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Los inversores se están alejando de la deuda corporativa estadounidense más riesgosa, ya que los temores de una recesión inminente alimentan una división cada vez mayor entre las empresas con la calificación más alta y la más baja en el mercado de bonos de alto rendimiento de 1,4 billones de dólares.
La crisis bancaria del mes pasado provocó una venta masiva de los llamados bonos basura de todo tipo. Pero aunque la deuda de mayor calidad ha recuperado sus pérdidas, los inversores se han mostrado reacios a volver a realizar apuestas más especulativas, ya que temen que una recesión económica pueda provocar incumplimientos de pago entre las empresas más endeudadas.
“Los inversores ven venir algún tipo de recesión”, dijo Steve Caprio, jefe de estrategia crediticia europea y estadounidense de Deutsche Bank. «Si va a haber una cierta desaceleración del crecimiento y las ganancias en EE. UU., hoy preferirían estar en los valores de mayor calidad».
Los rendimientos promedio de los bonos estadounidenses con calificación doble B, el peldaño más alto de la escalera sin grado de inversión, que comprende la mitad del mercado general de bonos basura, han caído al 6,8 por ciento desde un máximo del 7,5 por ciento a mediados de marzo, cierre de operaciones. a los niveles vistos a principios de febrero.
Por el contrario, los prestatarios con calificaciones más bajas se han mantenido bajo presión. Un índice de bonos triple C y más bajos seguido por Ice Data Services actualmente rinde 15,3 por ciento, ligeramente por debajo del máximo de 15,6 por ciento del 20 de marzo, pero aún muy por encima de los niveles de hace dos meses.
El abismo creciente en el mercado de alto rendimiento se produce después de la quiebra del banco de Silicon Valley el 10 de marzo y un acuerdo de rescate posterior para Credit Suisse conmocionaron a los mercados financieros y alimentaron las preocupaciones de los inversores sobre la salud de la economía mundial.
Los inversores también exigen una prima más baja para comprar deuda con calificación doble B que a mediados de marzo. El diferencial, o brecha entre los rendimientos de esos bonos y los bonos estadounidenses ultraseguros, ahora promedia 2,9 puntos porcentuales, por debajo de 3,66 puntos porcentuales.
El diferencial triple C es mucho más amplio en 11,41 puntos porcentuales, estrechándose ligeramente desde un abismo de 11,86 puntos porcentuales el 24 de marzo, pero manteniéndose por encima de los niveles vistos el 9 de marzo, el día antes del colapso de SVB.
Los diferenciales se consideran un indicador de la probabilidad de que una empresa incumpla sus obligaciones con los prestamistas, y los inversores exigen una tasa de interés más alta cuando aumenta el riesgo.
“Este es un entorno en el que verá una bifurcación continua entre empresas grandes y de alta calidad que tienen mezclas de negocios diversificadas, que tienen una mejor agilidad operativa, más opciones de financiamiento y aquellas que son más pequeñas y carecen de cualquiera de esas opciones”, dijo Lotfi Karoui. , estratega jefe de crédito de Goldman Sachs.
La escasez de emisión de bonos basura desde que SVB y el otro banco Signature quebraron también ayudó a estabilizar los precios. el minimo nuevo suministro ha sido un marcado contraste con los primeros dos meses del año, cuando la deuda riesgosa reunido en la evidencia de enfriamiento de la inflación.
Ese mercado estático “ha seguido brindando un soporte técnico firme” para los participantes, dijo Kelly Burton, gerente de cartera de alto rendimiento de Barings.
Burton dijo que sería «bastante selectiva» sobre la compra de cualquier deuda de calificación más baja. “Estamos contentos de ser pacientes, sentarnos en efectivo y esperar un día mejor, o un mejor emisor, francamente, que sea de mayor calidad por naturaleza, una empresa que tenga una mejor estructura de capital en general con un menor apalancamiento o mejores flujos de efectivo sostenibles. ”
