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Las empresas estadounidenses se apresuran a pedir dinero prestado en el mercado de bonos, adelantando acuerdos en caso de que el estancamiento del techo de deuda del país provoque turbulencias durante el verano.
Las empresas de alta calificación han emitido bonos por valor de 112.000 millones de dólares en lo que va de mes, según datos de Dealogic, frente a los 46.000 millones de dólares de mayo de 2022 y más del triple de la cantidad vendida en abril. Excluyendo 2020, cuando las tasas de interés ultra bajas provocaron un frenesí de préstamos de $ 196 mil millones, la emisión corporativa de mayo de este año es la más alta en siete años.
banqueros que manejan Bonos corporativos Los acuerdos dicen que los prestatarios están aprovechando al máximo un entorno de mercado relativamente boyante para atraer a los inversores ahora antes de que surja cualquier posible volatilidad debido a que el gobierno de EE. UU. se está quedando sin efectivo, un escenario que podría tener implicaciones en cascada para los precios de los activos mundiales.
“Es justo decir que ha habido cierta aceleración” en la emisión, dijo Richard Zogheb, jefe de mercados de capital de deuda global de Citi.
Los acuerdos que se han adelantado reflejan «una combinación de ‘evitemos la tontería del techo de la deuda y aprovechemos lo que es un mercado bastante bueno'», agregó.
Las preocupaciones más amplias sobre la economía también están influyendo en la toma de decisiones sobre los tiempos, según los participantes del mercado. Con la Reserva Federal aumentando Tasas de interés de casi cero a un rango objetivo de 5 a 5,25 por ciento en 14 meses, se han intensificado los temores de que EE. UU. entre en una recesión.
Zogheb dijo que “la aceleración ha sido gente que estaba planeando acceder al mercado en un plazo relativamente cercano a mediano”, en junio o julio, y en cambio dijo “’vamos a ir ahora. . . también podríamos evitar todo este asunto’”.
El enfrentamiento sobre el límite de endeudamiento federal de EE. UU. se ha intensificado en las últimas semanas, con el secretario del Tesoro Advertencia de Janet Yellen que la llamada fecha x, el momento en que el gobierno se queda sin dinero y corre el riesgo de incumplir su deuda, podría llegar tan pronto como el 1 de junio.
Si bien se espera ampliamente que el gobierno evite el incumplimiento, lo que ocurriría si no hiciera los pagos programados a los inversores que tienen Bonos del Tesoro, un estancamiento prolongado podría interrumpir la actividad transaccional más amplia. El mercado del Tesoro de $ 24 billones se considera el más profundo y seguro del mundo, y se hace referencia a nivel mundial para determinar el precio de muchos otros activos.
Los rendimientos de los bonos de grado de inversión de EE. UU., que reflejan los costos de endeudamiento, ahora se ubican por debajo del 5,5 por ciento, por debajo del máximo del 5,71 por ciento durante los alborotos del sector bancario de marzo, y se ubican por debajo de los máximos del otoño pasado de más del 6 por ciento. Los diferenciales, es decir, la prima que las empresas pagan a sus inversores sobre los bonos del Tesoro, se han mantenido prácticamente estables este mes.
“Creo que la combinación de bonos del Tesoro con un rendimiento aceptable para las empresas, junto con la posibilidad de que se produzcan dislocaciones en el mercado durante el verano con respecto al techo de la deuda, hizo que las empresas no tuvieran que pensarlo dos veces para acelerar las cosas”. dijo Teddy Hodgson, codirector del sindicato global de grado de inversión en Morgan Stanley.
“Hemos visto a emisores adelantar financiamientos para aprovechar las condiciones favorables del mercado”, dijo Dan Mead, jefe del sindicato de grado de inversión de Bank of America Securities. Pero las empresas también son «conscientes de que hay muchos eventos de riesgo».
“Hay una combinación del techo de la deuda, la Reserva Federal y las preocupaciones en torno a la economía” que impulsan esto.
Mayo suele ser un mes más fuerte para la emisión, y marzo y abril fueron más débiles después de un gran febrero.
Aún así, 56 empresas han cotizado acuerdos de bonos estadounidenses de grado de inversión en mayo, según muestran los datos de Dealogic, con más de dos tercios de los ingresos destinados principalmente a la financiación de adquisiciones, la proporción más alta desde diciembre de 2021. El grupo farmacéutico Pfizer lanzó el martes un gigante venta de bonos de $ 31 mil millones, implementada para ayudar a financiar su compra de Seagen.
Un participante del mercado que no quiso ser identificado sugirió que Pfizer, el grupo de petróleo y gas Ovintiv y la compañía de ciencias de la vida con grado de subinversión Iqvia se encontraban entre los prestatarios cuyas ventas de bonos esta semana se habían producido un poco antes de lo que había anticipado el mercado.
Pfizer, Ovintiv e Iqvia no respondieron a las solicitudes de comentarios.
Los banqueros y analistas señalaron que las empresas de alto rendimiento y baja calificación generalmente se centraron más en las condiciones crediticias y el apetito por el riesgo que en los factores macroeconómicos, como el techo de la deuda, y tienden a aprovechar los mercados de capital con menos frecuencia que sus contrapartes con grado de inversión.
Para Maureen O’Connor, directora global del sindicato de deuda de alto grado de Wells Fargo, “la incertidumbre económica en forma de vientos en contra clásicos de la recesión es lo que está empujando a los emisores a principios de año. Y luego, el techo de la deuda, de manera más inminente, probablemente haya arrojado gasolina al fuego, razón por la cual estamos viendo tanto volumen en mayo”.
Zogheb de Citi dijo que un contexto más positivo había alentado a los emisores a pedir prestado esta semana, «particularmente cuando llegó la noticia de que [in Washington] estaban negociando y las cosas iban en la dirección correcta”. Sin embargo, “si pasamos el fin de semana y dicen que hemos dado un gran paso atrás, definitivamente podríamos ver volatilidad. Podríamos ver a las empresas dar un paso atrás”.
O’Connor sostuvo que el mercado de grado de inversión en los EE. UU. es «increíblemente resistente» y «para los nombres correctos, siempre habrá una audiencia».
“Trato de predicar un poco de calma a aquellos preocupados de que el debate sobre el techo de la deuda va a ser ‘apagado’ para nuestro mercado”, dijo, “porque simplemente no lo es”.
