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Las tasas de impago de los préstamos para automóviles son uno de los indicadores económicos más inútiles, pero como es más fácil imaginar un automóvil que una cuenta corriente o una unidad de trabajo, de todos modos seguimos entusiasmándonos con ellos.
En 2017, Steve “Big Short” Eisman causó mucho ruido al decir que vio paralelos entre la creciente morosidad en las hipotecas de alto riesgo y la crisis financiera mundial. Luego vino una pandemia y una oleada de cobertura del tipo «canario en la mina de carbón» La caída del mercado de segunda mano en Estados Unidos Los precios de los automóviles siguieron un auge de ventas nacido del ahorro excedente y del aburrimiento existencial.
El tema volvió a aparecer esta semana con una advertencia de Ally Financial, una de las Los cuatro grandes prestamistas de automóviles de EE. UU.Las acciones de Ally cayeron un 17 por ciento el martes después de que su director financiero, Russell Hutchinson dijo en una conferencia de Barclays Los prestatarios están “luchando con una alta inflación y un alto costo de vida, y ahora, más recientemente, con un panorama de empleo debilitado”. Las morosidades en julio y agosto aumentaron “unos 20 puntos básicos en comparación con nuestras expectativas”, dijo.
Sin duda, las tasas de impago de préstamos para automóviles en Estados Unidos son altas en este momento. Gráfico de UBS:
Según los datos anteriores, la tasa de morosidad a 60 días de los préstamos para automóviles de alto riesgo en julio fue la más alta registrada excluyendo 2009, con un aumento de 0,1 puntos porcentuales hasta el 5,98 por ciento. Pero los préstamos de alto riesgo sólo representan alrededor del 16 por ciento de los préstamos para automóviles.
Un problema potencialmente más grave es que la morosidad de primera línea también ha pasado a un nivel sin precedentes, sin efectos de la crisis financiera mundial, con un aumento de 0,1 puntos porcentuales hasta el 0,62 por ciento, apenas 9 puntos básicos por debajo del pico de junio de 2009.
¿Preocupado? El estratega de UBS, Matthew Mish, y su equipo no lo están.
Señalan que el aumento de la morosidad no se refleja en las tasas de pérdidas netas. Los hogares con buen historial crediticio están optando por reanudar los pagos antes de que se lleven su automóvil, algo que no ocurrió durante la crisis financiera mundial:
En segundo lugar, los inversores están tranquilos. Los diferenciales de los títulos respaldados por activos de automóviles (que registran las pérdidas, no las moras) se han ampliado un poco recientemente, pero siguen estando aproximadamente a la mitad del promedio de largo plazo del 1,12%.
En tercer lugar, los impagos de los préstamos preferenciales otorgados recientemente son apenas peores que los de los préstamos más antiguos. No hay suficientes datos disponibles para julio y agosto, por lo que no podemos hacer pruebas retrospectivas de lo que Ally ha informado, pero las tendencias anteriores han sido bastante benignas:
En cuarto lugar, la deuda automotriz no es como cualquier otra deuda. La financiación cautiva (es decir, el fabricante de automóviles otorga el préstamo a través de una subsidiaria) ha crecido rápidamente hasta ocupar aproximadamente un tercio del mercado. Los bancos y las cooperativas de crédito estadounidenses han estado retirándose.
Los préstamos para automóviles representan apenas el 4% del total de préstamos bancarios en Estados Unidos. El mercado es demasiado pequeño y extraño como para causar problemas sistémicos como los de la crisis financiera mundial.
Sin embargo, un automóvil es un gasto importante para los consumidores estadounidenses. El préstamo para automóvil, que representa el 9% de la deuda familiar, es en promedio el mayor costo de crédito no hipotecario, habiendo superado recientemente a los préstamos para estudiantes:
Tal vez estas tendencias de deterioro aún no se hayan tenido en cuenta en los precios de los préstamos especializados al consumo, en particular en el extremo superior del mercado. Los fabricantes de automóviles también tendrán que seguir luchando contra la tentación de alcanzar las cifras trimestrales relajando las normas de concesión de préstamos. (Señalamos a propósito que Tesla lanzó esta semana una financiación para los compradores estadounidenses de automóviles). $0 de anticipo y 2,49 por ciento ABR.)
Sin embargo, es importante destacar que aún no hay mucha evidencia de que el crecimiento más amplio del crédito al consumo en Estados Unidos esté siendo afectado:
Como siempre, entonces, probablemente no haya mucho de qué preocuparse. Como te pasó a ti.
