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HONG KONG: Es probable que el plan de China para intensificar el escrutinio sobre las ventas de acciones en el extranjero de las empresas continentales alivie la incertidumbre regulatoria que sacudió los mercados financieros este año y paralizó las cotizaciones en el extranjero, dijeron banqueros y analistas.
Pero el nuevo sistema de archivo del regulador de valores, diseñado para controlar las cotizaciones chinas que alguna vez fueron libres en el mercado estadounidense y en otros lugares, deja preguntas abiertas sobre la aplicación de las reglas y los criterios de cumplimiento, agregaron.
«Las nuevas reglas representan una mejora regulatoria integral, sistémica y orientada al mercado», dijo el banco de inversión China International Capital Corp (CICC) en una nota, pero agregó que contienen «algunos elementos que necesitan mayor observación y aclaración».
La Comisión Reguladora y de Valores de China publicó el borrador de reglas https://www.reuters.com/markets/europe/china-securities-regulator-says-vie-compliant-companies-can-list-overseas-2021-12-24 tarde en Viernes que requieren presentaciones de empresas que buscan cotizaciones en el extranjero bajo un marco para garantizar que cumplan con las leyes y regulaciones chinas.
Las empresas que utilicen la estructura de la denominada entidad de interés variable (VIE) aún podrán buscar cotizaciones en el extranjero siempre que cumplan con las normas, lo que eliminará la incertidumbre de los inversores que temían que China bloqueara dichas cotizaciones.
Ese riesgo cobró gran importancia después de que la cotización de Didi Global Inc en Estados Unidos en julio provocara una importante reacción regulatoria de los funcionarios chinos, que estaban preocupados por la seguridad nacional.
La estructura VIE ha sido utilizada por la mayoría de las empresas tecnológicas chinas que cotizan en el extranjero, como Alibaba y JD.com, para eludir las restricciones chinas sobre la inversión extranjera en ciertos sectores.
La incertidumbre sobre el futuro de las estructuras VIE, junto con las medidas enérgicas regulatorias de China en sectores importantes como el comercio electrónico y la tutoría, ha golpeado las acciones de las empresas chinas que cotizan en el extranjero este año.
Y aunque las empresas chinas recaudaron 12.800 millones de dólares en Estados Unidos este año, el valor de los acuerdos se paralizó después de la cotización de Didi en julio. En Hong Kong, el valor de las OPI en 2021 cayó a 26.700 millones de dólares desde los 32.100 millones de dólares del año anterior, según datos de Refinitiv.
COORDINACIÓN REGLAMENTARIA
La reacción a las nuevas reglas se verá el lunes cuando el mercado de valores de EE. UU. Reanude sus operaciones después de cerrar el viernes por las vacaciones de Navidad. Las acciones de Hong Kong reanudarán sus operaciones el martes.
También se espera que el sistema de archivo planeado alivie la incertidumbre al pedir una coordinación más estrecha entre el regulador de valores y varios reguladores de la industria, como el organismo de control del ciberespacio.
«La emisión del borrador de las reglas muestra que se han eliminado los principales obstáculos de comunicación entre los diferentes organismos reguladores», dijo Ming Jin, socio gerente del banco de inversión boutique Cygnus Equity.
Pero sigue sin estar claro cómo se aplicarán las reglas y se determinará el cumplimiento, especialmente cuando se utiliza una estructura VIE para eludir las restricciones a la inversión extranjera, según la nota de la CICC.
El banco de inversión agregó que incluso si una empresa planea cotizar en Hong Kong, lo que no representaría ningún riesgo para la seguridad nacional, «sugerimos que el emisor se comunique voluntariamente con la Administración Cibernética de China (CAC) para obtener su aprobación» antes de acudir al regulador de valores. .
Las nuevas reglas cubren todos los tipos de ventas de acciones en el extranjero, incluidas las ofertas públicas iniciales, las listas secundarias, las listas de puertas traseras y la flotación a través de empresas de adquisición de propósito especial (SPAC).
Winston Ma, profesor adjunto de la Facultad de Derecho de la Universidad de Nueva York, enfatizó que la seguridad de los datos transfronterizos se había vuelto fundamental en la economía digital global y era un impulsor principal del último movimiento.
«Como tal, bajo la nueva regla propuesta, la revisión de la seguridad cibernética debe completarse antes del proceso de autorización (del regulador de seguridad)», dijo Ma.
La consulta pública sobre el borrador de las reglas permanecerá abierta hasta el 23 de enero.
(Reporte de Kane Wu y Julie Zhu; Reporte adicional de Samuel Shen en Shanghai; Escrito por Scott Murdoch; Editado por Robert Birsel y Edmund Klamann)
