PyE
La negociación global sufrió su comienzo de año más débil en una década, ya que un panorama económico cada vez más oscuro deprimió la actividad y una crisis bancaria transatlántica frenó la toma de riesgos.
El primer trimestre de 2023 fue el comienzo de año más lento desde 2013, ya que el aumento de las tasas de interés puso fin a la ráfaga de acuerdos que siguió al inicio de la pandemia de Covid-19 y los bajos costos de endeudamiento que trajo consigo.
El valor de las fusiones y adquisiciones cayó un 45 % interanual a 550.500 millones de dólares entre enero y marzo, la mayor caída en el primer trimestre desde 2001, según datos de Refinitiv.
“El entorno para las transacciones de fusiones y adquisiciones sigue siendo muy desafiante”, dijo Frank Aquila, socio senior de fusiones y adquisiciones de Sullivan & Cromwell. «Las crecientes preocupaciones sobre la economía en general y la perspectiva de una recesión a finales de este año en los Estados Unidos ciertamente han hecho que los tomadores de decisiones duden en seguir adelante con las transacciones en algunos sectores».
Un trimestre ya lento se convirtió en marzo en uno de tumultos históricos con la Colapso de Silicon Valley Bank en EE.UU. y la adquisición de rescate de Credit Suisse por parte de su rival local UBS.
Los asesores temen que esos episodios reduzcan aún más el potencial de un repunte de la actividad, dada la mayor volatilidad de los mercados y el riesgo de una recesión en EE. UU. a finales de este año.
“La otra pregunta en la mente de todos es si esta crisis bancaria se ha evitado o simplemente se ha aplazado”, dijo Naveen Nataraj, codirector del negocio de asesoría de EE. UU. de Evercore.
Europa fue el principal rezagado en el último trimestre, con una disminución de la actividad de acuerdos regionales del 63 por ciento a $ 81,6 mil millones, mientras que EE. UU. experimentó una caída del 47 por ciento a $ 271,7 mil millones y la región de Asia-Pacífico solo disminuyó un 24 por ciento a $ 134,6 mil millones.
Sectores como el sanitario, el tecnológico y el industrial fueron puntos destacados. Los acuerdos de atención médica representaron casi una quinta parte de los acuerdos, alcanzando un máximo de dos años en el período, impulsados por la transacción más importante del trimestre: $ 43 mil millones de Pfizer. adquisición de biotecnología centrada en oncología Seagen.
“Las grandes farmacéuticas quieren activos de primera línea que estén lo menos expuestos posible al riesgo”, dijo Philippe Gallone, director gerente de Moelis & Co especializado en atención médica, quien advirtió que solo hay un número limitado de objetivos disponibles.
En el mercado cambiante, las empresas financieras más pequeñas han podido aumentar su cuota de mercado. Mientras que JPMorgan y Goldman Sachs encabezaron las clasificaciones de asesores de fusiones y adquisiciones, los más pequeños Socios de Centerview ocupó el tercer puesto en la mejor actuación de una operación boutique en décadas.
Si bien se ha vuelto un poco más fácil pedir fondos prestados para financiar acuerdos, las empresas de compra acordaron su valor más bajo de transacciones este trimestre desde 2020, en $ 136,1 mil millones.
Un obstáculo principal para las transacciones sigue siendo la caída de las valoraciones, y las empresas aún dudan en negociar acuerdos que cristalicen la realidad de precios más bajos. Sin embargo, la presión sobre las firmas de capital privado para negociar acuerdos podría generar una oleada de actividad una vez que se reabra el mercado, según Simona Maellare, codirectora global del grupo de capital alternativo en UBS.
“Si quiere vender, debe estar preparado porque habrá un atasco de tráfico” cuando el mercado vuelva a abrir, dijo.
El aumento de las tasas de interés también ha afectado la capacidad de los compradores para financiar adquisiciones más grandes. Las transacciones medianas han sido más resistentes, según los banqueros.
Aún así, algunas corporaciones y firmas de inversión buscaron aprovechar la caída de los precios para realizar transacciones estratégicas.
Por ejemplo, CVS acordó adquirir el operador del centro de atención primaria Oak Street Health por 10.600 millones de dólares, un movimiento que acelerará su avance hacia otras partes de la cadena de atención médica.
“Estamos empezando a ver a las empresas asomar la cabeza y ver si puede existir alguna oportunidad”, dijo Daniel Mendelow, quien también es codirector del negocio de asesoría de EE. UU. de Evercore.
Los grupos de crédito privados han seguido desempeñando un papel destacado para ayudar a financiar las transacciones. Empresas como Apollo, Ares y Blackstone están preparadas para suscribir el préstamo directo más grande registrado en $ 5.5 mil millones para ayudar a financiar la adquisición de Carlyle de una participación del 50 por ciento en la compañía de análisis de atención médica Cotiviti, el FT reportado.
Mientras tanto, Lago plateado reunió uno de los controles de capital más importantes para una compra de capital privado en su adquisición de Qualtrics por $12.500 millones junto con el fondo de pensiones más grande de Canadá.
“Los últimos tres trimestres hemos visto más creatividad en el capital privado”, dijo Kevin Brunner, codirector de fusiones y adquisiciones globales de Bank of America. “También estamos viendo varias transacciones, principalmente en sectores de crecimiento, donde la gran mayoría del precio de compra se financia a través de capital”
