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El autor es economista jefe de Enodo Economics.
La revolución tecnológica personificada por los sorprendentes avances en inteligencia artificial abre ricas oportunidades para los inversores, pero también los enfrenta a una dura elección: ¿están del lado de EE. UU. o de China?
Porque el mundo se está dividiendo mientras Washington y Beijing luchan por la supremacía económica y geopolítica con las tecnologías de vanguardia como la IA y la computación cuántica como armas preferidas.
Estados Unidos y China están tan adelantados en esta carrera armamentista de alta tecnología que otros no tienen posibilidades realistas de forjar su propia esfera de influencia independiente. La UE tiene ambiciones y dinero, pero está fragmentada políticamente. India es un país y tiene escala pero está atrasado en desarrollo económico.
Como tal, dado que tanto China como EE. UU. están felices de usar la coerción económica y las sanciones para aprovechar su ventaja tecnológica, los países, las empresas y los inversores estarán bajo una presión creciente para elegir la tecnología que quieren usar y de la que no pueden prescindir.
La elección que tuvieron que hacer los aliados de EE. UU. sobre el equipo de telecomunicaciones de Huawei y si unirse a los esfuerzos de EE. UU. para negar a China los semiconductores avanzados son solo peldaños en una confrontación larga y global. Anhelar la evolución de un orden multipolar ahora es, lamentablemente, solo una ilusión.
El desacoplamiento será costoso, al igual que su primo cercano de-risking. Pero cualquier divorcio, incluso el más amistoso, es costoso. Tanto Washington como Beijing han dejado explícito que la seguridad nacional se refiere a la economía de Trump.
Incluso la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, una paloma pariente de China, ha dicho que proteger la seguridad nacional será la prioridad de Estados Unidos en sus relaciones con China, independientemente del gasto económico. Por lo tanto, las prohibiciones que Washington impuso a las exportaciones de chips de alta gama ahora van a ser seguidas por restricciones a las inversiones en el extranjero en algunas tecnologías con implicaciones significativas para la seguridad nacional.
Por su parte, el líder chino Xi Jinping prometió el mes pasado impulsar lo que llamó el “unidad profunda” del desarrollo económico y la seguridad nacional. Los comentarios de Xi son una clara indicación de que China tomará medidas para impulsar el crecimiento, incluido el fomento de una mayor inversión extranjera directa, solo si no ponen en peligro la seguridad nacional, en otras palabras, la autoridad del Partido Comunista Chino. El partido ya había enviado el mismo mensaje por lanzando redadas a principios de este año en las oficinas chinas de las consultoras estadounidenses Bain, Capvision y Mintz. Beijing también prohibió la venta de algunos productos del fabricante estadounidense de chips de memoria Micron.
Este afilado de la competencia estratégica entre las dos economías más grandes del mundo requiere un replanteamiento fundamental de los enfoques de inversión.
Los modelos de valoración basados en el rendimiento pasado no podrán captar los cambios tectónicos que se están produciendo ahora. De hecho, ningún modelo puede tener en cuenta acciones impredecibles y políticamente motivadas que pueden alterar las perspectivas de empresas individuales o sectores completos en un instante.
Para complicar aún más las cosas, no está claro qué países terminarán en las dos esferas de influencia. Estados Unidos está fortaleciendo con éxito sus vínculos militares en el Indo-Pacífico, pero los aliados tradicionales, como Corea del Sur y Filipinas, son muy conscientes de la atracción económica gravitatoria de su vecino cercano, China.
O tomemos como ejemplo a India, que es socio de EE. UU. en la alianza diplomática Quad, pero también es miembro de los Brics, un grupo dominado por China. El grupo Brics hasta ahora ha golpeado por debajo de su peso, pero más de una docena de países están interesados en unirse al club, algo que los acercaría a la órbita de China. Algunos de ellos, incluidos los productores de energía de Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos, tradicionalmente han estado firmemente en el campo de los EE. UU.
Las empresas occidentales con negocios sustanciales en China, como Apple, BASF, HSBC, Tesla y Volkswagen, también pueden tener dificultades para seguir montando dos caballos en un mundo conflictivo y bifurcado. Las cadenas de suministro de fabricación y las finanzas globales están altamente integradas, por lo que excluir a China de su cartera no es simplemente una cuestión de evitar su mercado de valores o sus empresas.
En este contexto, es probable que una estrategia exitosa de desacoplamiento para los inversionistas de capital implique una posición larga en aquellas empresas que están menos expuestas a la bifurcación y una posición corta en las que están atrapadas en el medio con, digamos, ingresos derivados de los EE. UU. pero costos incurridos en Porcelana.
La perspectiva geopolítica está cambiando tan rápido como avanza la tecnología. Los fondos de pensiones y otros propietarios institucionales de activos deben adaptarse a los tiempos y repensar desde los primeros principios las competencias que otorgan a sus administradores de fondos.
