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NUEVA YORK/LONDRES : Los negociadores de fusiones y adquisiciones se están preparando para una desaceleración en las fusiones y adquisiciones globales en el cuarto trimestre, ya que las empresas posponen la búsqueda de grandes objetivos antes de las elecciones estadounidenses, con la esperanza de que esto sea solo un revés temporal antes de un repunte el próximo año.
Los acuerdos anunciados en todo el mundo en 2024 totalizaron 846.800 millones de dólares al 25 de septiembre, un 14% más que en el mismo período del año anterior, según los datos de Dealogic. De esa cifra, el volumen de fusiones y adquisiciones en EE. UU. bajó un 8% hasta los 338.000 millones de dólares, debido a las fluctuaciones de las acciones, el escrutinio regulatorio y las tasas que frenaron la actividad.
Los acuerdos comerciales fueron más sólidos fuera de América del Norte: en Asia-Pacífico aumentaron un 54% hasta los 273.000 millones de dólares gracias a algunos acuerdos importantes, entre los que se incluye una propuesta de licitación para una tienda de conveniencia transfronteriza. En Europa, el crecimiento fue del 7% hasta los 160.000 millones de dólares, según los datos.
Las empresas están empezando a posponer su búsqueda de acuerdos transformadores hasta después de las elecciones presidenciales estadounidenses de principios de noviembre, dijeron banqueros de inversión y abogados, ya que quieren más certeza en torno a las políticas regulatorias y económicas bajo una nueva administración.
«No ha sido el año más exuberante en materia de fusiones y adquisiciones que hemos visto. La gente ha visto más el vaso medio vacío que medio lleno, diría yo», dijo Adam Emmerich, copresidente del departamento corporativo del bufete de abogados Wachtell, Lipton, Rosen & Katz.
El mayor escrutinio, especialmente por parte de los organismos de control antimonopolio de todo el mundo, ha afectado a la cantidad de los denominados «megaacuerdos» por un valor superior a los 25.000 millones de dólares. En lo que va de año, no se ha firmado ni una sola transacción con un valor patrimonial de 50.000 millones de dólares o más.
Tom Miles, codirector global de fusiones y adquisiciones de Morgan Stanley, dijo que históricamente, este tipo de acuerdos han sido un factor impulsor del volumen total de transacciones. «Está claro que la falta de acuerdos más grandes es un resultado directo de algunas de las presiones regulatorias que existen», agregó Miles.
Sin embargo, las transacciones en el rango de 1.000 a 10.000 millones de dólares aumentaron un 27 por ciento. Durante el trimestre, el número total de transacciones por valor de 5.000 a 10.000 millones de dólares aumentó a 12 desde las 10 del año anterior, según los datos de Dealogic.
La adquisición por parte del gigante de los dulces Mars de Kellanova, fabricante de Cheez-It, por 36.000 millones de dólares; la compra por parte de Blackstone del operador australiano de centros de datos AirTrunk, por 16.000 millones de dólares; y la adquisición por parte de Verizon de Frontier Communications, por 9.600 millones de dólares, se clasificaron como las mayores operaciones del trimestre. El intento de adquisición por parte del gigante canadiense de las tiendas de conveniencia Alimentation Couche-Tard de Seven & i, de Japón, por 38.000 millones de dólares, fue rechazado a principios de septiembre.
Las empresas con abundante efectivo se están centrando en acuerdos que enfrentan un riesgo mínimo de obstáculos regulatorios.
«Las empresas buscan cerrar grandes acuerdos creativos, pero sólo lo harán en los próximos meses si el riesgo es bajo», dijo Jay Hofmann, codirector de fusiones y adquisiciones para América del Norte en JPMorgan.
Las empresas también quieren evitar convertirse en «un tema de conversación de campaña» en la temporada electoral, dijeron los negociadores, citando el ejemplo de la oferta de 15 mil millones de dólares de Nippon Steel por US Steel que enfrenta la oposición de los legisladores demócratas y republicanos.
DEMANDA ACUMULADA
Los banqueros esperan que la desaceleración del cuarto trimestre sea temporal, con un repunte el próximo año después de las elecciones estadounidenses y cuando la Reserva Federal recorte las tasas para guiar a la economía hacia lo que los inversores esperan que sea un «aterrizaje suave».
Frank Aquila, socio senior de fusiones y adquisiciones de Sullivan & Cromwell, dijo que las transacciones transfronterizas están listas para un repunte ya que el mayor crecimiento de las ganancias de las empresas estadounidenses en comparación con sus contrapartes europeas las convierte en objetivos atractivos para los compradores no estadounidenses.
Eric Tokat, copresidente de banca de inversión en Centerview Partners, se hizo eco de este sentimiento. «Preveo que 2025 será un año sólido para las fusiones y adquisiciones», dijo. «Hay bastante actividad en todos los ámbitos. La pregunta es cuáles se convertirán en grandes operaciones reales».
¿VUELVE EL PE?
Las tasas de interés más bajas también son un buen augurio para las firmas de capital privado, cuyas adquisiciones impulsadas por deuda se vieron duramente afectadas por las agresivas alzas de tasas de la Reserva Federal tras la pandemia para combatir la inflación. Las firmas de capital privado más grandes del mundo, armadas con decenas de miles de millones de dólares, tienen un tiempo limitado bajo sus términos para invertir ese dinero y se están preparando para perseguir objetivos que habían evitado anteriormente, dijeron los banqueros.
«Estamos viendo que las firmas de capital privado están volviendo a fijarse en compañías más grandes, mientras que durante un largo período de tiempo se han centrado en situaciones más pequeñas y de mediana capitalización», dijo Dietrich Becker, presidente y director de Europa en Perella Weinberg Partners.
Las adquisiciones globales lideradas por capital privado durante el trimestre aumentaron un 42 por ciento a 166,2 mil millones de dólares, impulsadas por un mercado financiero mejorado.
La actividad de capital privado también impulsaría el mercado de ofertas públicas iniciales. «Los patrocinadores que compran a patrocinadores o a corporaciones consideran cada vez más las IPO como un caso base de salida», dijo Carsten Woehrn, codirector de fusiones y adquisiciones en EMEA en Goldman Sachs.
Sin embargo, la suerte de los patrocinadores es divergente. El número total de acuerdos firmados durante el trimestre cayó un 11 por ciento, a 2.915, ya que las transacciones más grandes ayudaron a compensar las caídas de los acuerdos más pequeños por un valor de 500 millones de dólares o menos.
«Este año, muchos fondos de capital privado de pequeña y mediana capitalización no han tenido suerte al captar un nuevo fondo rápidamente, por lo que no tienen el capital nuevo para invertir y eso también ha reducido la velocidad de las transacciones en la categoría más pequeña», dijo Jason Sobol, codirector de banca de inversión estadounidense en Evercore.
