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Los inversores se están preparando para una mayor volatilidad este verano después de que la calma de este año en los mercados financieros mundiales se viera rota.
Un aumento en el índice Vix, el «indicador del miedo» del mercado que muestra hasta qué punto esperan los inversores que las acciones estadounidenses oscilen durante el próximo mes, a su nivel más alto el lunes desde el inicio de la pandemia de coronavirus a principios de 2020 podría anunciar un período más difícil para las acciones globales y poner un freno a los mercados de capitales actividad en el corto plazo, dijeron analistas.
“Esto es un cambio de régimen”, dijo Ajay Rajadhyaksha, presidente global de investigación de Barclays, quien describió el pico del Vix del lunes como “bastante aterrador”.
«Me resulta muy difícil creer que se volverá a hacer negocios como si nada», añadió.
El Mercado de valores de EE.UU. entró en la temporada de ganancias del segundo trimestre a principios de julio en su estado más soñoliento en años según algunas medidas, con el S&P 500 logrando ganancias constantes para alcanzar máximos históricos y un índice Cboe de volatilidad histórica en su nivel más bajo en cuatro años.
Pero los inversores se han despertado con un sobresalto. Las fuertes caídas de los últimos días han hecho que el S&P baje alrededor de un 7% desde su punto máximo, incluso después de un repunte parcial el martes. El Vix subió un 65% el lunes, su mayor salto diario en más de seis años. En su pico intradiario, el índice subió un 180%, lo que habría sido su mayor ascenso en al menos 20 años. Las operaciones con opciones vinculadas al Vix alcanzaron un máximo de seis años el viernes.
La volatilidad implícita a tres meses aumentó el lunes por encima de las expectativas de volatilidad a un año por primera vez desde la crisis bancaria de marzo de 2023. Max Kettner, estratega jefe de múltiples activos de HSBC, dijo que esto era una señal del «pánico apropiado» que se apodera de algunos inversores.
“La gente de repente estaba dispuesta a pagar precios ridículamente altos para protegerse a corto plazo, no les importaba lo que pudiera pasar dentro de unos meses, querían un seguro ahora”, dijo. “Eso es completamente diferente del estado de ánimo que había hace apenas cuatro o cinco sesiones de negociación”.
Los comerciantes dijeron mayor volatilidad Esto significa que los fondos de cobertura y otros inversores que vigilan muy de cerca la cantidad que podrían perder se ven obligados a deshacer incluso operaciones rentables para reducir sus niveles de riesgo. Esto podría dar lugar a movimientos exagerados de los precios en una amplia gama de activos.
«Los equipos de riesgo habrían estado dando golpecitos en el hombro a los operadores y diciéndoles ‘tienen que deshacer esta operación’ incluso si está generando dinero», dijo un operador de renta fija y divisas de un gran banco europeo.
«O si tenías una operación que perdía dinero y otra que ganaba dinero, tenías que deshacer ambas. Por eso estás viendo movimientos extraños», agregó la persona.
Entre los inversores minoristas, las visitas a la plataforma de inversión de Vanguard fueron el doble del pico anterior registrado durante la manía de las acciones meme en medio de la pandemia. Los inversores minoristas fueron «vendedores netos agresivos» en el mercado el lunes, según una investigación de JPMorgan, y retiraron más de 1.400 millones de dólares de acciones individuales.
“Todos se habían pasado al bando que decía que todo estaba bien. Luego la gente empezó a reevaluar el estado subyacente de la economía… además de los mercados boyantes, y eso llevó a fuertes reversiones”, dijo Eric Veiel, director de inversiones de T Rowe Price, que tiene 1,5 billones de dólares en activos bajo gestión.
El regreso de la volatilidad podría frenar la actividad en los mercados de capitales. Agosto es tradicionalmente un mes tranquilo para las ofertas públicas iniciales, pero los banqueros esperaban ver algunas operaciones de bonos y una oleada de grandes ventas de acciones y ofertas de bonos convertibles por parte de las empresas que cotizan en bolsa.
“Esta semana se perfilaba como una de las más activas de la segunda mitad del año”, dijo Maureen O’Connor, directora global del sindicato de deuda de alto grado de Wells Fargo. “Hasta ahora, solo siete operaciones han llegado al mercado. Eso da una idea de cuántas más están esperando para acceder al mercado”.
La caída del mercado fue provocada por una combinación de datos económicos débiles y ganancias corporativas decepcionantes. Pero a medida que la caída cobraba impulso el lunes, muchos operadores dijeron que la caída se vio exacerbada por los inversores que se vieron obligados a deshacer sus operaciones. Por ejemplo, los operadores que habían tomado préstamos en yenes para comprar activos de mayor rendimiento tuvieron que vender esos activos rápidamente a medida que la moneda japonesa se fortalecía rápidamente.
Si bien en la liquidación del viernes “realmente no hubo una gran cantidad de pánico”, el salto del Vix por encima de 60 estuvo “totalmente divorciado de los fundamentos”, dijo Mandy Xu, directora de inteligencia del mercado de derivados en Cboe.
Mientras tanto, los movimientos de los bonos muestran que “el mercado está presionando muy, muy fuerte” para que la Reserva Federal de Estados Unidos recorte las tasas de interés, dijo Sonal Desai, director de inversiones de renta fija de Franklin Templeton.
“Si la Fed cediera ante lo que el mercado está demandando en este momento, crearía un mayor grado de volatilidad porque parecería que la Fed está preocupada”, añadió.
Hay indicios de que algunos inversores esperan que la volatilidad vuelva a caer. El mayor aumento en las operaciones con opciones sobre el VIX se produjo en los contratos de venta (el derecho a vender a un precio fijo), principalmente apuestas a que el VIX volvería a caer a mediados de agosto o mediados de septiembre.
Pero muchos operadores se muestran cautelosos a la hora de suponer que el período de calma anterior volverá pronto, cuando los mercados han reaccionado de forma tan nerviosa a los datos económicos.
“Las posiciones [that were hit on Monday] “Todos estaban muy llenos”, dijo Veiel de T Rowe Price. “Las acciones comenzarán a verse más atractivas porque han bajado de precio…[but]Sería arrogante predecir con certeza que este es definitivamente el fondo”.
