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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Si el repunte de este año en el precio del oro demuestra algo, es que el metal precioso ya no está inextricablemente ligado al ciclo de las tasas de interés. Pero eso no significa que las tasas más bajas no tendrán impacto: se habla La semana pasada en el simposio de Jackson Hole en Wyoming Los próximos cortes le darán al oro un brillo extra.
Tradicionalmente, el oro se considera una mejor inversión cuando las tasas son bajas y cuando otras clases de activos no están a la altura. Por eso, debería haber tenido un comienzo sombrío en 2024, dado el desempeño inesperadamente sólido de las acciones estadounidenses, la resiliencia de la economía y el retraso en los recortes de tasas esperados por la Reserva Federal. Sin embargo, ha subido un 22% este año, superando al S&P 500, y recientemente superó los 2.500 dólares la onza troy.
Está claro que hubo algunos compradores cuya principal preocupación no era el coste de oportunidad de poseer oro. En el caso de los bancos centrales, que en la primera mitad del año compraron 483 toneladas del metal precioso, según el Consejo Mundial del Oro. Se trata de la cantidad más alta desde que el organismo empezó a recopilar datos. Es difícil no atribuir parte de esta colosal oleada de compras a la crisis entre Rusia y Ucrania, y en particular a la congelación de los activos del banco central ruso que se produjo en 2022. Eso, como era de esperar, despertó en las grandes economías emergentes el deseo de alejarse del dólar.
Si bien las compras fluctuarán trimestralmente (y de hecho fueron menores en el segundo trimestre en comparación con el primero), eso parece un viento de cola estructural para oro demanda que es independiente de todo lo que sucede en el sistema financiero.
A esta tendencia se suma la tradicional rotación de cartera hacia el oro, que ocurre cuando caen las tasas de interés. Individuos ricos Los inversores financieros han estado llenando sus bóvedas. Las entradas a los fondos cotizados en bolsa respaldados por oro se reanudaron en mayo, y julio fue el tercer mes positivo consecutivo con entradas de 3.700 millones de dólares. Si bien esto es cíclico, más que estructural, no parece que vaya a cambiar pronto. El latigazo del mercado este verano también debería ayudar a impulsar el interés en el oro, en la medida en que reavive las preocupaciones sobre la volatilidad del mercado de valores.
Por supuesto, hay muchos escenarios en los que el comercio del oro pierde brillo. Una aceleración en el repunte del mercado de valores, tasas más altas durante más tiempo y un riesgo geopolítico en descenso podrían conspirar para reducir la demanda del metal. Pero, tal como están las cosas, los argumentos para todos ellos parecen carecer de brillo.
