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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Las nuevas empresas de tecnología financiera a menudo hablan como si estuvieran abriendo nuevos caminos en un mundo de titulares serios. Sin embargo, cualquier inversor que esté entusiasmado con una próxima ola de OPI de fintech debe recordar que ya hemos pasado por este camino antes.
Se espera que Klarna, especialista en compre ahora y pague después, y la aplicación de banca digital Chime estén a la vanguardia de una avivamiento más amplio en las cotizaciones de EE. UU. en la primera mitad de 2025, mientras que la correduría en línea eToro también está planeando un acuerdo en EE. UU. En el Reino Unido, el grupo de pagos empresariales Ebury y el prestamista digital Zopa se encuentran entre los nombres que están considerando acuerdos este año.
Los modelos de negocio precisos de cada una de estas empresas varían, pero casi todas han hecho un trabajo impresionante al llegar a consumidores o empresas más jóvenes que se sentían ignoradas por las instituciones tradicionales.
Aun así, no siempre está claro dónde termina lo viejo y dónde comienza la nueva escuela. ¿Una aplicación y una toma de decisiones basada en IA convierten a una empresa en innovadora tecnológica? ¿Es un prestamista en línea sólo un banco con mayores costos de financiación? La falta de consenso ha contribuido a una volatilidad prolongada incluso para las cotizaciones más exitosas.
En la década de 2010, los prestamistas entre pares como LendingClub, GreenSky y OnDeck prometieron revolucionar los préstamos comerciales y de consumo, pero tuvieron dificultades cuando se acabó el financiamiento barato. Incluso después de un reciente repunte, la capitalización de mercado de LendingClub ha bajado un 80 por ciento desde su cotización. GreenSky y OnDeck fueron adquiridos con grandes descuentos respecto a los precios de su oferta pública inicial.
Una segunda ola de fintech durante la pandemia de coronavirus incluyó nombres como Affirm, Sofi, Robinhood y Upstart. Robinhood ha triplicado su valor en los últimos 12 meses, pero todavía está apenas por encima de su precio de salida a bolsa. Affirm, el par público más cercano de Klarna, cotiza por encima de su precio de oferta pública inicial, pero ha bajado un 40 por ciento desde el cierre de su primer día de cotización.
Quizás la tercera generación sea la vencida. La mayoría de los nuevos candidatos a cotizar en bolsa son relativamente maduros (Klarna ya tiene 20 años) y han mostrado al menos un camino hacia la rentabilidad, si no una generación regular de efectivo. Eso los prepara mejor para un entorno en el que los inversores del mercado público son más cautelosos con las empresas emergentes que queman dinero en efectivo. Ahora también hay más competidores cotizados con los que comparar, lo que debería facilitar el acuerdo sobre un valor justo.
Sin embargo, los patrocinadores privados que pagaron de más durante la burbuja de mitad de la pandemia presionarán para que se establezcan precios agresivamente altos para reducir sus pérdidas. Los inversores públicos, privados de buenas ofertas públicas iniciales durante tres años, deberían tener cuidado de aceptar un mal negocio. Puede que las finanzas tradicionales se hayan visto perturbadas, pero el incentivo para sobrevalorar las nuevas emisiones de acciones sigue siendo tan fuerte como siempre.
