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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
El peso argentino, Javier Milei, dijo a los votantes mientras buscaban la presidencia, «valía menos que excremento». Su solución? Para reemplazarlo con el dólar estadounidense y quemar el banco central.
Dieciocho meses después, Milei ha persuadido al FMI y a otros prestamistas para que retrocedan $ 42 mil millones para ayudar a un banco central revitalizado a apoyar al peso, además de $ 44 mil millones ya prestados. Los planes de dólar durante la noche han sido reemplazados por una evolución gradual hacia un «sistema bimonetario» con pesos y dólares.
El nuevo contrato de vida de la vida del peso viene con mayores libertades. A partir de esta semana, flotará contra el dólar en una banda mucho más amplia y la mayoría de las restricciones para comprar moneda extranjera han sido desechadas (aunque las empresas aún deben esperar para enviar ganancias a casa de años anteriores).
Entonces, $ 86 mil millones de apoyo internacional más tarde, ¿continuarán los argentinos viendo su moneda nacional como desechos corporales?
La primera respuesta de los mercados financieros fue positiva. Sin embargo, los inversores sufrientes podrían ser perdonados algún escepticismo. Este es el 23º rescate del Fondo del morador sudamericano y la mayoría de los 22 anteriores no terminó bien. Uno de los predecesores reformados de Milei, Mauricio Macri, prometió «cambiar la historia para siempre» antes de ser obligados a regresar al FMI menos de un año después para otro rescate más.
Esta vez hay una diferencia importante. Argentina tiene un gobierno que se toma en serio la lucha contra la inflación al vivir dentro de sus medios. Incluso los cínicos endurecidos se han sorprendido de lo firmemente que Milei se ha apegado a su promesa de reducir el gasto y ejecutar excedentes presupuestarios, en lugar de los déficits a los que Buenos Aires fue adicto durante décadas, incluso bajo Macri.
El líder libertario también ha desatado una ola de desregulación en lo que era una de las economías más cerradas del mundo, eliminando el estado de innumerables áreas de negocios, donde se había introducido para aumentar los costos sin ofrecer beneficios. Ha sido franco con los votantes sobre el dolor que deben soportar antes de que la economía se cambie.
Hasta ahora, todo bien. Pero a pesar del progreso tan traducido para eliminar el déficit y evitar el riesgo de hiperinflación, otros vicios argentinos han demostrado ser más difíciles de romper. Es posible que el banco central no esté imprimiendo pesos alegremente para financiar el gasto, como lo hizo bajo los gobiernos peronistas anteriores, pero la oferta de dinero en la economía aún está aumentando rápidamente.
Steve Hanke, profesor de economía aplicada en la Universidad Johns Hopkins, señaló la rápida expansión monetaria como un problema. Argentinadijo: «No va a estar cerca de alcanzar el pronóstico de inflación de consenso del 23 por ciento para este año porque la oferta de dinero está creciendo demasiado rápido. La política monetaria está demasiado floja».
Los precios aumentaron un 3,7 por ciento en marzo, la cifra mensual más alta desde agosto pasado y un recordatorio desagradable para Milei de que el dragón de inflación está lejos de ser asesinado. La decisión de flotar la tasa oficial del peso ya ha llevado a una devaluación efectiva de aproximadamente el 10 por ciento en solo dos días, presionando más los precios.
En realidad, ni el Fondo ni Argentina tenían muchas opciones. Con Buenos Aires no pudo construir reservas de dólar, el fondo tenía pocas posibilidades de recibir los $ 44 mil millones que había desembolsado del rescate anterior. Milei no pudo continuar con controles de intercambio estrictos que estaban disuadiendo la inversión y distorsionando el tipo de cambio (algunos precios en Buenos Aires se acercan a los niveles europeos).
«El talón de Aquiles del programa Milei fue la falta de acumulación de reserva y el tipo de cambio fuera de línea», dijo Alejandro Werner, ex alto funcionario del FMI ahora en la Universidad de Georgetown. «Eso tuvo que ser arreglado y este es un buen negocio para solucionarlo, dado el contexto político».
Milei teme qué tasa de inflación más alta haría a sus perspectivas de elecciones cruciales de mitad de período en octubre, donde necesita ganar muchos más escaños en el Congreso para tener la oportunidad de consolidar su programa de reforma en la ley.
Sin embargo, el fondo lo persuadió para que elimine la mayoría de los controles de intercambio ahora y floten el peso en un rango más amplio, incluso si el límite superior es más bajo que algunos en el IMF me hubiera gustado.
«El enigma de la moneda que enfrentaba el gobierno no entregó una salida sin costo», dijo Alfonso Prat-Gay, ex ministro de economía y presidente del Banco Central. «Esta es la opción menos mala a corto plazo y probablemente la mejor para el mediano plazo».
Queda por ver si el acuerdo de FMI de la semana pasada persuade a los argentinos de que vale la pena sostener sus pesos, en lugar de recoger y deshacerse apresuradamente.
