La demanda de ETF de bonos europeos alcanza un máximo histórico en el primer semestre

La demanda de fondos cotizados en bolsa de renta fija europea alcanzó niveles récord en los primeros seis meses de 2023, ya que los activos de la industria mundial de ETF alcanzaron un máximo histórico.

Los inversores invirtieron 36.000 millones de dólares netos en fondos de bonos que cotizan en la región de Europa, Oriente Medio y África en la primera mitad del año, según datos de BlackRock, superando el récord anterior de 33.800 millones de dólares establecido en la primera mitad de 2019.

A nivel mundial, los ETF de renta fija han obtenido una cantidad neta de 165.400 millones de dólares en lo que va de año, un comienzo de año récord, aunque apenas por debajo de la cuenta registrada en la segunda mitad de 2022.

La bonanza de bonos se produce cuando las entradas y los mercados en alza han empujado los activos totales de la industria de ETF. a 10,3 billones de dólaressuperando el pico anterior de $ 10,2 billones establecido en diciembre de 2021, justo cuando los mercados comenzaban a dirigirse hacia el sur.

Karim Chedid, jefe de estrategia de inversión del brazo iShares de BlackRock en la región de Emea, dijo que el aumento de los rendimientos de los bonos estaba atrayendo a los inversores al mercado de renta fija.

“A nivel de Emea, hemos tenido un récord y creo que eso es realmente interesante en el contexto del aumento en el rendimiento de la renta fija este año”, dijo.

“Los inversores europeos tuvieron rendimientos aún más bajos durante mucho tiempo, por lo que es una tendencia aún mayor [than in the US]”, agregó Chedid, quien creía que tenía más tiempo para funcionar. “[Investors] queremos asegurar los rendimientos a estos niveles antes de que caigan”.

También pensó que algunos inversores estaban buscando un «diversificador de acciones», con la eurozona ya en una recesión técnica y teme que esto pueda extenderse.

Julien Scatena, jefe de mercado de Trackinsight, dijo que mientras que en las Américas la mayor parte del dinero de los ETF fluía hacia los fondos de renta variable, “en Europa, las estrategias de renta fija siguen siendo atractivas desde la perspectiva de un [potential] pivote de la política monetaria de los bancos centrales”.

Según Chedid, los mercados de bonos de EE. UU. están descontando entre 25 y 50 puntos básicos de recortes de tasas en 2024, lo que «no creemos que suceda», mientras que en Europa los precios están asumiendo «un camino bastante restrictivo, en lugar de recortes de tasas». Esto deja mayores ganancias potenciales en este último si los bancos centrales giran hacia los recortes de tasas.

Mirando más ampliamente, Deborah Fuhr, socia gerente de ETFGI, una consultora, señaló el entusiasmo por los ETF domiciliados en Europa en general, después de que obtuvieron una cantidad neta «bastante fenomenal» de $ 87.3 mil millones en los primeros seis meses de 2023, en comparación con $ 89 mil millones en todo el año pasado.

“En general, la gente prefiere el envoltorio ETF”, y los inversores minoristas se vuelven cada vez más activos en un mercado europeo que ha estado dominado durante mucho tiempo por el dinero institucional, dijo Fuhr.

“[Investors] se han vuelto un poco más positivos y los mercados se están recuperando, lo que ha provocado que la gente ponga más dinero a trabajar”, ​​agregó.

En general, los flujos netos hacia los ETF globales alcanzaron los 98.300 millones de dólares en junio, según BlackRock, frente a los 78.000 millones de dólares de mayo y la cifra mensual más alta de este año.

Los fondos de renta variable representaron 75.800 millones de dólares de esto, y los fondos que cotizan en bolsa en EE. UU. absorbieron 45.200 millones de dólares, sus entradas más fuertes desde octubre.

“En el segundo trimestre de 2023, los inversores de ETF en los EE. UU. volvieron en gran medida a los fondos que brindan exposición a las acciones nacionales de los EE. UU.”, dijo Aniket Ullal, jefe de datos y análisis de ETF en CFRA Research.

Al observar únicamente los fondos que cotizan en EE. UU., Ullal dijo que los ETF de acciones de EE. UU. recibieron $ 64 mil millones en flujos netos en el segundo trimestre, «una fuerte reversión de un pésimo primer trimestre en el que estos ETF tuvieron salidas de $ 2.5 mil millones».

Ullal también destacó la popularidad de los ETF administrados activamente, lo que ayudó a JPMorgan a ocupar el segundo lugar detrás de Vanguard en la clasificación de flujos de ETF del primer semestre de EE. UU., a pesar de que solo ocupa el séptimo lugar en activos. Dimensional Fund Advisors y Avantis Investors también superaron su peso.

“A lo largo de 2023, los activos que fluyen hacia estrategias gestionadas activamente aumentaron más del 20 % en las Américas, lo que subraya la creciente popularidad y confianza en el enfoque de gestión activa”, dijo Scatena.

Sin embargo, el entusiasmo por las acciones no fue universal, ya que por primera vez este año los inversores estadounidenses «vendieron significativamente» ETF de acciones europeas, lo que podría indicar el final de un período en el que «los flujos de inversores internacionales hacia las acciones europeas han sido más difíciles que la historia», dijo Chedid. .

Atribuyó esta repatriación a los diferenciales de rendimiento, ya que el antiguo rendimiento superior de Wall Street de las bolsas europeas «vaciló desde la tercera semana de mayo».

“La imagen de crecimiento europeo que fue mejor de lo esperado durante los últimos seis meses está comenzando a perder fuerza”, agregó Chedid. Señaló que, hasta la fecha, el 25 por ciento de todas las entradas de ETF de renta variable de EE. UU. se han destinado a ETF dirigidos a acciones de «calidad», en comparación con solo el 1 por ciento en Europa, una cifra que «tiene posibilidades de aumentar a partir de aquí».

El oro también parece estar perdiendo su brillo, con salidas netas de $3.800 millones de los fondos de oro, el mayor éxodo mensual desde septiembre de 2022, que deshace gran parte de los $4.200 millones que se agregaron durante marzo y abril.

El oro a menudo se ve como una cobertura contra la inflación, por lo que «la desinflación ha cobrado fuerza», la demanda ha caído, dijo Chedid.

Más positivamente, y muy inusualmente, la deuda de los mercados emergentes se benefició de las compras netas de los inversionistas en las tres regiones principales: EE. UU., EMEA y Asia Pacífico.

Chedid dijo que el optimismo en torno a la deuda en moneda local de los mercados emergentes era una «visión de alta convicción» para BlackRock y que esta operación «tiene que continuar».

Incluso después de los últimos flujos, la propiedad extranjera de bonos de mercados emergentes (excepto China) es solo del 20-30 por ciento, dijo, en comparación con cerca del 50 por ciento en 2017, «lo que sugiere que hay espacio para más compras».