Los ETF de bonos corporativos vuelven a ser populares

Los fondos de bonos corporativos se recuperaron el mes pasado cuando los inversores parecieron dejar atrás los temores de una crisis bancaria que se multiplicaba.

Los inversores habían retirado dinero de los fondos negociados en bolsa de bonos corporativos por segundo mes consecutivo en marzo, incluso cuando los ETF de bonos del gobierno absorbieron un récord de $ 34,9 mil millones, mientras los ahorradores buscaban refugio de la agitación bancaria que había sumido a Credit Suisse y una serie de bancos regionales de EE. UU. .

Sin embargo, los flujos de abril parecen indicar que los inversores han dado la señal de que todo está despejado, incluso cuando las acciones de los bancos regionales de EE. UU. continúan cotizando a niveles deprimidos.

En una reversión dramática del apetito por el riesgo, las entradas netas a los ETF de bonos corporativos aumentaron a $ 9.1 mil millones en abril, según datos de BlackRock, cancelando las salidas de los dos meses anteriores. Sin embargo, la compra neta de ETF de bonos del gobierno se redujo a solo 7700 millones de dólares, la segunda cifra más baja desde enero de 2022.

“Muchas exposiciones crediticias vieron más compras, por lo que la combinación de activos cambió [from a safe haven play]”, dijo Karim Chedid, director de estrategia de inversión de la división iShares de BlackRock en la región Emea.

En particular, Chedid notó una tendencia hacia los inversores europeos que compran fondos de bonos europeos de grado de inversión, un comercio que está en línea con la opinión de la casa BlackRock de que los bonos del viejo mundo ahora ofrecen un mayor valor que los papeles del nuevo mundo.

La tendencia a volver a arriesgar también fue evidente en EE. UU., el epicentro de la crisis bancaria.

“En abril, los inversores estadounidenses estaban más dispuestos a asumir riesgos crediticios utilizando ETF de renta fija debido a una mayor confianza en la economía global”, dijo Todd Rosenbluth, jefe de investigación de la consultora VettaFi.

En particular, Rosenbluth señaló que iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) y SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK) obtuvieron $ 2.7 mil millones y $ 2.6 mil millones respectivamente en abril, mientras que los ETF del Tesoro a corto plazo como SPDR Bloomberg ETF de letras del Tesoro de 1 a 3 meses (BIL) y ETF de bonos del Tesoro de 1 a 3 años de iShares (SHY) incurridos en redenciones.

Esto último quizás no fue sorprendente, dado que los inversionistas estadounidenses estaban a la vanguardia de la disminución del apetito por los bonos del gobierno, con flujos netos a ETF de bonos soberanos domiciliados en EE. en sus pares que cotizan en Europa de 5.100 millones de dólares a 3.700 millones de dólares.

Rosenbluth también dijo que había señales de que los inversores estadounidenses comenzaban a buscar en el extranjero instrumentos de mayor rendimiento, con el iShares JPMorgan USD Emerging Markets Bond (EMB) atrayendo $ 420 millones netos.

Chedid notó esta tendencia en una variedad de clases de activos. “Los inversores estadounidenses definitivamente tienen un enfoque más internacional, compran más Europa, los mercados emergentes, todo”, dijo.

Chedid creía que este enfoque transfronterizo se debía en parte a la debilidad del dólar estadounidense. Además, “la economía de Europa ha ido mejor de lo esperado”, dijo, aunque creía que tanto la eurozona como EE.UU. siguen “encaminándose a una recesión”.

En particular, señaló que los inversionistas estadounidenses asignaron más dinero a los ETF de acciones europeas por tercer mes en los últimos cuatro, una sorpresa, dado que tales flujos «no han tendido a ser rígidos» en el pasado.

Chedid atribuyó los flujos al desempeño superior de las acciones europeas a sus pares estadounidenses, con el Stoxx Europe 600 subiendo un 12 por ciento desde principios de septiembre, tres veces la ganancia del S&P 500.

“Europa ha estado superando a EE. UU. desde septiembre, y es muy raro que Europa lo supere durante tanto tiempo”, añadió.

En general, los flujos globales a los ETF de renta variable se mantuvieron estables en 26.500 millones de dólares en abril, frente a los 26.100 millones de dólares de marzo.

Rosenbluth señaló que el Vanguard S&P 500 ETF (VOO) atrajo $ 2.9 mil millones de esto, algo que atribuyó a la «confianza renovada de que la temporada de ganancias corporativas sería relativamente fuerte».

En Europa, los fondos que invirtieron en línea con los llamados principios «ambientales, sociales y de gobernanza» encabezaron las listas, con Xtrackers MSCI AC World ESG Screened UCITS ETF (XMAW) y Xtrackers MSCI World ESG UCITS ETF (XZW0) reuniendo $ 600 millones y 473 millones de dólares respectivamente, según datos de TrackInsight.

Sin embargo, los flujos netos a los ETF en total cayeron de 65.100 millones de dólares a 53.000 millones de dólares, impulsados ​​por la caída de la participación de renta fija de 37.700 millones de dólares a 25.200 millones de dólares y los flujos a fondos de materias primas que se estancaron después de alcanzar los 1.600 millones de dólares un mes antes.

La despreocupación de los inversores por el entorno bancario también se hizo notar a nivel sectorial. Los ETF que invierten en acciones financieras no solo registraron su cuarto mes consecutivo de ingresos (de 1.300 millones de dólares), sino que las exposiciones en EE.

Rosenbluth señaló que el Fondo SPDR del Sector Selecto Financiero (XLF) agregó un poco más de $ 650 millones de dinero nuevo en abril.

“El ETF proporciona cierta diversificación con una combinación de bancos de gran capitalización, compañías de seguros y empresas del mercado de capitales”, dijo.

“Hay inversores por ahí comprando los bancos”, dijo Chedid. “Existe la sensación de que hemos dado un giro en esto, es decir, no es sistémico, no es que no pueda haber más [bad] titulares.”