Leverage Shares lanza ETP de opciones call cubiertas de una sola acción en Europa

Leverage Shares ha lanzado los primeros productos cotizados en bolsa de “opciones de compra cubierta” de Europa basados ​​en acciones individuales.

El lote inicial de tres ETP se centra en las acciones tecnológicas Nvidia y Tesla, así como en el ETF SPDR Gold Shares (GLD), que rastrea el precio del metal.

Los ETF de opciones call cubiertas implican la venta de opciones call sobre el índice o la acción subyacente. Esto limita la posible ganancia de capital alcista del inversor, pero proporciona en cambio un flujo de ingresos por primas, lo que aumenta una ganancia de capital limitada o, en el peor de los casos, amortigua las pérdidas si el precio del activo subyacente cae.

El concepto ha despegado en Estados Unidos en los últimos dos años, con activos que han pasado de 16.600 millones de dólares a principios de 2022 a 77.100 millones de dólares en la actualidad, según cifras de Morningstar Direct. El popular ETF Equity Premium Income de JPMorgan (JEPI) por sí solo ha recaudado 33.900 millones de dólares.

Sin embargo, los ETF de opciones de compra cubiertas basados ​​en acciones individuales, en lugar de índices amplios, son solo una pequeña parte de este universo. El líder del mercado estadounidense, YieldMax, tiene 3.200 millones de dólares en su gama de ETF de estrategia de renta variable, mientras que el recién llegado Kurv también ha entrado en el mercado y Purpose Investments ofrece fondos similares en Canadá.

Sin embargo, las opciones cubiertas aún no han logrado cautivar la imaginación de los inversores europeos en la misma medida, como el JPMorgan Global Equity Premium Income ETF (JPEG), la versión irlandesa del grupo estadounidense de JEPI, que actualmente posee solo 154 millones de dólares. Global X también ofrece ETF de opciones de compra cubiertas que cotizan en Europa basados ​​en el S&P 500 y el Nasdaq 100 con activos combinados de 205 millones de dólares.

Sin embargo, José Poncela, jefe de producto de Leverage Shares, que recientemente superó los 1.000 millones de dólares en activos bajo gestión, creía que había un hueco viable para este tipo de productos en el mercado europeo.

“No hay nada parecido en Europa”, afirmó. “Esperamos ofrecer un rendimiento realmente bueno y algo único”.

Parte de la razón de ser de las opciones de compra cubiertas basadas en acciones individuales, en lugar de en índices, es que los valores individuales tienden a ser más volátiles. Esta mayor volatilidad significa que es más probable que se compre una opción de compra emitida por un ETF o ETP. Esto, a su vez, la hace más valiosa, lo que significa que, por lo general, se puede vender a un precio más alto, lo que genera mayores ingresos por primas mensuales.

En el lado negativo, como los inversores permanecen totalmente expuestos al activo subyacente, una mayor volatilidad aumenta el riesgo de una pérdida de capital significativa.

Los ETF de Leverage Shares venderán opciones de compra ligeramente «fuera del dinero», lo que significa que el precio de ejercicio de la opción es superior al precio de mercado. Si bien esto reduce los ingresos por primas, deja margen para algunas ganancias de capital modestas.

“Estamos extrayendo algo de rendimiento de la volatilidad [while retaining] “Hay cierta exposición a las acciones”, dijo Oktay Kavrak, estratega de productos de los ETP de Nvidia y Tesla. “Es para inversores orientados a los ingresos. Tesla no es una acción que pague dividendos”.

En cuanto al fondo basado en GLD, Poncela dijo: “Queremos mantener el argumento de inversión en oro. El oro ha tenido esta mala reputación: no hace mucho. Se queda en la cartera. Sí, diversifica. Tratamos de superar eso ofreciendo un rendimiento sobre el oro, y un rendimiento que es mayor que la tasa de los fondos federales”.

Poncela dijo que Leverage Shares tiene planes de lanzar al menos 10 ETP similares, que estarán etiquetados bajo una nueva submarca IncomeShares para diferenciar los fondos de su gama existente de ETP apalancados e inversos que representan la mayor parte de su lista actual.

También tiene previsto lanzar en agosto una gama de ETP de renta variable derivados basados ​​en índices. Sin embargo, estos venderán opciones de venta con vencimiento a cero días, que otorgan al comprador el derecho a vender un activo a un precio preestablecido, a diferencia del derecho a comprar consagrado en una opción de compra.

Kenneth Lamont, analista senior de fondos para estrategias pasivas en Morningstar, dijo que “las opciones, si se usan con sensatez, pueden ser una fuerza para el bien”, y aceptó que los ETF de opciones call cubiertas habían demostrado ser populares en Estados Unidos, pero cuestionó a quién estaban dirigidos.

“¿Cuál es el público al que van dirigidos estos productos? Si uno puede comprender las opciones, probablemente pueda hacerlo por sí mismo, y si no las comprende, probablemente no debería comprar estos productos”, argumentó Lamont.

“Estas son estrategias básicas de opciones. Usted o yo podríamos abrir una cuenta y comprar y vender opciones para cubrir nuestras propias opciones de compra. No es tan complicado”.

En cuanto a Tesla y Nvidia, Lamont argumentó que eran “inherentemente riesgosas” y que la mayoría de los inversores no deberían tener dichas acciones salvo como parte de una “cartera adecuadamente diversificada”.

Garrett DeSimone, jefe de investigación cuantitativa en OptionMetrics, un proveedor de datos de opciones, dijo que en los EE. UU. los ETF de opciones cubiertas están «dirigidos a inversores minoristas», que podrían optar por hacerlo ellos mismos, pero que eso «requiere cierta experiencia».

«Es una estrategia con un límite alcista, por lo que estas estrategias tienden a tener un rendimiento inferior al esperado durante los repuntes alcistas, y hay que lidiar con el lastre de las comisiones. Es realmente una posición corta en volatilidad», añadió DeSimone.

Sin embargo, dijo que los fondos que escriben opciones de compra fuera del dinero, como Leverage Shares pretende hacer, son generalmente “más rentables” que los que escriben opciones en el dinero.

“Cuando colocas tus opciones de compra más cerca del precio de mercado, te pagan con más frecuencia. Si estás fuera del precio de mercado, obtienes más ventajas. Estás sacrificando algo de rendimiento. [but]Según las investigaciones, las inversiones at-the-money no tienen un desempeño tan bueno en relación con las out-of-the-money”.

Los ETP de Leverage Shares tienen un precio de 55 puntos básicos para los fondos monoactivos y de 35 puntos básicos para los fondos basados ​​en GLD. Cotizan en la Bolsa de Londres en dólares y libras esterlinas, y es probable que se incorporen a otras bolsas europeas.