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TOKIO: Las autoridades japonesas están centrando su atención en factores económicos más estructurales detrás de las persistentes caídas del yen, convencidos de que la intervención del mercado tiene una capacidad limitada para revertir la caída más amplia de la moneda.
Los datos que se publicarán el viernes probablemente muestren que Japón gastó aproximadamente 9 billones de yenes desde finales de abril hasta principios de mayo para frenar la caída del yen, que alcanzó un mínimo de 34 años por debajo de 160 por dólar.
Si bien se suele culpar a la amplia brecha entre las tasas de interés entre Estados Unidos y Japón por las caídas del yen, la persistente debilidad de la moneda ha alertado a las autoridades sobre otros factores más fundamentales, como la menguante competitividad global de Japón.
Encabezado por el principal diplomático monetario de Japón, Masato Kanda, el Ministerio de Finanzas (MOF) creó este año un panel de 20 académicos y economistas para profundizar en la cuenta corriente del país en busca de las razones detrás de los problemas estructurales.
Sin embargo, Kanda ha dicho que el tipo de cambio en sí no está dentro del alcance de la discusión del panel.
Durante sus cuatro reuniones desde marzo, el panel discutió medidas para fortalecer la competitividad global de Japón y desviar las ganancias obtenidas en el extranjero para impulsar el crecimiento interno, según los materiales de presentación y las actas publicadas por el ministerio.
«Los propios japoneses ya no invierten en Japón. Las ganancias obtenidas en el extranjero no regresan a casa ni se reinvierten en el país, mientras que la inversión extranjera directa entrante sigue siendo pequeña», dijo un alto funcionario del gobierno.
«Esta cuestión debe abordarse con una reforma estructural», dijo el funcionario, que habló bajo condición de anonimato.
La reforma económica estructural sigue siendo la parte más difícil de alcanzar de la emblemática estrategia «Abenomics» del ex primer ministro japonés Shinzo Abe, lanzada hace una década, mientras una política monetaria ultralaxa mantenía vivas a las empresas no competitivas.
«Esencialmente, los fundamentos económicos de Japón deben cambiar para que cambie el valor relativo de la moneda», dijo otro funcionario del gobierno. La intervención en el tipo de cambio puede obstaculizar los movimientos especulativos pero no puede revertir la debilidad a largo plazo del yen, ni está diseñada para hacerlo, dijo el funcionario.
DÉFICIT REAL
Japón tuvo un superávit en cuenta corriente de alrededor de 21 billones de yenes (134 mil millones de dólares) el año pasado, según mostraron los datos del Ministerio de Finanzas, una señal de que el país todavía gana más dinero del que gasta en el extranjero.
Pero la composición del superávit ha experimentado cambios importantes durante la última década que pueden estar pesando sobre el yen.
El comercio ya no genera superávit, lo que refleja un aumento en el costo de las importaciones de energía y un aumento de la producción costa afuera. Los fabricantes japoneses con operaciones en el extranjero producen ahora aproximadamente el 40 por ciento de sus productos fuera del país, según una encuesta del Ministerio de Comercio.
Japón ahora compensa el déficit comercial con un aumento del superávit en el ingreso primario proveniente de valores e inversión directa en el extranjero, a medida que más empresas se embarcan en adquisiciones de empresas extranjeras en busca de crecimiento en el extranjero.
Pero la mayor parte de esos ingresos obtenidos en el extranjero se reinvierte en el extranjero en lugar de convertirse en yenes y repatriarse a casa, lo que puede mantener débil la moneda, dicen los analistas.
Daisuke Karakama, economista jefe de mercado del Mizuho Bank, estima que sólo alrededor de un tercio de los 35 billones de yenes en superávit de ingresos primarios del año pasado pueden haber regresado a casa.
En términos de flujo de efectivo, Japón podría haber sufrido un déficit de cuenta corriente el año pasado ya que su superávit de ingresos primarios probablemente no fue suficiente para compensar los pagos por comercio y servicios, dijo.
«La demanda de yenes puede no ser tan fuerte como sugiere el superávit de cuenta corriente de 20 billones de yenes», dijo Karakama, miembro del panel del Ministerio de Hacienda.
El panel deberá compilar sus propuestas alrededor de junio.
Japón podría enfrentar más problemas si los hogares pierden la fe en el yen y trasladan su efectivo y depósitos por valor de 1.100 billones de yenes al extranjero, dice Tohru Sasaki, otro miembro del panel que es estratega jefe de Fukuoka Financial Group.
«Ya hay algunas señales», dijo, como la popularidad de las acciones extranjeras bajo el programa de inversión en acciones libre de impuestos de Japón.
($1 = 157,1800 yenes)
