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Los inversores están apostando por un período más largo de tasas de interés más altas a medida que comienzan a aceptar el mensaje de los funcionarios de la Reserva Federal de EE. UU. de que se necesita más tiempo para enfriar la inflación frente a un mercado laboral resistente.
Los precios en el mercado de futuros muestran que los inversores esperan que las tasas alcancen un pico ligeramente superior al 5 por ciento en julio, con solo un recorte de tasas de interés para fin de año. Apenas la semana pasada, esperaban un pico de alrededor del 5 por ciento en mayo, con dos recortes de tasas de interés para fines de 2023.
El cambio se produjo después de un empleo de gran éxito. informe que mostró que el mercado laboral aumentó en medio millón de puestos de trabajo en enero.
Los inversores han estado apostando durante meses a que una rápida desaceleración de la inflación permitiría a la Fed recortar las tasas de interés en el cuarto trimestre de este año, a pesar de la insistencia de los funcionarios del banco central de que no tenían planes de hacerlo.
Algunos observadores del mercado, incluido Morgan Stanley, habían apostado a que el aumento de 0,25 puntos porcentuales de la Fed el 1 de febrero sería el último.
Pero esas expectativas se han desinflado recientemente a medida que las apuestas de los inversores sobre dónde estará la inflación dentro de un año se han disparado, de aproximadamente 2,4 por ciento antes del informe de empleo a 3,9 por ciento a partir del viernes, según datos de Refinitiv.
El cambio en las expectativas de tipos de interés acerca a los inversores a las proyecciones oficiales de la Fed publicadas en diciembre, aunque todavía subestiman la expectativa del banco central de que no recortará los tipos de interés hasta al menos 2024.
Esta semana, una serie de altos funcionarios de la política monetaria de EE. UU. trataron de reforzar el mensaje de la Fed, insistiendo en que no esperaban un final rápido del endurecimiento de su política.
Christopher Waller, gobernador de la Fed, dijo el miércoles: “Algunos creen que la inflación bajará bastante rápido este año. Ese sería un resultado bienvenido. Pero no veo señales de este rápido declive en los datos económicos y estoy preparado para una lucha más larga para que la inflación baje a nuestro objetivo”.
También el miércoles, John Williams, presidente de la Fed de Nueva York, dijo: “Necesitamos mantener una postura política suficientemente restrictiva. Tendremos que mantener eso durante algunos años para asegurarnos de que la inflación llegue al 2 por ciento”.
Pero a pesar de que los mercados ahora están más alineados con las proyecciones de la Fed, a algunos economistas les preocupa que el banco central no brinde una orientación lo suficientemente clara sobre el camino de su política.
Después de la última reunión del FOMC, jay powellel presidente de la Fed, adoptó un tono más moderado, antes de volver a una posición que parecía ser más agresiva esta semana.
“Creo que la Fed está asumiendo un gran riesgo al no dictar la narrativa”, dijo Gregory Daco, economista jefe de EY Parthenon. “La Fed se está exponiendo a cambios de mercado rápidos y significativos”.
La publicación del martes del índice de precios al consumidor de enero será la última prueba de la determinación de la Fed, ya que proporcionará evidencia clave de si el ritmo de crecimiento de los precios se está desacelerando.
En diciembre, la inflación general aumentó a una tasa anual del 6,5 por ciento, o del 5,7 por ciento sobre una base subyacente que excluye los costos volátiles de los alimentos y la energía. El IPC anual alcanzó un máximo del 9,1 por ciento en junio del año pasado.
Las revisiones de los datos del IPC de 2022 publicados el viernes se sumaron a las preocupaciones de los economistas de que la inflación no estaba cayendo tan rápido como esperaban.
«Seguimos viendo que los datos van en la dirección correcta para la Fed en una variedad de métricas, pero a un ritmo potencialmente más lento y un nivel ligeramente más alto de lo que parecía ser el caso hace unos meses», dijo Peter Williams de ISI Evercore. .
“El mercado probablemente y debería, en nuestra opinión, continuar ajustando el precio hacia niveles más altos. [rates] por más tiempo dado el cambio en los datos que hemos visto”.
Los economistas y los funcionarios de la Fed han estado particularmente preocupados de que la inflación del sector servicios resulte ser más obstinadamente difícil de reducir que la inflación de bienes.
“Probablemente va a ser accidentado”, dijo Powell esta semana sobre el “proceso desinflacionario” en una entrevista con David Rubenstein, el fundador de Carlyle, el grupo de capital privado.
“Si los datos siguieran siendo más fuertes de lo que pronosticamos, y concluyéramos que necesitábamos aumentar las tasas más de lo que se cotiza en los mercados o de lo que anotamos en nuestro último pronóstico grupal en diciembre, entonces ciertamente lo haríamos. haz eso”, dijo Powell. “Ciertamente subiríamos más las tasas”.
