF una estructura de fondo superior”, afirmó.
Pero estos beneficios “no son razones suficientemente convincentes como para justificar por sí solos una migración masiva” hacia ETF activos, añadió.
O’Riordan dijo que la elección se reduciría a si un ETF activo estaba generando alfa, porque «realmente no importa cuáles sean las tarifas» si no lo están haciendo.
*Ignites Europe es un servicio de noticias publicado por FT Specialist para profesionales que trabajan en el sector de la gestión de activos. Las versiones de prueba y las suscripciones están disponibles en enciendeeurope.com.
