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(Corrige la ortografía en el título)
Por Jorgelina do Rosario
WASHINGTON: Una combinación de tasas de interés altas y rígidas y un crecimiento global deslucido podría empujar a varias economías emergentes que enfrentan necesidades de refinanciamiento vertiginosas a tener dificultades de deuda el próximo año.
Muchas economías más débiles sortearon las consecuencias de la pandemia de COVID-19 y la guerra en Ucrania con ayuda financiera de prestamistas multilaterales y bilaterales.
Pero los reembolsos de los bonos internacionales de alto rendimiento de los mercados emergentes totalizarán $ 30 mil millones en 2024, un fuerte aumento en comparación con los $ 8,4 mil millones que quedan para el resto de este año. Esto agrega una capa de complejidad a los países más vulnerables si algunos emisores no pueden refinanciar su deuda pronto.
«Un período más prolongado sin acceso al mercado sería más preocupante para los niveles de calificación más baja del universo soberano de los mercados emergentes», dijo James Wilson, estratega soberano de ME para ING.
Cómo mitigar la amenaza de un grave problema de endeudamiento para las economías emergentes más vulnerables será un tema clave en Washington, donde los encargados de formular políticas y los administradores de activos se reunirán esta semana para las Reuniones de Primavera del Banco Mundial y el FMI.
Aprovechar los mercados de deuda internacionales no ha sido un problema general para las economías emergentes. La emisión soberana ha alcanzado un máximo histórico en lo que va del año, aunque esa bonanza de venta de bonos ha sido impulsada por soberanos con calificaciones más altas.
Mientras tanto, países como Túnez, Kenia y Pakistán «necesitarían encontrar fuentes alternativas de financiamiento si el mercado no se vuelve a abrir para ellos», dijo Thys Louw, gerente de cartera para la estrategia de deuda en moneda fuerte de mercados emergentes en Ninety One, en Londres.
Los inversores están preocupados por los riesgos de refinanciación del bono de $2 mil millones de Kenia con vencimiento en junio de 2024, dijo Merveille Paja, estratega de crédito soberano de EEMEA para BofA.
«El mercado espera que se entreguen más soluciones, ya sea el fideicomiso de resiliencia y sostenibilidad del FMI o una emisión externa o un préstamo de sindicación de 1.000 millones de dólares», dijo Paja a Reuters.
El fideicomiso de resiliencia y sostenibilidad, aprobado hace un año, es un mecanismo de préstamo para la preparación climática y pandémica para países de bajos ingresos y algunos de medianos ingresos.
La crisis de la deuda de Túnez llega incluso antes que la de Kenia: un bono extranjero de 500 millones de euros vence en octubre y otros 850 millones de euros vencen en febrero. La calificadora Fitch ve un incumplimiento como una «posibilidad real» para el país calificado con CCC.
La nación llegó en octubre a un acuerdo a nivel de personal para un rescate de $ 1.9 mil millones con el Fondo Monetario Internacional (FMI), aunque el presidente de Túnez, Kais Saied, recientemente dio su rechazo más claro hasta ahora a los términos del programa estancado.
Etiopía, que actualmente está negociando un programa de financiación con el FMI, tiene una emisión de eurobonos por valor de 1.000 millones de dólares que vence en 2024. Los inversores ya están ofreciendo ampliar los vencimientos.
Sri Lanka, Zambia y Ghana ya han dejado de pagar su deuda en el extranjero y están trabajando para renegociar la deuda con los acreedores, aunque lentamente.
Bahrein tiene reservas limitadas y grandes necesidades de refinanciamiento, pero «el fuerte apoyo de pares como Arabia Saudita mitiga parte de este riesgo», según un informe de ING.
RIESGOS GLOBALES
«En Túnez y Pakistán, la finalización del programa del FMI será un paso importante para evitar un incumplimiento, ya que eso desbloquearía el financiamiento bilateral y multilateral», agregó Louw.
Las necesidades de refinanciamiento de Pakistán para 2024 ascienden al 12% de sus reservas internacionales.
El índice de bonos de mercados emergentes (EMBI) de JPMorgan para deuda de alto rendimiento está en 900 puntos básicos sobre los bonos del Tesoro de EE. UU., y se ha mantenido en gran medida por encima de los 800 pb desde principios del año pasado.
«Los movimientos de los diferenciales durante la pandemia fueron masivos, pero retrocedieron muy rápidamente. El conflicto de Rusia y luego el ciclo de alzas de la Fed llevaron a mayores diferenciales durante un período mucho más largo», dijo Gregory Smith, administrador de fondos de mercados emergentes de M&G Investment, con sede en Londres.
Un dólar estadounidense más débil debería ayudar a los países a aprovechar los mercados internacionales en el mediano plazo, pero los datos recientes alimentaron el nerviosismo de que las políticas restrictivas del banco central podrían llevar a la economía mundial a la recesión.
«Los inversores están preocupados por un mayor contagio del sector bancario y los riesgos de que la Fed haga una pausa demasiado pronto o ajuste demasiado agresivamente», dijo Paja de BofA.
