La caída del yen puede abrir un margen para que el banco central de Japón modifique la política

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La caída del yen puede abrir un margen para que el banco central de Japón modifique la política

TOKIO: La determinación del Banco de Japón de defender su límite de rendimiento se enfrenta al ataque de los inversores que apuestan a que el banco central podría ceder ante las fuerzas del mercado mundial, lo que abre una pequeña posibilidad de un ajuste a corto plazo en su política.

Si bien pocos esperan que el banco haga un cambio el viernes en su política de control de la curva de rendimiento (YCC), que guía el rendimiento del bono del gobierno japonés (JGB) a 10 años alrededor del 0 por ciento, las fuertes caídas en la moneda del yen están provocando algunos legisladores ansiosos.

Estos son impulsados ​​en parte por los esfuerzos agresivos del banco central para defender un tope implícito del 0,25 por ciento para el objetivo de rendimiento.

Cinco funcionarios del gobierno y fuentes familiarizadas con el pensamiento del banco central dicen que la clave de su movimiento del viernes podría ser cuánto se desplome el yen desde los mínimos actuales de 24 años para representar un riesgo lo suficientemente grande como para provocar una respuesta de política monetaria.

«Los bancos centrales no apuntan a los tipos de cambio en la orientación de la política», dijo una de las fuentes. «Pero el yen ha estado cayendo a un ritmo tan pronunciado que está perjudicando a la economía, lo que merece atención».

Una segunda fuente se hizo eco de esta opinión.

El miércoles, el principal portavoz del gobierno, Hirokazu Matsuno, expresó su esperanza de que el BOJ tome «las medidas necesarias apropiadamente» a la luz de las caídas del yen.

«Esperamos que el BOJ dé algún tipo de paso en la reunión del viernes», dijo a Reuters un funcionario del gobierno, que habló bajo condición de anonimato.

«Es difícil pensar que el BOJ no hará nada cuando la Reserva Federal de EE. UU. podría aumentar las tasas en 75 puntos básicos».

Las perspectivas de aumentos agresivos de las tasas de interés en EE. UU. han hecho subir las tasas de interés a largo plazo en todo el mundo, incluido Japón, lo que obligó al BOJ a aumentar la compra de bonos para defender su tope de rendimiento.

El BOJ gastó aproximadamente 3 billones de yenes (22.000 millones de dólares) para comprar bonos el martes, seguido de compras adicionales el miércoles a lo largo de la curva de rendimiento para defender su tope de 0,25 por ciento.

Aun así, los futuros de JGB a 10 años se desplomaron a niveles vistos por última vez en 2014, debido a las ventas de los especuladores que apostaban a que el BOJ se verá obligado a modificar su política de YCC.

«Los inversionistas extranjeros comprendieron rápidamente las dificultades y los problemas del esquema actual de la curva de rendimiento», dijo Kentaro Koyama, economista jefe de Deutsche Bank.

«Creo que los inversionistas extranjeros piensan que el BOJ debería ajustar el marco de YCC, por eso ahora están desafiando al BOJ».

En teoría, el BOJ puede comprar bonos indefinidamente para defender el tope con el dinero que imprime, pero hacerlo aceleraría las caídas del yen que inflarían el costo de las importaciones y dañarían la economía.

Los mercados esperan que la Fed entregue un aumento de 75 puntos básicos en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) más tarde el miércoles, lo que podría acelerar las caídas del yen y aumentar la presión sobre el BOJ.

«Sigo preocupado de que la reunión de política del Banco de Japón sea un punto de riesgo subestimado esta semana, tal vez incluso más que el resultado del FOMC en sí», dijo Jeffrey Halley, analista senior de mercado para Asia Pacífico en OANDA.

Una perspectiva muy agresiva de la Fed impulsará nuevamente al dólar/yen y puede obligar al BOJ a elevar levemente el tope de rendimiento a 10 años, agregó.

Sin duda, hay pocas razones para que el BOJ modifique YCC ahora, con una inflación mucho más baja que en los países occidentales y una economía frágil que aún necesita apoyo monetario.

La veterana observadora del BOJ, Naomi Muguruma, espera que el BOJ se mantenga firme el viernes, pero dijo que el banco podría aumentar su límite de rendimiento al 0,50 por ciento desde el 0,25 por ciento si el gobierno solicita ayuda para detener las fuertes caídas del yen.

Tal aumento en el límite de rendimiento estaría acompañado por una intervención del gobierno para comprar yenes.

«Este es un escenario de riesgo en caso de que continúen las caídas del yen, y está claro que los movimientos están afectando la confianza de las empresas y los hogares», dijo.

($1=134.7100 yenes)

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