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El tipo de cambio de Brasil frente al dólar ha caído a mínimos casi récord, aumentando la presión sobre el gobierno de izquierda para que introduzca rápidamente recortes de gasto y calme las crecientes preocupaciones de los inversores sobre su compromiso con la disciplina fiscal.
Después de semanas de caída de la moneda, el gobierno del presidente Luiz Inácio Lula da Silva confirmó el lunes que pronto revelaría medidas largamente esperadas para frenar el gasto.
La decisión del gobierno de acelerar el anuncio es vista en parte como una reacción a una fuerte caída del real, que ha estado bajo presión mientras los administradores de fondos se preocupan por el manejo de las finanzas públicas de la mayor economía de América Latina.
El divisa ha bajado casi una quinta parte frente al dólar y es la tercera moneda importante con peor desempeño en términos de rendimiento total este año. El miércoles rozó un mínimo histórico cuando el dólar se disparó tras la elección de Donald Trump.
Una caída del 2,6 por ciento llevó al real a 5,89 por dólar, no muy lejos del nivel psicológicamente importante de seis, según datos de Bloomberg, antes de recuperar sus pérdidas.
“Los inversores, los agentes del mercado y las empresas están preocupados porque el gobierno no ha demostrado estar realmente comprometido con lograr la sostenibilidad fiscal”, dijo Luiz Figueiredo, presidente de Jive Investments en São Paulo y ex director del banco central.
“Sin duda se lo están tomando más en serio. Pero soy un poco escéptico sobre si esto calmará a la multitud”, añadió.
El real ha sufrido un repunte sostenido del dólar, similar al de otras monedas de “carry trade” como el peso mexicano. Pero los administradores de activos dicen que la moneda brasileña también se ha visto afectada por temores de que una política fiscal laxa bajo la administración de Lula alimente la inflación y obligue al banco central a mantener las tasas de interés más altas por más tiempo.
Los mercados de swaps están calculando que las tasas para la nación sudamericana alcancen más del 13,5 por ciento a mediados del próximo año, significativamente por encima del actual punto de referencia básico de préstamos del 10,75 por ciento. Paralelamente, las acciones brasileñas han caído casi un 5 por ciento desde finales de agosto.
Ahora que abordar la cuestión fiscal es la principal prioridad interna, el ministro de Finanzas, Fernando Haddad, canceló un viaje a Europa esta semana a petición de Lula para centrarse en las propuestas de reducción de costos.
Thierry Larose, gerente de cartera de bonos de mercados emergentes del banco suizo Vontobel, dijo que una cifra de ahorro en el medio de un rango de R$ 30 mil millones a R$ 50 mil millones sugerido por los medios locales sería bien recibido por los mercados.
«El hecho de que el dólar estadounidense se acerque a seis frente al real y a sus máximos históricos ha sido decisivo para que el gobierno esté cambiando ahora su actitud, prometiendo finalmente recortar el gasto», añadió. «La liquidación se ha extendido demasiado, por lo que no haría falta mucho para que se produzca un repunte de los activos brasileños en general».
Los mercados bursátiles rebotaron el lunes cuando Haddad dijo que las medidas se presentarían esta semana. El índice de acciones Bovespa registró su mayor aumento en un día desde febrero, reduciendo las pérdidas al 3,5 por ciento en lo que va de 2024, pero las pérdidas del real se reanudaron después del resultado de las elecciones estadounidenses.
Haddad dijo el miércoles que las discusiones con colegas del gabinete sobre las propuestas habían concluido ayer y que Lula a su vez enviaría el asunto al Congreso.
«Todos los ministros son muy conscientes de la tarea que tenemos por delante para reforzar el marco fiscal y la previsibilidad y sostenibilidad de las finanzas a medio y largo plazo», dijo a los periodistas.
Los economistas tradicionales advierten que la deuda pública bruta de Brasil, que asciende al 78,5 por ciento del PIB es relativamente elevada para un país emergente, corre el riesgo de alcanzar niveles insostenibles sin ajustes fiscales más significativos.
Lula ha aplicado un enfoque de impuestos y gasto en su tercer mandato no consecutivo como presidente, aumentando los pagos de asistencia social a los más pobres y la ayuda a los compradores de viviendas y a los deudores.
Los ministros veteranos de izquierda ya se habían comprometido a eliminar el déficit presupuestario antes del pago de intereses en 2024 y generar superávits a partir de entonces, pero hasta ahora esto se ha basado principalmente en mayores ingresos fiscales.
El FMI recientemente mejoró el pronóstico de crecimiento de Brasil al 3 por ciento y el desempleo está cerca de un mínimo histórico. Sin embargo, los llamados de los inversores a una restricción del gasto han aumentado a medida que la inflación se acerca al límite del objetivo oficial del 4,5 por ciento, lo que llevó al banco central a aumentar las tasas de interés.
Se están considerando recortes a los gastos obligatorios, que incluyen partidas como pensiones y beneficios sociales, que están ordenados por la Constitución y consumen el 90 por ciento del presupuesto de Brasil. Los ministros pretenden garantizar el cumplimiento de un “marco fiscal”, introducido por la administración Lula el año pasado, que limita el crecimiento del gasto al 2,5 por ciento.
Alberto Ramos, economista jefe para América Latina de Goldman Sachs, dijo que era poco probable que las medidas reduzcan el gasto gubernamental general, dado que las reglas fiscales también estipulan que el presupuesto crece en términos reales anualmente.
“Los objetivos fiscales son demasiado laxos y conducen a un aumento significativo de la deuda pública. El banco central vuelve a subir las tasas porque la economía se está sobrecalentando. La razón principal es el excesivo activismo fiscal”, dijo.
Las preocupaciones sobre el gasto reflejan presiones sobre los gobiernos de toda la región, incluidos México y Colombia, dijo Eirini Tsekeridou, analista de renta fija de Julius Baer.
“La disciplina fiscal seguirá siendo un tema importante para América Latina en 2025, a medida que los esfuerzos de consolidación se vean desafiados por… . . ambas altas tasas de interés [and] también altos niveles de deuda pública”, dijo Tsekeridou.
Información adicional de Beatriz Langella
