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Los inversionistas están adquiriendo protección contra una nueva ronda de turbulencias financieras en las acciones de los bancos regionales de EE. Banco de Silicon Valley.
Los precios de las acciones de los bancos regionales se han estabilizado desde que el colapso de SVB provocó una caída masiva a mediados de marzo, pero los comerciantes están comprando cantidades récord de opciones vinculadas a prestamistas medianos que tenían una de las volatilidad más alta, según datos de Bloomberg. Varios bancos que se vieron gravemente afectados por la volatilidad reciente, incluidos Citizens Financial, Charles Schwab y Keybank, han visto cómo el interés de las opciones alcanza niveles récord, mientras que muchos más están en máximos de varios años.
El precio de los contratos sugiere que los inversores esperan oscilaciones bursátiles para algunos bancos ser hasta tres veces los niveles normales, según el análisis de RBC Capital Markets.
El interés en los prestamistas, incluidos Citizens Financial y KeyBank, así como Charles Schwab, un grupo de inversión con licencia bancaria, refleja los problemas que enfrentan los prestamistas medianos. Durante mucho tiempo han desempeñado un papel descomunal en la economía de los EE. UU., pero enfrentan una perspectiva de ganancias disminuidas, salidas de depósitos y regulación más estricta que podría poner a prueba su capacidad para prosperar.
Los analistas de Morgan Stanley redujeron recientemente las estimaciones de ganancias para los bancos regionales en un 20 por ciento este año y casi un 30 por ciento para 2024.
“La rentabilidad del sector se ha vuelto mucho más difícil en el último mes”, dijo Chris McGratty, quien sigue a los bancos regionales para KBW y espera que la crisis reciente resulte en más fusiones. “Los directorios de los bancos tendrán que discutir si todavía tiene sentido ser una empresa independiente”.
Los inversionistas en opciones están valorando oscilaciones de más del 10 por ciento en el precio de las acciones de dos de los primeros bancos regionales en informar resultados a fines de este mes: Zions Bancorp de Utah y Comerica con sede en Texas.
“Se espera mucha volatilidad y eso se está incorporando al mercado temprano”, dijo Amy Wu Silverman, estratega de derivados de acciones de RBC Capital Markets. “Un buen número de clientes está pensando en la temporada de ganancias como un posible punto de inflexión”, lo que podría conducir a grandes ganancias o pérdidas dependiendo de las ganancias reportadas por los bancos.
Estados Unidos alberga alrededor de 4.400 bancos, pero la preocupación provocada por el colapso de SVB se centra en aproximadamente 100 prestamistas que se encuentran justo debajo de los 20 principales bancos del país, incluidos JPMorgan Chase y Bank of America.
Estos prestamistas medianos tienen entre $ 10 mil millones y $ 150 mil millones en activos y colectivamente otorgan alrededor de un tercio de todos los préstamos de EE. UU., incluido lo que un estudio de Harvard de 2015 llamó una parte «desproporcionadamente grande» de préstamos comerciales, particularmente para pequeñas empresas.
Muchos bancos comenzaron este año acumulando pérdidas en papel en sus inversiones en bonos debido al aumento de las tasas de interés. El colapso de SVB, Signature y Silvergate provocó mayores alborotos entre clientes e inversores, acelerando salidas de depósitos y el descenso del índice bancario regional KBW en un 20 por ciento en 10 días.
Medidas de emergencia de la Reserva Federal de EE. UU. y la Corporación Federal de Seguros de Depósitos y una decisión de los prestamistas más grandes del país de depositar $30 mil millones en uno de los bancos más afectados, Primera República, frenó el deslizamiento inmediato. Pero a los analistas les preocupa que el sector cojee durante los próximos años.
El bancos regionales “Están en una posición realmente difícil”, dijo Blake Gwinn, jefe de estrategia de tasas de RBC.
A diferencia de los grandes bancos que recurren rutinariamente a los mercados mayoristas, los bancos regionales y comunitarios generalmente financian sus préstamos tomando depósitos. En esta época del año pasado, los bancos comerciales más pequeños con sede en EE. UU. tenían colectivamente $ 5,3 billones en depósitos básicos, respaldando $ 4,6 billones en préstamos e inversiones difíciles de vender, según la Reserva Federal. La brecha significaba que los bancos tenían una reserva de 700.000 millones de dólares en efectivo o activos para vender si los depositantes querían recuperar su dinero.
Ese colchón ya no existe, según los datos que el banco central publicó la semana pasada. Los prestamistas regionales y comunitarios tenían $ 260 mil millones más en préstamos e inversiones difíciles de vender que en depósitos. A medida que los clientes gastaron o movieron el efectivo acumulado durante la pandemia, los bancos más pequeños tuvieron salidas colectivas de $420 mil millones en depósitos básicos desde mediados del año pasado, incluidos $250 mil millones en el último mes.
Los prestamistas regionales han recurrido a entidades respaldadas por el gobierno, tomando prestados alrededor de $ 300 mil millones de la Fed y el Federal Home Loan Bank.
Para mantenerse saludables, los prestamistas deben atraer a los clientes de los fondos del mercado monetario, que actualmente pagan más del 4 por ciento anual frente al 0,5 por ciento de la mayoría de las cuentas de ahorro bancarias, dijo Jim Bianco, estratega macro de Bianco Research. Pero eso reduciría drásticamente la rentabilidad.
“La sabiduría común era que es más probable que te divorcies que que dejes tu banco”, dijo Bianco. “Lo racional que debe hacer la gente en estos días es no guardar su dinero en un banco”.
Los beneficios de los bancos regionales se verán reducidos aún más por los planes para volver a imponer reglas y regulaciones más estrictas tras el colapso de SVB, predicen los analistas. El presidente Joe Biden ha pedido que se revoquen los cambios de 2018 que redujeron la supervisión de los bancos con $ 50 mil millones a $ 250 mil millones en activos.
“Parte de la regulación es juzgar el balance entre seguridad y solidez por un lado y el costo de esas regulaciones y los costos de esa supervisión para ver el objetivo final, que es tener un sistema financiero que realmente funcione y ayude a la economía, ”, dijo Richard Berner, quien anteriormente dirigió la Oficina de Investigación Financiera de EE. UU., una oficina que informa al Tesoro.
Los reguladores deberían obligar a los bancos a recaudar más capital para asegurarse de que puedan seguir «prestando libremente en el futuro», dijo Jonathan Parker, profesor de finanzas en el Instituto de Tecnología de Massachusetts, aunque los accionistas actuales «encontrarán la tasa a la que pueden recaudar capital desfavorable”.
Si bien las disposiciones más estrictas sobre capital y liquidez elevarían el costo de hacer negocios en los bancos regionales, Donald Kohn, exvicepresidente de la Fed, dijo que los cambios podrían hacerlos más atractivos para los inversores y clientes a largo plazo. “Podría tranquilizar a las personas de que son más seguras y más viables con el tiempo”, dijo.
