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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
A principios de este año, FTAV publicó un publicación gruesa Examinando los problemas de las empresas de pequeña capitalización estadounidenses, que han sido espectaculares en duración y profundidad. Incluso escribimos un artículo hacer un seguimiento sobre el fenómeno.
Hay algunos problemas técnicos de nicho pero importantes en la construcción del índice Russell 2000 de pequeñas capitalizaciones que lo hacen parecer incluso peor de lo que realmente es, pero esta ha sido en realidad una década inusualmente mala para las acciones estadounidenses más pequeñas, que ahora ha culminado en un año terrible.
Goldman Sachs lo describió recientemente como “el factor olvidado”, y nuestra colega de MainFT, Jenn Hughes, señaló que las empresas de pequeña capitalización son “Están hambrientos de la atención de los inversores«.
Pero miren lo que pasó la semana pasada. Los gráficos a continuación son cortesía de UBS.
El detonante fue el inesperado frescor Cifras de inflación en EE.UU. El índice Russell 2000 subió un 3,6 por ciento ese día, su mejor desempeño diario desde octubre de 2022.
Si eliminamos los violentos vaivenes de marzo de 2020, fue el octavo mejor día del índice en la última década. Ajustando la volatilidad respectiva, fue la mayor subida diaria del Russell 2000 en la historia y el tercer mayor desempeño superior al del Nasdaq, según Bank of America.
¿Por qué? Adam Turnquist, de LPL Financial, sostiene que la creciente perspectiva de que el banco central estadounidense flexibilice la política monetaria es una bendición para quienes más luchan por hacer frente a los costos de los intereses.
El informe del IPC de junio fue bien recibido por los precios de las acciones de pequeña capitalización, ya que las empresas más pequeñas generalmente dependen del endeudamiento para financiar sus operaciones. A medida que la inflación se enfría, aumenta la expectativa de que la Reserva Federal (Fed) recorte las tasas, lo que crea un menor costo de capital para las empresas que dependen de la deuda.
A esto, FTAV también agregaría que las acciones más pequeñas también son acciones de valor de facto, y el valor también subió fuertemente el jueves pasado, como suele suceder en los puntos de inflexión económica, por ejemplo, cuando estalló la burbuja de las puntocom o cuando la crisis financiera comenzó a retroceder en 2009. El jueves pasado fue un buen día para las “Desinflación inmaculada” narrativa, que ayudó a las acciones más sensibles a la economía.
El hecho de que las acciones de gran capitalización (y, en especial, las tecnológicas) hayan caído ese día hizo que la situación fuera aún más agradable para los sufridos inversores de pequeña capitalización. Y el Russell 2000 ha seguido subiendo con fuerza a raíz de la caída, lo que significa que el movimiento ahora es lo suficientemente fuerte como para parecer marcado incluso en un gráfico de largo plazo.
¿Puede continuar así? Patrick Palfrey, de UBS, es optimista, dado que espera que las ganancias de las grandes empresas se deterioren y que las pequeñas empresas tengan mucho que hacer para recuperarse, pero Turnquist es más cauto:
Parece haber factores que compiten entre sí para sustentar el desempeño de las empresas de pequeña capitalización. Por ahora, los datos más inmediatos, como el IPC y las proyecciones de la Reserva Federal, están impulsando el alza de las empresas de pequeña capitalización. Sin embargo, en este momento, queda por ver si una desaceleración económica a largo plazo compensará el reciente aumento. En este caso, esperaríamos más dificultades para el crecimiento de las empresas de pequeña capitalización en particular, ya que tiene una mayor sensibilidad a la salud económica que el valor de las empresas de pequeña capitalización.
Una parte de las acciones de pequeña capitalización, principalmente los bancos regionales del sector de valor, podrían seguir beneficiándose de las elevadas tasas de interés si se afianza la política de tipos más altos durante más tiempo. Por estos motivos, LPL Research mantiene una postura neutral sobre las acciones de pequeña capitalización con un sesgo hacia la alta calidad.
No queremos perdernos los picos de apreciación de los precios como los que hemos visto recientemente, pero si la debilidad económica persiste, queremos posicionarnos en segmentos más rentables de las empresas de pequeña capitalización y mantenernos cautelosos. Las características de ciclo tardío de esta economía y el aumento de la volatilidad esperada requieren un enfoque vigilante y específico en este momento.
Sin embargo, considerando lo miserables que han sido los inversores en empresas de pequeña capitalización en los últimos años, ¿quién no les negaría un poco de optimismo?
