PyE
Hace un año, mientras los mercados emergentes se enfrentaban a si podían permitirse bloquear sus economías, los gobiernos más ricos eludieron el dilema distribuyendo gigantescos paquetes de apoyo fiscal.
Hoy en día, una gran pregunta que enfrenta el mundo en desarrollo es si aumentar las tasas de interés para frenar la inflación, otro problema que los banqueros centrales occidentales hasta ahora han podido retrasar.
Más que en Occidente, el aumento de los precios ya representa una amenaza para la estabilidad económica de los mercados emergentes. Una de las razones es el rápido aumento de los precios mundiales de los alimentos, que ahora están cerca de su nivel más alto en una década, según un índice de la ONU vigilado de cerca.
Ese aumento de precios refleja lo que sucedió antes de las protestas de la Primavera Árabe de 2010 y 2011. “La última vez fue en Oriente Medio”, dijo Hasnain Malik, estratega de mercados emergentes de Tellimer, una consultora. «¿Quién puede decir que la próxima vez no será en partes de América Latina o Asia?»
La forma de abordar el problema es dividir a los bancos centrales de los mercados emergentes en halcones inflacionarios o palomas. Solo en América Latina, todas las principales economías han superado la meta de inflación de su banco central.
En el campo de los halcones se encuentran países como Brasil y Rusia, que han aumentado las tasas varias veces este año para comenzar a presionar el aumento de los precios.
En Moscú, la inflación es un tema particularmente delicado antes de las elecciones parlamentarias de este mes en medio de la subida de los precios de los alimentos. La semana pasada, el banco central mostró sus credenciales de línea dura cuando advirtió sobre una crisis financiera al estilo de 2008 si no se controlaba la inflación global.
Ya ha elevado las tasas en 2,25 puntos porcentuales hasta el 6,5 por ciento, y se espera otra subida el viernes.
El banco central de Brasil también ha tratado de adelantarse al aumento de los precios, elevando su tasa de política desde un mínimo histórico del 2 por ciento en cuatro reuniones de política sucesivas.
Pero la inflación ha seguido aumentando a medida que el real brasileño se desploma frente a sus socios comerciales y los inversores se han puesto nerviosos por la respuesta del presidente Jair Bolsonaro a la pandemia de coronavirus y su retórica cada vez más antidemocrática.
Por el contrario, entre las palomas de los mercados emergentes, que incluyen a Turquía y Polonia, los gobiernos están impulsando abiertamente el crecimiento y los precios están subiendo rápidamente.
En Polonia, donde el partido gobernante nacionalista PiS tiene un presupuesto expansivo, la inflación ha alcanzado un máximo de una década del 5,4 por ciento, lo que llevó a un exjefe del banco central y crítico del gobierno a advertir que no aplastar el aumento de los precios correría el riesgo de una «catástrofe».
Sin embargo, como dijo esta semana Adam Glapinski, el actual presidente del banco central de Polonia, elevar los costos de los préstamos sería “muy arriesgado”. El miércoles, el banco dejó su tasa de referencia en 0,1 por ciento.
En Turquía, mientras tanto, los precios están subiendo un 19,25 por ciento, ya que la economía creció casi un 22 por ciento en el segundo trimestre.
Sahap Kavcioglu, el gobernador del banco central, ha prometido que la tasa de política del banco, actualmente del 19 por ciento, se mantendrá por encima de la inflación. Pero el miércoles dijo que el banco basaría su política en la inflación subyacente en lugar de la cifra principal más alta, lo que socavaría esa promesa.
Timothy Ash de BlueBay Asset Management dijo que Kavcioglu «cortará en la primera oportunidad». Desde 2019, el presidente Recep Tayyip Erdogan, un autoproclamado «enemigo de intereses», ha despedido a tres jefes de bancos centrales después de que endurecieron demasiado la política.
Los analistas dicen que la dureza de los gobiernos para luchar contra la pandemia ha tenido un papel inflacionario determinante.
Aquellos países que no buscaron cerrar sus economías ahora están experimentando un crecimiento más rápido y más inflación, como en India.
«Para esos [governments] que absorbieron el dolor de la enfermedad, la hospitalización y la muerte de Covid, la otra cara es que dejaron respirar sus economías ”, dijo Malik. «Eso significa que la actividad continúa y aumenta la inflación».
En los países que cerraron con más fuerza, ocurre lo contrario, como en Sudáfrica y partes de Asia.
En Tailandia, que en la actualidad tiene algunas de las restricciones de bloqueo más severas del mundo, la inflación se redujo a más de la mitad al 0,02% en agosto. En Sudáfrica, que se bloqueó fuertemente el año pasado y, sin embargo, se ha visto muy afectada por el Covid-19, la inflación cayó en julio a su nivel más bajo en tres meses.
En esos países «realmente está ocurriendo una historia deflacionaria», dijo Tatiana Lysenko, economista líder de mercados emergentes de S&P Global Ratings.
En cuanto a China, que ha adoptado un enfoque de cero Covid para la pandemia, los precios al productor están aumentando, impulsados por la creciente demanda internacional. Pero la inflación de los precios al consumidor ha caído a alrededor del 1 por ciento y se espera que el banco central flexibilice la política monetaria para mantener la recuperación por buen camino.
Es una pregunta para los responsables políticos de todo el mundo: qué es peor, el estancamiento o la inestabilidad. Pero en los mercados emergentes, lo que está en juego es posiblemente mayor si la inflación se sale de control.
Incluso entre los halcones, solo Rusia tiene actualmente tasas de interés más altas que la inflación. Es posible que el resto tenga que aumentar aún más sus tarifas si quieren que los precios vuelvan a estar bajo control.
Información adicional de Ayla Jean Yackley en Estambul
