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SHANGHAI / HONG KONG: Los fondos cuantitativos impulsados por algoritmos de China se dispararon en 2021 cuando los inversores buscaron alternativas a un mercado de valores lánguido, pero los últimos meses del año vieron algunos «flash boys» empantanados por la gran volatilidad y su gran tamaño.
Quant, una de las principales casas de fondos de cobertura en China que utiliza computadoras potentes e inteligencia artificial (IA) para explotar las oportunidades del mercado, se disculpó la semana pasada con los inversores por una caída récord en el rendimiento. La casa de fondos, que administra aproximadamente 100.000 millones de yuanes (15.690 millones de dólares), culpó del colapso a los cambios bruscos en el sentimiento de los inversores y las operaciones abarrotadas en un sector que está «creciendo demasiado rápido en tamaño». La disculpa pública de High Flyer se hace eco de un revés anterior en 2021 en Shanghai Minghong Investment Management Co, otro fondo cuantitativo de peso pesado que sufrió pérdidas luego de un aumento en los activos bajo administración (AUM).
«Cuando usted es pequeño, las estrategias de negociación rápida de alta frecuencia pueden crear gráficos de rendimiento muy hermosos», dijo Wang Li, presidente de Hangzhou Liberty Fund Management Co. Pero después de que ingresan grandes cantidades de dinero, «las estrategias ya no funcionan».
Mientras que los traders de alta frecuencia, conocidos coloquialmente como «flash boys», suelen aprovechar el impulso y los giros del mercado, sus operaciones pueden volverse ineficaces si hay demasiado dinero apostando de la misma manera.
Cuando esos fondos crecen demasiado, pierden su capacidad de moverse con agilidad y explotar las ineficiencias del mercado.
Un fondo Quant de alto vuelo, diseñado para mejorar la rentabilidad del índice CSI500, perdió un 13,1% durante el último trimestre, a pesar de una ganancia del 3,6% en el índice subyacente, según el distribuidor de fondos Simuwang.com. Eso eliminó la mayor parte de las ganancias del 21,9 por ciento de los primeros nueve meses. Otro fondo de alto vuelo que utilizó estrategias de cobertura perdió un 12,1 por ciento durante los últimos tres meses de 2021, lo que llevó el rendimiento del año a una pérdida del 8,1 por ciento. Ese destino podría caer sobre otros actores en un sector que, según estimaciones de Citic Securities, se ha multiplicado por diez en los últimos cuatro años a 1 billón de yuanes. El volumen de negocios diario en el mercado de acciones A de China cruzó un billón de yuanes la mayoría de los días en 2021. Alrededor de 25 administradores de fondos de cobertura que utilizan estas estrategias cuantitativas vieron sus AUM superar los 10 mil millones de yuanes el año pasado, según Kaiyuan Securities. Varios, incluido High-flyer, superaron los 100 mil millones de yuanes en AUM. Los inversores se apresuraron hacia los fondos cuantitativos, que buscan generar rendimientos absolutos o mejorados, durante un año en el que las represiones regulatorias en sectores como la tecnología y la propiedad sacudieron los mercados de valores. El índice CSI300 de primera línea de China perdió un 5,2% en 2021, a pesar de la facturación anual récord en las acciones locales, impulsada en parte por el aumento de los fondos cuantitativos que se negocian rápidamente. El problema con los principales actores cuantitativos como High-flyer Quant es que «su tamaño es demasiado grande», dijo Shi Ke, socio del administrador de fondos de cobertura iFund Asset Management Co. «Otro problema es que la IA puede hacer un buen trabajo analizando datos históricos, pero puede que no reaccione rápidamente cuando el mercado se desvíe «.
El año pasado, algunos clientes obtuvieron retornos más bajos que el índice de referencia, mientras que otros sufrieron pérdidas de papel, y «lo sentimos mucho», dijo Quant en la carta, prometiendo invertir más en investigación. SHQX Asset Management, un administrador de fondos de cobertura con sede en Shanghai, dijo que muchos de los llamados fondos CTA, que comercializan productos básicos utilizando estrategias cuantitativas, sufrieron hacia fines de 2021 debido a la caída de los precios de los productos básicos. Hay indicios de una creciente cautela en la industria. Varios administradores de fondos, incluidos High-flyer, Tianyan Capital y Evolution Asset Management, han dejado de aceptar dinero nuevo para algunos o todos los productos.
El crecimiento vertiginoso ha aumentado el escrutinio regulatorio.
El principal regulador de valores, Yi Huiman, dijo en septiembre que el crecimiento de los «quants» era un desafío para las bolsas de valores. Mientras tanto, la Asociación de Valores de China, un organismo industrial autorregulado, exige más información a los principales actores cuantitativos sobre sus operaciones. Yin Tianyuan, jefe de investigación con sede en Shanghai del proveedor de datos Suntime Information, dice que algunos gerentes cuantitativos están eliminando voluntariamente el calor de sus operaciones. «Los cuantos más grandes con 100.000 millones de yuanes en China han bajado casi todos la frecuencia de su algoritmo a ‘medio alto'», dijo.
(Editado por Vidya Ranganathan y Sam Holmes)
