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Se espera que los mercados de acciones y bonos obtengan ganancias en 2025, pero la gran incertidumbre para los inversores serán las decisiones políticas del presidente entrante de Estados Unidos, Donald Trump, dicen los estrategas de Wall Street.
Diez grandes bancos encuestados por el Financial Times, incluidos Goldman Sachs, Bank of America y HSBC, se muestran en promedio optimistas sobre el próximo año, y muchos de los temas de 2024 continuarán.
Pero admiten que la llegada de Trump a la Casa Blanca el próximo mes y la forma en que implemente planes como aranceles comerciales y recortes de impuestos serán clave para la dirección de los mercados financieros.
Mientras tanto, los bancos también intentarán evitar que se repita lo ocurrido el año pasado, cuando muchos predijeron una recesión inminente que no se materializó.
Cautiverio
Los estrategas esperan que los rendimientos de los bonos gubernamentales estadounidenses caigan a medida que la inflación retroceda en el primer semestre del próximo año, pero la incertidumbre sobre lo que hará Trump inmediatamente después de asumir el cargo ha generado una variedad de opiniones sobre lo que sucederá después.
En promedio, los estrategas esperan que el rendimiento del bono estadounidense a 10 años caiga a alrededor del 4,1 por ciento desde los niveles actuales de alrededor del 4,49 por ciento. Morgan Stanley ha planteado un escenario base más optimista del 3,6 por ciento, pero el Deutsche Bank espera que los rendimientos aumenten al 4,7 por ciento. Los rendimientos caen a medida que aumentan los precios.
La Reserva Federal “caminará sobre la cuerda floja” el próximo año antes de que la administración Trump se ponga en marcha, dijo Vishwanath Tirupattur, director global de investigación de renta fija de Morgan Stanley.
El banco estadounidense espera que la Reserva Federal siga recortando los costos de endeudamiento hasta mediados del próximo año antes de que las fuerzas inflacionarias derivadas de aranceles de amplio alcance “obliguen a una pausa” en los recortes de tasas.
En contraste, Deutsche Bank dijo que el mercado era demasiado optimista y que su propio escenario base se basaba en las “realidades políticas actuales” de flexibilización fiscal, desregulación, controles de inmigración más estrictos y aranceles generales. Todas estas medidas apuntan a una presión al alza sobre la inflación, añadió.
La Reserva Federal ya está demostrando que está desacelerando el ritmo de los recortes de tipos. Su decisión de este mes fue vista como un recorte “halcón”, ya que redujo las expectativas de mayores reducciones el próximo año e incorporó suposiciones sobre las políticas planeadas por Trump en sus pronósticos.
Acciones
En el mercado de valores, los bancos esperan que el índice de referencia S&P 500 alcance nuevos máximos el próximo año, pero la mayoría cree que tendrá un desempeño inferior a su promedio anual histórico del 11 por ciento.
Nueve de los 10 bancos esperan que el índice, que se ha disparado un 23 por ciento este año a alrededor de 5.930, suba aproximadamente un 10 por ciento en 2025 a alrededor de 6.550 puntos. Société Générale espera que baje a 5.800.
Deutsche Bank espera que suba hasta 7.000 puntos gracias a la persistente fortaleza de la economía estadounidense, aunque dijo que el momento de los posibles cambios de política bajo el presidente entrante será clave para el desempeño del mercado.
El banco confía en que persistirá un repunte impulsado por el enorme apetito de los inversores por las acciones de inteligencia artificial. «Las valoraciones son inequívocamente altas, pero es probable que se mantengan y tal vez incluso aumenten», dijo Bankim Chadha, estratega jefe de acciones de Deutsche en Estados Unidos.
Pero otros analistas dijeron que están esperando señales de que la tecnología conducirá a un aumento de los ingresos de las empresas.
Drew Pettit, analista de Citigroup, dijo que había «ejemplos de [investor] exuberancia” que podría significar un resultado más negativo en 2025, con la incertidumbre sobre las políticas de Trump potencialmente pesando aún más en el índice. “Esperamos más volatilidad. No va a ser un viaje cómodo”, afirmó.
Los bancos también esperan que las acciones europeas suban, con posibles vientos de cola si el Banco Central Europeo reduce las tasas más rápidamente, se pone fin a la guerra en Ucrania o las situaciones políticas en Francia y Alemania comienzan a estabilizarse.
Cinco de los 10 bancos encuestados esperaban que las acciones europeas subieran el próximo año. Aunque pocos se mostraron bajistas, la UBS es la única que espera que el mercado se vuelva negativo el próximo año.
Gerry Fowler, jefe de estrategia de acciones europeas del banco suizo, dijo que el mercado estaba barato pero que cotizaría lateralmente el próximo año.
«Europa parece haberse estancado», afirmó. “Hay muy pocos inversores que sean optimistas. . . 2025 se perfila como un desafío [year] para Europa”.
Monedas
Más de la mitad de los bancos encuestados esperan que las políticas de Trump hagan subir aún más el dólar el próximo año, a pesar de que el presidente electo expresó su preocupación sobre lo que esto significa para la competitividad de Estados Unidos frente a sus socios comerciales.
Deutsche Bank espera que el dólar alcance la paridad frente al euro, que experimentó la mayor caída de cualquier moneda del G10 inmediatamente después de las elecciones presidenciales estadounidenses de noviembre. El dólar ya ha saltado de 1,11 dólares frente al euro a menos de 1,04 dólares desde finales de septiembre.
Kamakshya Trivedi, jefe de estrategia global de divisas, tasas de interés y mercados emergentes de Goldman Sachs, dijo que la preferencia de Trump por los aranceles como medida política ayudó a elevar los precios al contado.
“El presidente Trump no tendrá escrúpulos en cuanto a grandes aumentos arancelarios. . . Esperamos que la combinación de políticas de aumentos de aranceles y recortes de impuestos brinde un apoyo significativo al dólar durante el próximo año”, dijo Trivedi.
BofA espera que el dólar se fortalezca a principios de 2025, pero se debilite nuevamente a 1,10 dólares a fines del próximo año a medida que la retórica de Trump se traduzca en políticas duras, con el mercado respondiendo a las expectativas de una “tormenta perfecta de aranceles” en lugar de políticas implementadas.
«Sabemos que se avecinan aranceles, pero no sabemos cuáles serán», dijo Kamal Sharma, estratega cambiario senior de BofA. «La pelota está en el tejado de Trump».
Oro
Se espera ampliamente que el activo refugio continúe su ascenso luego de un año sorprendente tras la guerra en Ucrania y Medio Oriente. Los analistas esperan que la demanda de los bancos centrales y los temores de inflación y despilfarro fiscal sean las fuerzas impulsoras el próximo año.
Goldman Sachs y BofA esperan que el producto suba casi un 13 por ciento a 3.000 dólares por onza troy, aunque esto sería menos de la mitad del aumento observado este año. En promedio, los principales bancos esperan un aumento del 8 por ciento a 2.860 dólares.
Sólo Morgan Stanley ha apostado a que los precios se mantendrán en torno a los niveles actuales, y los estrategas esperan que la débil economía de China sea un obstáculo para la demanda de lingotes.
Aceite
Aunque el grupo productor OPEP+ ha establecido planes este mes para retrasar los aumentos de producción para sostener los precios, los bancos todavía esperan que el Brent caiga aún más a alrededor de 70 dólares por barril para finales del próximo año, desde alrededor de 72,80 dólares el viernes por la tarde.
Kim Fustier, jefe de investigación europea de petróleo y gas de HSBC, dijo que era poco probable que las medidas del cártel cambiaran la dirección de los precios. “La producción fuera de la OPEP crecerá más rápido que la demanda durante 2025-26, lo que no dejará al grupo espacio para deshacer sus recortes”, dijo.
Pero Goldman Sachs, que ha fijado una previsión de 76 dólares por barril, dijo que las existencias comerciales estaban visiblemente bajas en los últimos meses y que los precios se beneficiarían de una reposición estratégica en Estados Unidos y China el próximo año.
Información adicional de Ray Douglas en Londres
