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Los fondos de cobertura que siguen tendencias han sufrido una de sus peores pérdidas mensuales desde la quiebra de las puntocom en la turbulencia del mercado de bonos desatada por la reciente crisis bancaria.
Los llamados fondos CTA, que administran alrededor de $ 200 mil millones en activos, según eVestment, usan algoritmos para detectar y aprovechar las tendencias en los mercados mundiales de futuros, pero muchos se vieron atrapados por una reversión repentina en los bonos del Tesoro de EE. UU. después Banco de Silicon Valleyel fracaso de
El índice CTA de Société Générale, que rastrea el desempeño de 20 de los mayores fondos de este tipo, cayó un 6 por ciento en el lapso de dos días tras el colapso del prestamista californiano, y ha caído aún más desde entonces. Disminuyó un 6,4 por ciento en el mes hasta el 30 de marzo, el último día del que había datos disponibles.
Eso marcaría su peor desempeño mensual desde noviembre de 2001, otro mes en el que las expectativas cambiantes de las tasas de interés provocaron oscilaciones históricas en los rendimientos del Tesoro.
Los fondos que siguen la tendencia se habían beneficiado de la liquidación histórica del año pasado en los mercados de bonos, pero muchos fracasaron cuando el caos bancario provocó una repentina incursión en la deuda ultra segura del gobierno de EE. UU.
«Los CTA siguieron la tendencia del año pasado en este año», dijo Edward Al-Hussainy, analista senior de Columbia Threadneedle. “Cuando las tendencias se revierten tan rápido como lo hicieron en la crisis bancaria, los CTA están obligados a quedar fuera de juego. Fue particularmente malo debido a lo llenos que estaban en las posiciones cortas de los bonos del Tesoro».
Los fondos administrados por firmas como Man Group, Aspect Capital y Systematica Investments estuvieron entre los afectados por los movimientos.
En febrero, los especuladores realizaron la apuesta colectiva más grande contra la deuda del gobierno de EE. UU. a corto plazo registrada, según datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos que se remontan a 1993. Y los CTA habían estado haciendo apuestas contra el Tesoro a dos años durante más de un año, según al indicador de tendencia de Société Générale, que modela las posiciones de estos vehículos.
La carrera hacia los bonos del Tesoro interrumpió el comercio, lo que obligó a los fondos de cobertura a comprar bonos para salir de sus posiciones perdedoras.
El cambio repentino en el posicionamiento de los fondos de cobertura ayudó a impulsar algunos de los mayores movimientos en el mercado del Tesoro desde la década de 1980 y llevó la volatilidad a su nivel más alto desde 2008.
Las estrategias de CTA a menudo se presentan a los inversores como una forma de diversificarse de otros activos. El índice SG disfrutó de su mejor año en 2022, subiendo casi un 20 por ciento, mientras que el S&P 500 cayó casi un 20 por ciento.
Ron Lagnado, director de investigación de Universa Investments, dijo que la forma en que los algoritmos de los CTA recogían las señales significaba que funcionaban bien durante las correcciones lentas como la del año pasado, pero que podían tener problemas cuando los mercados estaban más «entrecortados».
“Una tormenta perfecta permitida [CTAs] capitalizar lo sucedido en 2022. . .[but]estos descensos repentinos no estaban siendo telegrafiados”.
