PyE
Últimas noticias sobre ETF
Visita nuestro Centro ETF para obtener más información y explorar nuestros datos detallados y herramientas de comparación
Según una investigación del Bank of America, los administradores de fondos que han convertido fondos mutuos desfavorecidos en fondos negociados en bolsa generalmente se ven recompensados con un aumento en las entradas de capital.
La tendencia, que ha visto a 121 fondos estadounidenses gestionados activamente con activos totales de 125.000 millones de dólares cambiar de estructura en los últimos cinco años, ofrece esperanza para menospreciar a los gestores activos que han visto salidas persistentes de capitales en los últimos años a medida que los inversores han adoptado cada vez más índices de bajo coste. -seguimiento de fondos.
«Es un resultado bastante notable», dijo Jared Woodard, estratega de inversiones y ETF de BofA Securities. “Hemos estado observando esto en silencio durante los últimos años a medida que más y más fondos han realizado el cambio, pero hay que esperar y ver qué sucede después de la conversión.
“En promedio, para el emisor, esto parece claramente una jugada ganadora. No me sorprendería ver que la tendencia de estas conversiones de fondos mutuos a ETF continúe acelerándose cuando se ve el éxito que han tenido otros”, añadió Woodard.
Desde 1993, cuando se lanzó el primer ETF, los inversores han retirado 5,5 billones de dólares netos de fondos mutuos de acciones activos domiciliados en Estados Unidos, según datos de EPFR, y esa tendencia se ha acelerado en los últimos años.
Por el contrario, los ETF de acciones pasivas han absorbido entradas netas de aproximadamente 4,5 billones de dólares durante el mismo período a medida que los inversores han adoptado cada vez más no sólo fondos indexados baratos sino también la estructura de ETF que trae consigo mayor transparencia, liquidez y eficiencia fiscal, así como, en la mayoría de los casos, tarifas más bajas.
Subirse al tren de los ETF mediante la conversión de fondos mutuos parece ofrecer a los gestores activos la oportunidad de subirse al menos a parte de esta ola.
El análisis de BofA de las 121 conversiones hasta la fecha encontró que el fondo promedio había sufrido 150 millones de dólares de salidas netas en los dos años anteriores a la conversión, pero disfrutó de 500 millones de dólares de entradas en los dos años posteriores al cambio.
Esta “ventaja de los ETF” fue evidente tanto para los fondos que superaron su índice de referencia como para aquellos que no lo lograron: el fondo promedio de bajo rendimiento registró entradas equivalentes al 1,3 por ciento de los activos por mes.
Sin embargo, la mayoría de los administradores de activos han optado por aceptar los recortes de tarifas como parte del proceso de conversión, cediendo efectivamente a la convención no escrita de que los ETF son más baratos que los fondos mutuos comparables.
Los fondos estadounidenses que se convirtieron tenían un índice de gastos totales promedio de 90 puntos básicos antes de la conversión, pero de 60 puntos básicos después, encontró BofA. Incluso esto los hizo más caros que el ETF activo promedio, que se sitúa en 40 pb.
Sin embargo, a pesar del recorte de tarifas, el banco descubrió que el aumento de los activos como resultado de las entradas significaba que las conversiones podrían generar ingresos positivos en “tan solo 12 meses”.
«Incluso en medio de una intensa competencia en el mercado de ETF, encontramos que el ETF promedio gana suficientes flujos para compensar una base de tarifas más baja», dijo Woodard.
Sin embargo, Bryan Armour, director de investigación de estrategias pasivas para América del Norte en Morningstar, dio una nota de cautela.
Señaló que, según las cifras de Morningstar, 32.000 millones de dólares de los 35.000 millones de dólares de entradas netas absorbidas por las conversiones fueron captados por siete fondos canjeados por Dimensional Fund Advisors en 2021.
El septeto del titán texano se encuentra entre las ocho mayores conversiones de todos los tiempos, interrumpido únicamente por el ETF JPMorgan International Research Enhanced Equity (JIRE), en el número cinco.
«Los ETF dimensionales están haciendo gran parte del trabajo pesado en esta investigación», dijo Armor. “En general, los resultados son más variados, pero aun así son positivos en comparación con los fondos mutuos. Cualquier cosa es mejor que eso. [but] no es una panacea. No es que todos los que lanzan un ETF reciban entradas”.
Sin embargo, Woodard argumentó que “la conclusión era igual de sólida” cuando se eliminó Dimensional de la ecuación.
El número de conversiones de fondos estadounidenses ha aumentado cada año desde 2021 y Woodard creía que esto podría continuar, sobre todo teniendo en cuenta que ya se han anunciado varias conversiones más inminentes.
Con este fin, BofA recorrió las filas de los aproximadamente 7.000 fondos mutuos de Estados Unidos. Encontró alrededor de 400 «que están experimentando salidas de capital pero también tuvieron fuertes retornos y superaron su índice de referencia».
Woodard creía que estos “fondos a los que les había ido bien pero que no habían sido recompensados por ello, en términos de flujos de inversión”, estaban maduros para la conversión. «A medida que el mercado se vuelve más competitivo, los gestores con activos bajo presión pueden decidir realizar la conversión mientras puedan», añadió.
Armor fue más cauteloso. Creía que los ETF activos en general eran una historia de éxito (obtuvieron un récord del 27,9 por ciento de las entradas netas a todos los ETF que cotizan en Estados Unidos en los primeros 10 meses de 2024, a pesar de que solo representan el 8,1 por ciento de los activos, según Morningstar).
Sin embargo, Armor dijo que las conversiones no eran la única forma de ingresar, ya que algunos administradores de activos lanzaron clones de ETF de sus fondos mutuos.
Añadió que una conversión de ETF sería difícil para los fondos que se utilizan ampliamente en vehículos de pensiones 401k, dado que muchas plataformas de jubilación no están configuradas para manejar ETF. Los activos 401k también están exentos de impuestos, lo que elimina cualquier beneficio de conversión relacionado con los impuestos.
Un enfoque alternativo implicaría imitar a Vanguard lanzando un ETF como una clase de acciones de un fondo mutuo, una estructura al menos 33 grupos de fondos han presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. para crear desde la expiración de la patente de Vanguard.
Si esto se aprobaba, Armor creía que “podría cambiar las reglas del juego y facilitaría a los administradores de activos obtener lo mejor de ambos mundos” al operar ambas estructuras de fondos en conjunto y exportar la eficiencia fiscal del ETF a su hermano. fondo mutuo, como puede hacer Vanguard ahora.
