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El presidente libertario de Argentina, Javier Milei, hizo un cambio de estrategia de alto riesgo esta semana, desechando una política de divisas que ha apuntalado su batalla contra la inflación pero los inversores desconcertados.
Milei se ha basado en parte en los estrictos controles de divisas de Argentina para domar el aumento de los precios crónicos. El banco central ha fortalecido dramáticamente el peso en términos reales, pero quemó las escasas reservas de dólar para hacerlo.
La mayoría de los analistas habían esperado Millai Cantificar a esa estrategia hasta las elecciones cruciales de mitad de período en octubre porque la desaceleración de la inflación es fundamental para su campaña. Durante meses, parecía estar encogiéndose de los nervios de los inversores sobre la política y planificando solo ajustes menores.
Pero, el lunes, Milei arrancó el vendaje. Habiendo asegurado un inesperadamente grande Préstamo de $ 20 mil millones del FMI Para reponer el banco central, aflojó significativamente los controles, flotando parcialmente el peso y aliviar las restricciones a los argentinos que compran dólares.
Milei respondió a sorpresa por la decisión con la marca registrada. «Siempre prometí que si tuviera [a lot of dollars] En mi mano, levantaría los controles «, dijo en una entrevista de radio.» ¿Cómo podría no si eso significa liberar argentinos? ¿Qué tiene que ver un año electoral con eso?
Su mano fue al menos parcialmente forzada por las arcas casi vacías del banco central. Una venta de pesas en las últimas semanas había obligado al banco a usar más de sus reservas en dólares para defender la moneda, aumentando el riesgo de una devaluación oficial desestabilizador.
Con el respaldo del FMI, Milei ha aliviado con éxito esa presión. El peso cayó un 6 por ciento en la primera semana de su flotador parcial, mucho menos de lo que los economistas esperaban y aún mucho más fuerte que el nuevo límite superior del banco central de 1,400 al dólar.
Pero mantener que la calma será crítica en un país donde incluso las pequeñas caídas de tasa de cambio pueden avivar la inflación porque las empresas están acostumbradas a aumentar los precios para proteger sus márgenes. La mayoría de los economistas esperan un pequeño aumento en la tasa de inflación mensual a corto plazo, después de un aumento significativo del 2.4 % de febrero al 3.8 por ciento en marzo.
«Este es el gran desafío», dijo Cristián Buttié, Director de Consultora CB de encuestadores. «Si vemos más inflación, ¿puede el gobierno mantener la sensación de que las cosas están mejorando? ¿O comenzará a surgir un clima de duda?»
«Para los gobiernos que viven o mueren por la confianza de las personas, este último puede tener consecuencias incontrolables», agregó.
Los factores estacionales están del lado de Milei en los próximos meses, con la cosecha de soja de abril de junio del país que atrae regularmente una afluencia de dólares para aumentar las reservas. Ha presionado a los exportadores para que vendan sus cultivos rápidamente advirtiendo que una reciente recorte de impuestos a la exportación caducará en junio. Y se espera que los inversores financieros traigan dólares para llevar a cabo operaciones de pesos en peso de las altas tasas de interés de Argentina.
La confianza en el banco central ha sido restaurada por un desembolso inicial inusualmente grande de $ 12 mil millones del FMI, además de la renovación de un préstamo de $ 5 mil millones de China, y una promesa estadounidense de «apoyo total» del breve visita del Secretario del Tesoro Scott Bessent el lunes.
Sin embargo, la presión sobre el tipo de cambio puede aumentar después de junio a medida que el enfoque de la mitad de los pistas de octubre, dijo Tomás Tagle, estratega de los corredores de mercado alcista en Buenos Aires.
«Los actores del mercado en Argentina normalmente convierten los pesos en dólares antes de las elecciones, y no podemos olvidar que muchos comerciantes habían estado argumentando que el peso estaba sobrevaluado» antes de que Milei flotara la moneda esta semana, agregó.
El cambio de estrategia económica se produce después de unos meses turbulentos para Milei.
En febrero, el líder libertario se vio envuelto en un escándalo sobre su promoción de una memoria cuyo valor se disparó y luego se desplomó, provocando acusaciones de fraude. El Congreso se está preparando para lanzar una investigación sobre la debacle.
Luego, este mes, su intento de instalar un juez controvertido en la Corte Suprema por decreto terminó en el fracaso y se deshonjó de la tensa relación del presidente con los legisladores.
El apoyo popular de Milei se ha vacilado ligeramente, desde un máximo de 51.8 por ciento en diciembre a 46.1 por ciento en marzo, según CB Consultora, con apoyo que cae en áreas de bajos ingresos donde la austeridad y la inflación morden más.
El acuerdo Jumbo del FMI «es la oportunidad de Milei de relanzar después de un mal período significativo», dijo Sergio Berensztein, un consultor político argentino.
El reinicio es urgente por delante de las exámenes parciales, donde Milei espera expandir su pequeña minoría del Congreso a una fuerza que puede consolidar su agenda reformista en ley.
Los encuestadores dicen que es probable que Milei funcione bien, con la principal oposición peronista de izquierda que lucha por enviar un mensaje después de que su último gobierno profundizó severamente la crisis económica de Argentina.
Pero el presidente se ha negado a atacar alianzas con aliados conservadores naturales que reforzarían sus posibilidades. La primera prueba electoral de este año, una votación local observada en la provincia de Santa Fe la semana pasada, terminó con los libertarios en un tercio distante.
Un mal resultado en octubre correría el riesgo de socavar la confianza, entre los argentinos y los mercados financieros, en la capacidad de Milei para mantener una moneda flotada y vencer la inflación.
El último intento de levantar los controles de divisas fue descarrilado por una victoria inesperada para los peronistas en una encuesta preelectoral de 2019, que asustó a los mercados y provocó una carrera en el peso. El presidente conservador, Mauricio Macri, se vio obligado a restablecer los controles poco después.
El esquema de Milei enfrentará presiones similares, dijo Nicolás Dujovne, quien dirigió el ministerio de economía en ese momento junto a Luis Caputo, ahora el ministro de economía de Milei.
«Hasta que se reeleccione un gobierno pro comercial en Argentina», tendrá dificultades para «resistir las choques políticos», dijo Dujovne, quien agregó que «celebró» la relajación de los controles del presidente.
«El desafío es mostrar resultados que mejoren la vida de las personas para que no quieran cambiar de rumbo», dijo.
