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De repente, todo el mundo quiere tu dinero.
Tan recientemente como el año pasado, muchos bancos de EE. UU. y Europa estaban tratando activamente de dejar de tener el dinero disponible de los clientes porque estaban inundados de depósitos.
La tendencia fue bastante extrema en Europa, donde las tasas del banco central habían sido negativas durante años. UBS y Credit Suisse, entre otros, cobraban a sus clientes de gestión patrimonial hasta un 0,6 por ciento simplemente por el privilegio de tener un gran saldo en sus cuentas. Pero los bancos estadounidenses también siguieron recortando las tasas de interés que pagaban por los depósitos corporativos con la esperanza de que los clientes se fueran a otra parte.
Mientras tanto, los fondos del mercado monetario y los productos institucionales de gestión de efectivo estaban pagando rendimientos casi nulos, y los administradores de activos globales aún tenían que subsidiarlos para mantener el negocio en marcha.
Ahora el gusano se ha vuelto. Apple y Goldman Sachs se están asociando en un cuenta de ahorro de alto rendimiento sin comisiones. Algunos bancos del Reino Unido están ofreciendo a los clientes habituales cuentas de ahorro especiales que pagan hasta un 5 por ciento. UBS finalmente eliminó sus tarifas de saldo de efectivo, y los administradores de efectivo institucionales me dicen que están presionando activamente a los tesoreros corporativos con otros servicios para hacer que sus ofertas sean más atractivas.
Esto, por supuesto, es la política monetaria en acción. El aumento de las tasas de interés y la caída de la compra de bonos del banco central están reviviendo recuerdos oscuros de lo que significa vivir sin dinero gratis.
Los prestamistas se benefician al cobrar más por préstamos y líneas de crédito de lo que pagan para obtener depósitos. Pero estos ingresos por “intereses netos” se han visto reducidos por años de tasas bajísimas. Ahora se está disparando a medida que los bancos transfieren de inmediato tasas más altas a sus clientes de préstamos hipotecarios y corporativos, pero se mueven más lentamente para aumentar las tasas para los ahorradores.
Los gigantes de Wall Street y las fintechs rudimentarias han informado esta semana de aumentos sustanciales en el interés neto para el trimestre que finalizó el 30 de septiembre, y se espera que los principales bancos del Reino Unido informen de una bonanza similar. El custodio de movimiento lento Bank of New York Mellon fue uno de los mayores ganadores, con un aumento interanual del 44 por ciento.
Ahora que tener efectivo puede volver a ser lucrativo, por supuesto que más instituciones financieras lo quieren. Pero la competencia está aumentando dentro de la industria bancaria y de corredores y administradores de activos que ofrecen fondos del mercado monetario y otros productos que pagan mejores tasas.
A pesar de que los depósitos minoristas tienden a ser pegajosos, los clientes leen los titulares y comienzan a buscar mejores ofertas. Los fondos minoristas del mercado monetario de EE. UU. han visto aumentar los activos un 10 por ciento desde principios de junio a $ 1,55 billones, aunque parte de eso proviene de mercados de acciones agitados, según el Investment Company Institute.
Los clientes comerciales, que tienen empleados encargados de asegurarse de obtener las mejores tarifas, también están sacando su efectivo. Los depósitos corporativos en JPMorgan, Citi y Wells Fargo han disminuido en casi $120 mil millones durante el año pasado. Pero aquí, el dinero no solo se está trasladando a productos monetarios institucionales. El ICI informa que los activos netos han disminuido levemente desde junio, y las unidades de gestión de efectivo de BlackRock, Morgan Stanley y JPMorgan reportaron casi 110.000 millones de dólares en salidas en el último trimestre.
Algunas empresas están optando por comprar bonos para aprovechar el aumento de los rendimientos. Pero muchos están reconsiderando su enfoque del efectivo en un momento en que la inflación ha elevado el costo de que no haga nada.
“Durante la pandemia todos salieron y recaudaron mucho dinero. Ahora están averiguando cuánto necesitan todavía”, dice un banquero veterano en gestión de efectivo. «Hay menos efectivo perezoso en los balances de las empresas».
Otros financieros están de acuerdo en que parte de la liquidez que se acumuló durante la pandemia está comenzando a agotarse. Gary Shedlin, director financiero de BlackRock, culpó de las salidas de la gestión de efectivo a «una reducción general en los niveles de efectivo corporativo». La volatilidad de los mercados ha dificultado que algunas empresas reemplacen la deuda que se acumula: la emisión de bonos de alto rendimiento ha sido considerablemente menor este año.
Los banqueros dicen que muchas empresas están descubriendo que tienen un mejor uso para su dinero extra. Eso puede ser fortalecer las cadenas de suministro y aumentar el inventario, los gastos de capital o el eterno favorito, la recompra de acciones.
Más preocupante es la idea de que las empresas que pierden dinero se están quedando sin efectivo ahora que los inversores se han vuelto quisquillosos con respecto a recargarlas. El CEO de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, predijo que a los consumidores estadounidenses les quedan de seis a nueve meses de gastos en sus cuentas bancarias antes de retroceder y llevar a la economía a la recesión. ¿Cuántas start-ups hay en un barco similar?
