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YAKARTA: Hace una década, Indonesia se ganó la etiqueta no deseada de estar entre los llamados «Cinco frágiles» mercados emergentes, economías altamente vulnerables a las salidas de capital y una caída de la moneda cada vez que aumentan las tasas de interés mundiales.
Pero avanzando rápidamente a una nueva ronda de ajuste monetario liderada por la Reserva Federal de EE. UU., la economía más grande del sudeste asiático y sus mercados de capital han mostrado una resistencia notable, lo que arroja luz sobre si la situación ha cambiado fundamentalmente.
El banco central de Indonesia se encuentra entre los menos agresivos del mundo y no ha dado indicios de cuándo podría elevar las tasas, mientras que la inflación apenas superó el rango objetivo del 2% al 4% y la rupia es una de las monedas emergentes de Asia.
Esto contrasta con 2013, cuando la mera mención de los planes de la Fed para reducir el estímulo desencadenó salidas de capital desestabilizadoras que hicieron que la rupia cayera un 20 por ciento, lo que obligó al Banco de Indonesia (BI) a subir las tasas en 175 puntos básicos.
«En Indonesia… no ha habido un aumento en el año hasta la fecha en la tasa de política. Ahora eso es extremadamente raro», dijo Ivan Tan, analista de instituciones financieras de la agencia calificadora S&P, en un seminario la semana pasada.
A pesar de algunos riesgos políticos, Indonesia parece estar soportando las condiciones económicas mejor que los demás agrupados en los Cinco Frágiles: India, Turquía, Sudáfrica y Brasil.
Los formuladores de políticas dicen que han aprendido lecciones de crisis pasadas y diseñaron políticas tales como la creación de un mercado de divisas a plazo no entregable interno, la promoción de un mayor uso de otras monedas en el comercio y la inversión en lugar del dólar estadounidense y la venta de más bonos a los inversionistas locales para evitar dependencia excesiva del capital especulativo extranjero.
Si bien existe un debate sobre cuánto han ayudado estas políticas, los analistas coinciden en que las exportaciones récord en medio del auge mundial de las materias primas han ayudado a Indonesia a reforzar su resiliencia económica.
«Indonesia se beneficia como exportador neto de materias primas… está en un muy buen lugar para controlar algunas de las presiones inflacionarias del lado de la oferta con las que están lidiando algunas de las otras economías», dijo Tan de S&P.
Esto no solo ayudó al país rico en recursos a registrar superávits en cuenta corriente, sino que también ayudó al gobierno a reducir los objetivos de venta de bonos y financiar subsidios energéticos para proteger a sus 270 millones de habitantes de los altos precios mundiales del petróleo.
Además, el mercado bursátil de Indonesia ha subido más del 5 por ciento en lo que va del año en comparación con las caídas en otros importantes mercados bursátiles asiáticos, después de tener los calendarios de OPI más ocupados del sudeste asiático el año pasado.
Las autoridades esperan que la estabilidad del mercado financiero permita que la economía crezca al menos un 6 por ciento anual para que Indonesia pueda lograr el objetivo de convertirse en un país rico para 2045, su centenario desde la independencia. Los objetivos a largo plazo de Indonesia también incluyen exprimir más sus amplios recursos, incluidos minerales como el níquel, mediante el procesamiento de más en casa.
El gobernador de BI, Perry Warjiyo, ha dicho que el enfoque del gobierno en avanzar en la cadena de procesamiento de productos básicos alteraría la estructura del equilibrio externo de Indonesia, fortaleciendo los flujos de capital con inversión extranjera directa y diversificando las exportaciones.
«Durante todo el año, el déficit (en cuenta corriente) será pequeño y la balanza de pagos en general registrará un superávit. Esto significa fundamentalmente que la oferta de divisas es alta y mantendrá la estabilidad del tipo de cambio de la rupia», dijo Warjiyo en BI. última reunión de política.
MEJORA TEMPORAL?
Los riesgos políticos para algunas de las reformas clave del presidente Joko Widodo y las ambiciones a largo plazo de convertirse en una nación rica para 2045 empañan el rendimiento superior actual de Indonesia.
Estos incluyen un desafío judicial a su emblemática ley de creación de empleo, destinada a reducir la burocracia y las objeciones de la Unión Europea a la prohibición de exportación de níquel de Indonesia.
También quedan dudas sobre si la estabilidad de Indonesia puede sostenerse, ya que aún se espera que la Fed suba aún más las tasas, los precios de las materias primas se enfríen y los riesgos de recesión global se avecinan.
«Gran parte de la mejora (de Indonesia) parece de naturaleza temporal», dijo a Reuters Thomas Rookmaaker, jefe de soberanos de Asia-Pacífico en Fitch Ratings.
Fitch, que afirmó la calificación de grado de inversión de Indonesia la semana pasada, espera que BI aumente las tasas de interés en 50 pb este año y otros 100 pb en 2023 para limitar el diferencial de tasas con Estados Unidos y evitar una fuerte depreciación de la rupia, dijo.
Tan de S&P también espera presiones en la rupia este año en medio del endurecimiento monetario global.
Pero algunos analistas no ven que BI tenga prisa por subir las tasas debido a la baja inflación subyacente.
Damhuri Nasution, economista de BNI Securities, dijo que las exportaciones deberían mantenerse sólidas por un tiempo, dando tiempo a BI para concentrarse en el crecimiento y monitorear los riesgos de recesión.
Mientras tanto, algunos inversionistas extranjeros respaldan la historia de crecimiento de Indonesia.
El jefe de estrategia de Jupiter Asset Management para mercados emergentes globales, Nick Payne, está sobreponderado en acciones de Indonesia y anticipa una recuperación continua de la pandemia.
«La inflación modesta, una buena posición de cuenta corriente y los precios sólidos de las materias primas contribuyen a la estabilidad de la rupia durante el difícil entorno global actual», dijo Payne en comentarios por correo electrónico, pronosticando un largo período de crecimiento boyante para las ganancias corporativas.
