Las memecoins desaparecerán una vez que dejemos de prestarles atención

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Las historias del Financial Times no suelen involucrar a Moo Deng y Hawk Tuah Girl. El unico que lo hace es el sexto tema más leído de esta mañana en FT.com:

Las criptomonedas que representan una ardilla gris sacrificada, un hipopótamo pigmeo tailandés y un perro de dibujos animados se han disparado en valor desde las elecciones presidenciales del mes pasado en Estados Unidos, mientras la victoria de Donald Trump desencadena un aumento en la especulación con las llamadas memecoins.

Es una historia divertida, pero ¿se trata realmente de los mercados financieros? Hay términos familiares, como valor de mercado y liquidez, y el tema familiar del extraordinario engaño popular. Se cita a los peces gordos de empresas legítimas diciendo que las cosas han ido demasiado lejos. «Las memecoins son poco más que activos espumosos que representan la excesiva exuberancia del mercado», dicen «los críticos, incluidas algunas de las figuras más importantes de la industria de la criptografía».

Todo eso está muy bien, pero a menos que las memecoins sean valores, ¿por qué debería importarnos?

La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. opina que muchos tokens criptográficos son valores y deberían comercializarse sólo dentro de los límites de la ley de valores de EE. UU. Y bajo el liderazgo del presidente Gary Gensler, las acciones de la SEC contra las empresas de criptomonedas se han basado en una regla clara y fácil de aplicar: no intentar nada. La protección al consumidor es por prohibición. La búsqueda de Coinbase por parte de la SEC, por ejemplo, parecería enviar el mensaje de que el comercio de criptomonedas es malo incluso si existen niveles de cumplimiento regulatorio de nivel estadounidense a nivel corporativo.

De hecho, las memecoins están explotando una laguna jurídica en esa perspectiva regulatoria, que se enmarcó en torno al penúltimo colapso, cuando todo el mundo estaba siendo estafado por el vaporware DeFi y Web3. Como dijo Gensler en un discurso 2022:

De los casi 10.000 tokens que hay en el mercado de las criptomonedas, creo que la gran mayoría son valores. . . En general, el público inversor compra o vende tokens de seguridad criptográfica porque espera obtener ganancias derivadas de los esfuerzos de otros en una empresa común.

Ya nadie habla mucho de proyectos empresariales comunes. Vender tokens con el argumento de que el dinero se utilizará para construir o mantener algo es, según la SEC, crear valores de inversión no autorizados. Vender tokens que carecen de una empresa común y no implican ningún esfuerzo por parte de nadie se parece más a caricaturas de valores de inversión, por lo que caen por debajo del umbral regulatorio. La prueba de Howey Es difícil aplicar una marca en un libro de contabilidad que tiene el mismo nombre que un hipopótamo famoso en Internet y no se relaciona con nada.

Gensler salir en eneroSe predice ampliamente que cuando memePOTUS tome posesión, significará una regulación pro-cripto. Hay dos formas de leer eso:

1. Las leyes de valores de EE. UU. se reestructuran para hacer de las criptomonedas una clase de activo convencional integrada en el sistema financiero convencional, lo que agregaría todo tipo de costos y fricciones regulatorias.

2. Las criptomonedas continúan haciendo lo que hacen y los reguladores estadounidenses reciben instrucciones de mirar para otro lado. Esto sería emocionante y enriquecería a mucha gente, aunque también empobrecería a mucha gente, así que es imposible decir si es malo o no.

En el primer escenario, las memecoins podrían estar en problemas. Es muy poco probable que se clasifiquen como valores, y el reciente resurgimiento es prácticamente irrelevante para la integridad de los mercados de capitales, pero esa no es razón para buscar una regulación de dos niveles. Incluso el cabildero más pro-cripto puede ver algunos riesgos al permitir que las travesuras de las monedas de mierda se vuelvan desenfrenadas al intentar darle a bitcoin el mismo estatus que los billetes del Tesoro.

En el escenario dos, las memecoins prácticamente no se ven afectadas. Las posibilidades de que un token novedoso se clasifique como un valor pasan de extremadamente pequeñas a cero y el sinsentido actual puede continuar mientras la gente encuentre entretenimiento en él. De los dos escenarios, este parece el más plausible.

El régimen de protección al consumidor mediante prohibición de la SEC fracasó porque comenzó en el lugar equivocado. Fue un error agrupar las criptomonedas con los mercados de capitales basándose en sus similitudes superficiales.

Es razonable que un regulador prohíba cualquier token criptográfico que pueda confundirse con valores de inversión. Pero el ambiente hostil que se creó ha obstaculizado cualquier posibilidad de innovación útil en la corriente principal, ignorando al mismo tiempo el crecimiento de una industria del juego casera donde todas las cartas están dobladas y todos los dados están tapados.

Cualquier gobierno que quisiera impedir que sus ciudadanos apostaran por el Jenga digital haría mejor encomendar la tarea a diferentes tipos de reguladores.

¿Y tal vez los Estados Unidos, recientemente pro-criptomonedas, tomen la iniciativa? Eran un tirador de alfombra de alto perfil lejos del sentimiento público, con grandes de la industria como CZ ya preparándose para la reacción. Dado que la SEC pronto será eludida, es posible que el gobierno de Trump introduzca una legislación federal que exija algún tipo de licencia de intercambio de criptomonedas además del mosaico de regulaciones de juego a nivel estatal de EE. UU.

Sería una reclasificación útil. Los activos tokenizados estarían regulados por los reguladores que ya sean responsables de esos activos, mientras que los tokens sin activos serían fichas de juego. La protección del consumidor pasaría al ámbito de los daños relacionados con el juego. En lugar de decir que el token PEPE tiene un valor de mercado igual al de Sainsbury’s, podríamos decir que vale un tercio de Supertazón casa de apuestas. Ninguna comparación es perfecta, pero la segunda probablemente sea más informativa que la primera.

Mientras tanto, lo más útil que podemos hacer es dejar de pensar en las memecoins como valores. No son valores. No serán valores en el corto plazo. Son fichas para MMOG juegos de gallina.

Existe la suposición común de que el pollo es un juego estúpido jugado por gente estúpida. Puede que eso sea cierto en el margen, pero la mayoría de los actores están actuando racionalmente. Han deducido con razón que sus posibilidades de salir a tiempo mejoran eligiendo un nombre graciosoo comercio de lavado una pequeña flotación libre hasta alguna valoración absurda, o aprovechar el salas de calderas virtualeso lo que sea que sea la CABRA. Incluso aquellos que llegan tarde pueden beneficiarse si, por ejemplo, una organización de medios influyente coloca el memecoin en su página de inicio y atrae a más apostadores dispuestos a probar suerte.

Esto sigue funcionando porque la mayoría de las noticias financieras no hacen referencia a Moo Deng y Hawk Tuah Girl. Se trata principalmente de valores, que por diseño son bastante aburridos.

Una vez que dejemos de pensar en las memecoins como si fueran valores y las tratemos como cualquier otro mercado de juegos de azar, el ciclo de atención parasitaria debería romperse. Pero para que eso suceda, tendrás que dejar de hacer clic en historias como ésta. Es tu culpa que sigamos haciendo esto, básicamente.

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