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El efectivo ya no es basura. Los activos invertidos en fondos del mercado monetario de EE. UU. alcanzaron un récord de 5 billones de dólares la semana pasada. Los inversionistas, preocupados por el colapso de tres bancos estadounidenses y una crisis de confianza en los prestamistas regionales más pequeños, buscaron alternativas seguras y líquidas para estacionar sus activos.
Unos 120.000 millones de dólares inundaron los fondos del mercado monetario de EE. UU. en la semana hasta el 15 de marzo, según el Investment Company Institute. Esa es la mayor entrada semanal desde abril de 2020.
Un fondo del mercado monetario es un fondo mutuo que invierte en deuda a corto plazo. Si bien no están asegurados por el gobierno federal, generalmente se los considera un sustituto de efectivo ultra seguro.
Pero lo que entra rápido, puede salir igual de rápido. La importancia de estos instrumentos en el sistema de plomería financiera ha llevado a la Reserva Federal a intervenir dos veces en los últimos 15 años. Nuevas reglas – dirigido a corridas desordenadas durante períodos de tensión en el mercado – debería ser presentado en abril.
El peor pánico desde la Gran Crisis Financiera está sacudiendo la banca occidental. Eso hace que los resultados sean enormemente impredecibles. Pero los optimistas creen que las entradas actuales en los fondos del mercado monetario conllevan menos riesgos que en el pasado.
Los episodios anteriores de inestabilidad se centraron en los fondos del mercado monetario «principales». Estos invierten en papel comercial (deuda empresarial a corto plazo), una fuente clave de financiación a corto plazo para muchas empresas estadounidenses. Los retiros masivos repentinos contribuyeron al estrés en los mercados de financiamiento a corto plazo.
Pero la exposición a los fondos principales ha disminuido. Más del 82 por ciento de los activos de los fondos de dinero ahora están en fondos del gobierno, que invierten solo en bonos del Tesoro o bonos del gobierno. Los inversores han invertido casi 145.000 millones de dólares en fondos del mercado monetario del gobierno y han sacado 18.000 millones de dólares de los fondos principales.
Otra razón que debería disuadir a los inversores de apresurarse a salir: los rendimientos relativamente altos disponibles en los fondos del mercado monetario. Estos han aumentado constantemente desde que la Fed comenzó a subir las tasas de interés el año pasado. Un índice de los 100 fondos del mercado monetario más grandes administrado por Crane Data, que rastrea la industria, muestra que los rendimientos han aumentado en promedio a 4,4 por ciento desde 0,02 por ciento a principios de 2022.
Eso todavía va por detrás del ritmo de la inflación de EE. UU., que registró un 6 por ciento en febrero. Pero estos fondos, en ausencia de una estampida irrazonable de ellos, aún deberían ofrecer un refugio decente para el capital nervioso.
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