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Bienvenido a Secretos Comerciales. Las reuniones anuales del FMI y el Banco Mundial terminaron el fin de semana, y es seguro decir que hubo una mucho más pesimismo alrededor que durante mucho tiempo. La directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, estuvo presente para acabar con cualquier rastro de optimismo: “Conmoción tras conmoción tras conmoción”, dijo.
El resto del boletín de hoy analiza la respuesta global a los shocks energéticos, cambiarios y de tasas de interés, y luego, por separado, inicia una discusión sobre la idea a la que muchas personas se han dado cuenta repentinamente, la interdependencia armada. Charted Waters examina las causas de la inflación.
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Misma conmoción global, diferentes reacciones nacionales
Es durante un shock económico generalizado, el anterior, antes de Covid, siendo la crisis financiera global (GFC), que las manos se retuercen por la falta general de una gobernanza mundial efectiva.
Los escurridores de manos tienen un punto, obviamente. La Reserva Federal está elevando las tasas y elevando el tipo de cambio de acuerdo con las condiciones económicas de EE. UU. Es no tan molesto sobre los bancos centrales en otros lugares que tienen que hacer lo mismo o ver cómo sus monedas colapsan, ni las tribulaciones de los gobiernos de ingresos medios que se han endeudado fuertemente en dólares.
Mientras tanto, las instituciones multilaterales no tienen el poder suficiente para resolver los problemas globales. El FMI tiene préstamos de rescate para países individuales, pero no puede decirle exactamente a EE. UU. cómo establecer la política monetaria, y mucho menos orquestar un acuerdo al estilo Plaza para debilitar el dólar. El Banco Mundial sigue sin poder, con un plano constructivo para aumentar su potencia de fuego sigue luchando por ser adoptado. La OMC tuvo una reunión ministerial sorprendentemente productiva este año, pero aún desempeña un papel principalmente de exhortación para mantener abierto el comercio. Tampoco, como he escrito antes¿existe un sistema global predecible para las reestructuraciones de deuda soberana?
Esta terrible historia de descoordinación no es ni incorrecta ni inusual. Los bancos centrales del mundo hicieron una demostración de unidad al tasas de corte juntos en octubre de 2008, pero solo unos meses después los gobiernos estaban discutiendo sobre la cantidad adecuada de estímulo fiscal.
Pero tampoco debe ser un consejo de desesperación. Los gobiernos hicieron frente a la crisis financiera mundial de manera variable: aquellos con una fuerte regulación financiera, como Canadá, salieron ilesos del contagio; aquellos como el Reino Unido que eran vulnerables pero reaccionaron rápidamente superaron lo peor en un par de años; aquellos que confundieron por completo la naturaleza de la acumulación de deuda relacionada con la crisis, como la eurozona, vieron el impacto repercutir durante años.
Esta vez, hubo muchos ministros de finanzas preocupados en las reuniones de la semana pasada, pero solo uno (Kwasi Kwarteng del Reino Unido) fue llamado a casa por su jefe de gobierno para ser despedido. como yo también escrito anteslas conmociones son comunes pero las respuestas no lo son, y errores como el reciente taxcutpalooza del Reino Unido no son forzados.
Lo siento, amigos, pero el bote salvavidas de la gobernanza global no llega. La Fed no está ahí para pensar en el resto del mundo, y no hay un gran realineamiento de la moneda en camino. Todos enfrentan los mismos mares tormentosos, pero algunos lo navegan mejor que otros.
‘Interdependencia armada’: ya está aquí
Algunas personas (con las que inevitablemente me refiero a los gurús gemelos del tema, Henry Farrell y Abraham Newman, cuyos trabajar he mencionado antes de) han estado advirtiendo durante un tiempo sobre cómo los gobiernos pueden explotar los vínculos comerciales y financieros con países potencialmente hostiles para obligarlos a someterse.
Bueno, de repente hay un montón de ejemplos de interdependencia armada para que todos los vean, más obviamente las prohibiciones de exportación de semiconductores a China sorprendentemente de gran alcance de EE. UU. anunciado recientemente. Ver de Farrell Hilo de Twitter aquí para ver más ejemplos, incluida la batalla entre la OPEP y EE. UU./UE por los topes de precios y las cuotas de producción, la creciente comprensión de la UE de que necesita mejorar sus instrumentos geoeconómicos y las lecciones que China está aprendiendo de las herramientas utilizadas contra Rusia por Ucrania.
Voy a volver a este tema con más detalle más adelante en la semana, pero hoy solo daré un poco de contexto sobre los secretos comerciales. Usted puede estar pensando que el autor de este boletín ha sido durante mucho tiempo escéptico de la idea de que la globalización está chocando contra un muro y, de hecho, de la creencia de que el mundo se está rompiendo en bloques geopolíticos. ¿Me he equivocado? (Sucede.)
Esto es lo que diría: siempre he pensado que los shocks que no están específicamente diseñados deliberadamente para cortar los lazos económicos (shocks alimentarios y energéticos, la crisis financiera mundial, un gran barco atrapado en el Canal de Suez, Covid y otros) no lo harían. detener la globalización. Todavía pienso eso. He dicho que los intentos deliberados de hacerlo, particularmente por razones geopolíticas, tienen el potencial de hacerlo. Pero eso es solo si los gobiernos intentan realmente De Verdad duro, ciertamente más duro que lo que hizo Trump con sus aranceles a China.
Biden, dependiendo de cómo se implemente este último anuncio, ciertamente parece que está preparado para hacer más de lo que esperaba. El impacto que tenga, y el tipo de represalia que EE. UU. vea por parte de China, dependerá de detalles muy precisos sobre la cadena de suministro de semiconductores. Y solo lo descubriremos una vez que se haya implementado la política. Todos estaremos observando de cerca.
Además de este boletín, escribo una columna de secretos comerciales para FT.com todos los jueves. Haga clic aquí para leer lo último y visitar ft.com/trade-secrets para ver todas mis columnas y boletines anteriores también.
aguas cartografiadas
Dos gráficos hoy. El primero nos muestra el estado en el que nos encontramos con respecto a la inflación: ha aumentado rápidamente en muchos países e incluso se está afianzando en Asia, una región que hasta hace poco había sido en gran medida una excepción al patrón mundial.
El segundo cuadro da una pausa para pensar. Los aumentos en los precios de los combustibles son uno de los factores clave detrás del pico inflacionario actual. Pero vale la pena señalar, como muestra el segundo gráfico, que estos estaban aumentando antes de que Rusia invadiera Ucrania.
Sin embargo, el conflicto ha empeorado mucho las cosas, dejando a Europa temiendo por su suministro de gas en los próximos trimestres. La inflación ahora también se ha extendido a otros artículos del hogar, incluidos los elementos básicos de alimentación y vivienda, lo que hace que el problema sea mucho más grande y más preocupante. Puede leer más sobre esto en nuestro excelente análisis de inflación. (Jonathan Moules)
Enlaces comerciales
en un entrevistael presidente francés, Emmanuel Macron, apuesta por una política industrial al estilo estadounidense (quizás incluso al estilo chino) de una manera sorprendentemente agresiva incluso para los estándares franceses, y se enfoca en que los autos eléctricos se fabriquen específicamente en Francia en lugar de solo en la UE.
Colombia se ha convertido el primer país en utilizar el Acuerdo de arbitraje interino de apelación de múltiples partes (MPIA), la solución de solución de controversias inventada después de que EE. UU. paralizara el Órgano de Apelación de la OMC. Colombia apeló contra un fallo inicial en un caso presentado por la UE con respecto a los derechos antidumping colombianos sobre las importaciones de papas fritas congeladas de Alemania, los Países Bajos y, en otros lugares, Bélgica.
El podcast Trade Talks examina si la guerra comercial de Donald Trump hizo que China sea más proteccionista.
Robo informes sobre cómo los ministros están tratando de persuadir al FMI y al Banco Mundial para que aumenten su apoyo a los gobiernos que luchan por hacer frente a los efectos del cambio climático.
Trade Secrets es editado por jonathan moules
