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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Las empresas se han apresurado esta semana a recurrir a prestamistas en el mercado de bonos corporativos estadounidenses de 10 billones de dólares, aprovechando la febril demanda de los inversores y las bajas primas de endeudamiento para emitir franjas de nueva deuda.
Empresas de alto rendimiento o con calificación basura han emitido más de 14.000 millones de dólares en bonos denominados en dólares. cautiverio esta semana en más de 20 acuerdos, según datos de cálculos de LSEG y FT, los totales más altos desde finales de 2021.
Los prestatarios con grado de inversión, que normalmente tienen un acceso mucho más consistente a los mercados de capital debido a su mejor calidad crediticia, han vendido 56.700 millones de dólares en nuevos bonos en 45 emisiones: la mayor cantidad semanal en dólares recaudada desde finales de febrero y el mayor número de acuerdos en dos años. años y medio.
Los banqueros e inversores destacaron una creciente convicción en los mercados de que es poco probable que las tasas de interés estadounidenses caigan abruptamente este año, lo que llevó a las empresas a satisfacer sus necesidades de financiamiento ahora en lugar de arriesgarse a mayores costos de endeudamiento mientras esperan otra oportunidad. Estados Unidos de noviembre elección también amenaza con perturbar los mercados a finales de año.
También señalaron que los precios se están volviendo más atractivos desde que el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, indicó la semana pasada que el próximo movimiento en las tasas sería es poco probable que sea mayor. Reciente más débil de lo esperado datos del mercado laboral También contribuyó a alimentar las predicciones de uno o dos recortes de tipos de un cuarto de punto para finales de este año.
La última oleada de préstamos con grado de inversión y de alto rendimiento se produce a medida que los diferenciales de crédito, o las primas que pagan los prestatarios corporativos para emitir deuda durante Bonos del Tesoro de EE.UU., se han acercado esta semana a sus niveles más bajos en casi dos décadas. Los diferenciales se han reducido a medida que los grandes inversores entran en estampida al mercado para asegurar rendimientos atractivos.
«Claramente ha sido una semana excepcionalmente ocupada en el mercado de bonos de grado de inversión, particularmente en las tres primeras sesiones de negociación de esta semana», dijo Dan Mead, jefe del sindicato de grado de inversión de BofA Securities. «Creo que lo que hemos visto es quizás un poco de capitulación por parte de los emisores de que las tasas se mantendrán altas por más tiempo y menos expectativas de que probablemente veamos un movimiento material a la baja en el corto plazo».
«La semana pasada nos preparó para una recepción bastante decente aquí», dijo Laleh Bashirrad, director general de la mesa de sindicatos apalancados de BNP Paribas. «Creo que el optimismo de los inversores ha pasado a ser más bien un ‘oye, es más alto y manejable’. [point of view].”
Algunos de los prestatarios de alto rendimiento que llegaron al mercado esta semana incluyeron al grupo de atención médica Organon, que vendió bonos por valor de mil millones de dólares para ayudar a pagar un préstamo a plazo, mientras que el productor de petróleo y gas Hilcorp vendió un bono de 500 millones de dólares, cuyos ingresos se destinaron en parte a pagar los préstamos. Block, la empresa de pagos, emitió bonos por valor de 2.000 millones de dólares en un acuerdo ampliado.
Un bono de la empresa de TI Presidio aumentó su tamaño de 500 millones de dólares a 750 millones de dólares, después de que se transfirieran 250 millones de dólares de un acuerdo de préstamo simultáneo que finalmente ascendió a 1.850 millones de dólares. Los ingresos se destinaron a financiar la firma de capital privado CD&R. adquisición de una participación mayoritaria en Presidio de manos de BC Partners.
En el mercado de grado de inversión, que experimentó un comienzo de año particularmente fuerte para el endeudamiento, los acuerdos de bonos para cotizar esta semana incluyeron una oferta de 5 mil millones de dólares del gigante farmacéutico CVS, una venta de 3 mil millones de dólares de Coca-Cola y una colocación de 2,25 mil millones de dólares de la empresa italiana. empresa energética Eni. La empresa de banda ancha y cable Charter Communications vendió 3.000 millones de dólares en bonos, en parte para prepagar un préstamo a plazo y financiar posibles recompras de acciones.
Aún así, los participantes del mercado sugirieron que el ritmo de emisión podría comenzar a desacelerarse.
«Hemos estado ejecutando volúmenes de emisión récord durante el primer trimestre y luego, por supuesto, hemos tenido esta oleada durante la última semana», dijo Mead de BofA. «Nuestra expectativa sigue siendo que se ha producido en gran medida un avance en la emisión, lo que significa que será una segunda mitad de 2024 más tranquila».
En el frente de las calificaciones más bajas, Bashirrad de BNP dijo que “los emisores se están volviendo más inteligentes” a la hora de aprovechar las oportunidades. «Cuando esa ventana esté abierta, simplemente golpéala».
Muchas nuevas emisiones se han topado con una intensa demanda por parte de los inversores, comprimiendo los diferenciales y reduciendo el costo de los préstamos en relación con los bonos del Tesoro.
El diferencial promedio del bono de alto rendimiento estadounidense se redujo el lunes a un pelín de su punto más bajo desde 2007, según datos de Ice BofA, alcanzando los 3,03 puntos porcentuales, antes de ampliarse a medida que aumentaron las emisiones. El diferencial promedio del grado de inversión se redujo a tan solo 0,88 puntos porcentuales, su nivel más bajo desde finales de 2021 y a centímetros de su punto más estrecho desde 2005.
Adam Abbas, director de renta fija de Harris Associates, dijo que la reducción del diferencial reflejaba una mezcla de «técnicos sólidos» y «la creciente convicción de la gente de que la Reserva Federal puede superar esto: reducir la inflación sin cambiar fundamentalmente el panorama económico».
