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Los prestatarios corporativos comenzaron 2025 con un récord de 83 mil millones de dólares en ventas de bonos en dólares, capitalizando la boyante demanda de los inversores para aumentar la deuda antes de cualquier volatilidad del mercado provocada por el regreso de Donald Trump al poder.
El endeudamiento en los mercados de bonos de alto rendimiento y grado de inversión en dólares estadounidenses alcanzó los 83.400 millones de dólares el 8 de enero, la cifra más alta en lo que va del año desde 1990, según datos de LSEG.
Los prestatarios de alto nivel han liderado la carrera, incluidos bancos internacionales como BNP Paribas y Société Générale, gigantes automotrices como Toyota y el fabricante de maquinaria pesada Caterpillar. bancos estadounidenses Se espera que se unan a la refriega a finales de enero, después de su temporada de presentación de resultados.
“El mercado es fuerte, por lo que no es necesario que se demoren. Están tratando de llegar lo antes posible”, dijo Marc Baigneres, codirector global de finanzas de grado de inversión de JPMorgan.
La avalancha de nuevas ventas de deuda se produce a medida que los diferenciales (la diferencia entre el rendimiento de deuda corporativa versus bonos gubernamentales más seguros) están cerca de mínimos de varias décadas, lo que incita a las empresas a recaudar fondos a bajo costo mientras puedan.
«Existen muchos riesgos para los diferenciales: la inflación repunta, la economía se desacelera, la Fed podría suspender los recortes de tasas e incluso pasar a subir las tasas», dijo Maureen O’Connor, directora global del sindicato de deuda de alto grado de Wells Fargo. .
El diferencial promedio del grado de inversión de Estados Unidos se situó en sólo 0,83 puntos porcentuales el miércoles, no muy por encima de su punto más estrecho desde finales de la década de 1990, según ICE BOFA.
Enero suele ser un mes muy ocupado para la emisión de deuda, especialmente por parte de los bancos. Pero el último acuerdo se produce cuando las empresas obtienen deuda más barata antes de la toma de posesión de Trump, y los economistas advierten que las políticas anunciadas por el presidente entrante de Estados Unidos, incluidos los aranceles comerciales, podrían ser inflacionarias.
El miércoles, las actas de la última reunión de la Reserva Federal mostraron que los funcionarios también estaban preocupados por la inflación y querían ser «cuidadoso» con el ritmo de futuros recortes de tipos.
Los grandes prestatarios también están bajo presión para refinanciar rápidamente, con 850.000 millones de dólares de deuda en dólares de alta calidad que vencen este año y otro billón de dólares en 2026, según cálculos de Wells Fargo.
«Es un entorno de mercado muy atractivo» para los prestatarios, dijo Dan Mead, jefe del sindicato de grado de inversión del Bank of America. «Se siguen viendo saldos de efectivo saludables de los inversores y receptividad a las nuevas emisiones que llegan al mercado, y precios con diferenciales muy atractivos que llevan a los emisores a buscar salir antes en lugar de esperar».
Edward Al-Hussainy, analista senior de tipos de interés y divisas de Columbia Threadneedle, dijo que los fondos de pensiones y las compañías de seguros estaban «excepcionalmente predispuestos» en este momento a comprar deuda.
Los bancos suelen ser los primeros en aprovechar los estrechos diferenciales y se encuentran entre los emisores más activos hasta el momento. Pero los participantes del mercado dijeron que los prestatarios no financieros podrían unirse a la carrera antes de que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años -un punto de referencia para los costos de endeudamiento global- suba más. Ahora se sitúa en torno al 4,7 por ciento después de haber subido bruscamente en las últimas semanas.
«Tenemos un par de eventos de riesgo bastante críticos en enero», dijo O’Connor, señalando los datos de empleo de Estados Unidos que se publicarán el viernes, que ofrecerán a los inversores pistas sobre la trayectoria futura de las tasas de interés, y la toma de posesión de Trump el 20 de enero.
«Hemos escuchado bastante retórica por parte de la administración entrante sobre lo que el mercado podría ver rápidamente a raíz de eso», dijo O’Connor. «Creo que existe la preocupación de que eso pueda catalizar otro aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro». Algunos «prestatarios centrados en cupones» -es decir, empresas centradas principalmente en el rendimiento total que pagan a los inversores- «están tratando de adelantarse a eso», añadió.
Los volúmenes de esta semana, que se han condensado a solo tres días debido a la reducción del horario comercial del jueves y las nóminas del viernes, son la continuación de una bonanza de endeudamiento en 2024, cuando La emisión mundial de bonos corporativos y préstamos apalancados alcanzó un récord de 8 billones de dólares..
Si bien las condiciones actuales siguen siendo favorables para los vendedores de deuda, algunos compradores dijeron que ahora estaban dispuestos a permanecer al margen hasta que surgieran condiciones más atractivas.
«La gran mayoría de los acuerdos se producen a niveles que dejan muy poco valor sobre la mesa», dijo Andrzej Skiba, director de renta fija BlueBay US de RBC GAM. “[It has] Parecía bastante poco atractivo y preferimos mantener la pólvora seca ante un posible aumento de la volatilidad después de la toma de posesión, a medida que el mercado descubre esta nueva combinación de políticas y la respuesta de la Reserva Federal a ella”.
