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Una avalancha de datos inflacionarios calientes durante el último mes ha elevado los costos de endeudamiento de EE. UU. al punto más alto en una década y media, intensificando el debate sobre cuánto más deben aumentar las tasas de interés para frenar el alza de los precios al consumidor.
El rendimiento de los dos años nota del tesoro alcanzó el 4,94 por ciento el jueves, un nivel alcanzado por última vez en 2007 antes de la crisis financiera mundial. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 y 30 años superaron esta semana el 4% por primera vez desde noviembre.
Los movimientos siguen semanas de datos implacables que muestran inflación en los EE. UU. se está calentando más de lo que esperaban los economistas, presionando a la Reserva Federal para que redoble los esfuerzos para frenar el crecimiento mediante el aumento de las tasas de interés.
“No recuerdo una reevaluación tan dramática de las condiciones económicas en un período de tiempo tan corto, con la excepción de grandes impactos como el covid-19 y el colapso de Lehman Brothers”, dijo Rick Rieder, director global de inversiones de renta fija. en BlackRock, el administrador de activos.
Agregó: “Nunca hubiera pensado que verían este tipo de reaceleración en la inflación”.
El último de la serie de datos calientes de inflación fue un informe publicado el jueves que mostró que los costos laborales unitarios, el costo promedio de la mano de obra por unidad de producción, aumentaron un 3,2 por ciento sobre una base anualizada en el último trimestre, revisado al alza desde una estimación anterior del 1,1 por ciento.
La semana pasada se produjo una aceleración en la preferencia de la Fed indicador de la inflación, el índice de precios de gastos de consumo personal, al 0,6 por ciento mensual en enero desde el 0,2 por ciento en diciembre. A principios de febrero, EE. reportado ese índice de precios al consumidor en enero se había enfriado menos de lo que habían pronosticado los economistas.
El detonante inicial de la liquidación de bonos fue un empleo en EE. UU. informe el 3 de febrero que decía que más de medio millón de trabajadores habían sido contratados en enero, casi tres veces más de lo que esperaban los economistas. En conjunto, los datos económicos han frustrado las esperanzas de que la Fed pronto pueda detener los aumentos de las tasas de interés.
La perspectiva de los costos de endeudamiento estará en el centro de atención la próxima semana cuando el presidente de la Fed, Jay Powell, testifique frente al Congreso pocos días antes del próximo informe de empleo, en el que se espera que EE. UU. informe que 215,000 personas fueron contratadas en febrero.
El jueves, el gobernador de la Fed, Christopher Waller, dijo que si los datos de inflación y empleo se enfrían, respaldaría un pico en las tasas de interés entre 5,1 y 5,4 por ciento, por encima de los niveles actuales de 4,5 a 4,75 por ciento. Pero si los datos continúan llegando demasiado calientes, “el rango objetivo de la política tendrá que elevarse aún más este año”, dijo.
Los mercados de futuros muestran que los inversionistas ahora están apostando a que la tasa de política monetaria crítica de la Fed alcanzará un máximo de 5,45 % en septiembre antes de caer levemente a 5,33 % a fines de año, por encima del último pronóstico de la Fed de 5,1 %, emitido en diciembre. A principios de febrero, los mercados habían valorado un pico en las tasas en el segundo trimestre justo por debajo del 5 por ciento, con dos recortes de tasas de interés para fines de 2023.
“Los mercados se han puesto al día con los datos y la Fed. Eso es evidente en el movimiento de los bonos del Tesoro”, dijo Adam Abbas, codirector de renta fija de Harris Associates.
A la evidencia de la resiliencia de la economía estadounidense se sumaron los datos del jueves que mostraron una caída en las nuevas solicitudes de desempleo en la semana que terminó el 24 de febrero. Las cifras semanales de solicitudes iniciales han sido inferiores a 200,000 desde principios de enero después de pasar gran parte del año pasado por encima de ese nivel. Los datos de empleo más sólidos sugieren una presión alcista sobre los salarios, un gran impulsor de la inflación.
«El mercado se había adelantado mucho con la narrativa de que ‘la inflación está muerta'», dijo Matt Raskin, jefe de investigación de tasas de EE. UU. en Deutsche Bank.
La próxima reunión de la Fed es el 21 y 22 de marzo. Los economistas esperan que el banco central eleve su tasa de política en otros 0,25 puntos porcentuales, igualando el aumento anunciado en su reunión del mes pasado. La tasa de aumento es inferior al medio punto y las subidas de 0,75 puntos que la Fed ejecutó varias veces el año pasado.
“La Fed tiene un problema porque ya bajó a 0,25 puntos porcentuales. El statu quo no funciona para el banco central de EE. UU. en este momento”, dijo Ajay Rajadhyaksha, presidente global de investigación de Barclays.
