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El dilema de la Reserva Federal sobre si seguir adelante con su campaña de aumento de las tasas de interés después de las quiebras bancarias se ha complicado aún más por la publicación de fuertes datos de inflación.
Los funcionarios del banco central de EE. UU. se reunirán la próxima semana para una reunión de política de dos días en la que decidirán cómo alterar sustancialmente sus planes de ajuste monetario a la luz de la agitación en el sistema bancario provocada por la implosión de la semana pasada de Banco de Silicon Valleyal que siguió el de Signature Bank.
Pero luego de la publicación de datos el martes que mostraban un aumento del 0,5 por ciento en el crecimiento de los precios al consumidor «básicos» en febrero a pesar de un ritmo anual más lento, la Fed ahora debe enhebrar una aguja delicada para continuar erradicando la inflación persistente y al mismo tiempo garantizar el buen funcionamiento del sistema financiero.
“Están atrapados entre sus objetivos de inflación y sus objetivos de estabilidad financiera, y eso es realmente lo que están evaluando aquí”, dijo Nathan Sheets, jefe global de economía internacional de Citigroup y ex funcionario del Tesoro de EE. UU.
En los días previos al colapso de SVB, que obligó a la Fed y otras autoridades gubernamentales a intervenir para limitar el contagio, el presidente Jay Powell había flotado la idea de que el banco central podría considerar volver a subir las tasas de medio punto, ya que los datos mostraron una fortaleza renovada en el mercado laboral y un repunte del gasto de los consumidores.
Eso siguió a una campaña histórica de meses de aumentos de tasas de gran tamaño con la intención de domar las presiones desenfrenadas de los precios, que la Fed solo había reducido a un ritmo más típico de un cuarto de punto en febrero.
En ese momento, Powell dijo que los próximos datos, incluido el informe de inflación del martes y el último informe de empleos, que mostró que los empleadores agregaron 311,000 puestos sólidos en febrero, serían examinados de cerca antes de tomar una decisión.
Pero los economistas dicen que el colapso de SVB ha cambiado fundamentalmente la perspectiva política, enturbiando el camino a seguir por el banco central y suscitando preocupaciones sobre el nivel de tasas de interés que el sistema financiero puede soportar.
A última hora del domingo, los economistas de Goldman Sachs cambiaron sus expectativas de un aumento de un cuarto de punto en marzo a ningún aumento de las tasas, y señalaron una «incertidumbre considerable sobre el camino más allá» de ese punto.
Julian Richers, economista de Morgan Stanley, dijo que «había estallado la incertidumbre» tras las quiebras bancarias, y que la Fed estaría «atenta» a nuevas señales de tensión.
El informe de inflación de febrero ha complicado aún más el panorama. En los últimos tres meses, el crecimiento de los precios al consumidor «básicos», que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía y los costos relacionados con los servicios de las viviendas, ha aumentado a una tasa anualizada del 5,2%, la lectura más alta desde octubre de 2022.
“En ausencia de lo que está sucediendo en los mercados financieros, este es el tipo de información que probablemente habría motivado un aumento de la tasa de 50 puntos básicos la próxima semana”, dijo Matthew Luzzetti, economista jefe para Estados Unidos de Deutsche Bank.
Si bien describió los datos de inflación como «implacables», Luzzetti dijo que espera que la Fed proceda con un aumento de la tasa de un cuarto de punto este mes y señale que la tasa de fondos federales alcanzará un pico justo por encima del 5 por ciento.
Richers agregó que las cifras del IPC significan que los funcionarios no deberían detener los aumentos de tasas por completo, incluso a la luz de las consecuencias de SVB. “Ciertamente parece haber preocupaciones sobre el funcionamiento del mercado, pero no es algo que una pausa necesariamente aliviará”, dijo.
Los economistas dicen que la Fed también debe lidiar con preguntas más amplias sobre cómo la inestabilidad financiera derivada del fracaso de SVB afectará la demanda y la actividad económica.
Hablando con el Financial Times el viernes, luego del informe de empleo y el colapso de SVB, Thomas Barkin, presidente de la Reserva Federal de Richmond, dicho se centró principalmente en la demanda para determinar el futuro de la campaña de endurecimiento del banco central, y agregó que esta era un área en la que la estabilidad financiera «puede o no tener un impacto».
“Incluso si la Fed detiene esto y no vemos otras quiebras bancarias, ha habido un endurecimiento de las condiciones crediticias. [and] ha habido un endurecimiento de las condiciones financieras”, dijo Priya Misra, directora de estrategia de tasas globales de TD Securities, y agregó que esto podría conducir a una “recesión más temprana o más profunda” de lo esperado.
