Financiamiento al consumo de EE. UU.: Ally Financial muestra cómo un aterrizaje suave ofrece un trampolín

Un aterrizaje suave de la economía estadounidense permitiría a los prestamistas de consumo recuperarse de las preocupaciones sobre una desaceleración. Los inversores no esperan confirmación.

Las acciones de Ally Financial, mejor conocida por su negocio de préstamos para automóviles, han subido un tercio solo este mes. El año pasado, el precio de sus acciones se redujo a la mitad, después de que Ally se equivocara por un fuerte aumento en las tasas de interés de EE. UU., así como por un enfriamiento del mercado automotriz. Desde la crisis financiera mundial, los estadounidenses han aprendido algunas lecciones acerca de tener una deuda excesiva.

Aún así, Ally se siente bien con su situación y así lo dijo en sus resultados de ganancias la semana pasada. Está originando nuevos préstamos para automóviles con un rendimiento de alrededor del 10 por ciento. Las preocupaciones sobre las pérdidas crediticias en su cartera existente han sido mitigadas por una economía estadounidense y un mercado laboral sorprendentemente estables.

Hablando de rebote, entre sus acciones tocaron fondo cerca del comienzo de la pandemia y luego alcanzaron su punto máximo en junio de 2021, el precio de las acciones de Ally se multiplicó por cinco, alcanzando una capitalización de mercado de $ 20 mil millones. En el cuarto trimestre de 2019, originó $ 8 mil millones en préstamos para automóviles de consumo. Esa cifra había alcanzado más de $ 13 mil millones a mediados de 2022.

En los últimos años, Ally ha dependido cada vez más, con sensatez, de los depósitos de consumo para financiar sus préstamos. Para ello ofrecía altas tasas de ahorro. El año pasado, para seguir siendo competitiva, Ally tuvo que aumentar los rendimientos de los ahorradores incluso cuando los rendimientos de su libro de préstamos estaban asegurados. Los márgenes de interés netos han disminuido desde entonces, hacia el 3,5 por ciento, una cifra que la compañía cree que marcará el fondo.

Ally dice que las cancelaciones netas, en mínimos históricos a principios de 2022, aumentarán a más del 2,2 por ciento en el cuarto trimestre de este año. El prestamista ve que el desempleo salta al 5 por ciento y los precios de los autos usados ​​caen un tercio desde el pico. Señaló que las originaciones de préstamos de finales de 2021 y principios de 2022, cuando las valoraciones de los automóviles alcanzaron su punto máximo, forman las partes más débiles de su cartera de préstamos.

Ally dice que las ganancias por acción caerán de $6 en 2022 a $4 este año. Pero para 2024, el EPS podría volver a subir a $6, según las previsiones del prestamista. Pero incluso con el repunte de este año, la compañía cotiza a poco menos de seis veces las ganancias de 2024.

Ally ofrece en gran medida un modelo a seguir para lo que Goldman Sachs quería en la financiación del consumo. Con una escala suficiente en los préstamos, además de algo de buena fortuna en la economía, el rendimiento del capital de los accionistas de Ally puede recuperarse fácilmente a porcentajes de dos dígitos nuevamente.