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HONG KONG: La agitación de la deuda del sector inmobiliario de China mantendrá a raya los acuerdos de bonos corporativos asiáticos de alto rendimiento en la primera mitad del próximo año después de que una serie de incumplimientos por parte de firmas inmobiliarias dejaron a los inversores globales lamiendo sus heridas, dijeron los banqueros.
Los promotores inmobiliarios chinos representan la mayor parte de los acuerdos de alto rendimiento, también conocidos como bonos basura, en la región.
El volumen de tales emisiones se ha visto muy afectado por las preocupaciones sobre la salud financiera de los desarrolladores chinos, con la emisión de bonos corporativos de alto rendimiento en la región de Asia y el Pacífico cayendo en 2021 a su nivel más bajo en tres años.
China Evergrande Group y Kaisa Group no pagaron los bonos este año.
La falta de pago, seguida de una serie de rebajas en la calificación crediticia de los desarrolladores endeudados, ha afectado la deuda de alto rendimiento de China, ha provocado salidas y ha puesto nerviosos a los administradores de activos con los emisores de la región.
En toda la región de Asia y el Pacífico, se emitieron bonos corporativos de alto rendimiento por valor de 50.400 millones de dólares este año, el nivel más bajo desde 2018 en comparación con 63.900 millones de dólares en 2020, según cifras de Refinitiv. En los grados de crédito más altos en toda la región, un buen comienzo de año significa que los volúmenes serán más altos para 2021 en comparación con el año anterior.
China representó la mayor parte del declive regional, ya que los inversores comenzaron a cerrar sus libros antes de tiempo para evitar el contagio y las consecuencias de la venta masiva del sector inmobiliario durante el último trimestre.
«Es una lista razonablemente corta de nombres que podrían reabrir el mercado de alto rendimiento», dijo Ernst Grabowski, director del sindicato de deuda de Asia Pacífico en Morgan Stanley.
«Tendría que ser una empresa en la que la mayoría de los inversionistas sientan que es relativamente segura como propuesta crediticia y en la que evalúen que hay suficiente apoyo de otros inversionistas y en la que consideren que la liquidez será decente».
Los nuevos acuerdos de alto rendimiento fuera de China, tanto en dólares como en yuanes, cayeron a US $ 3.200 millones en el último trimestre desde US $ 9.700 millones en el tercer trimestre, mostraron los datos de Refinitiv.
El primer acuerdo para romper el congelamiento de alto rendimiento tendría que ser de una compañía más fuerte para dar a los inversionistas la confianza de que se pueden realizar nuevas emisiones para abrir el mercado a otros emisores, dijeron los asesores.
«Creo que la nueva emisión del sector inmobiliario (chino) podría ser en algún momento del primer semestre, tal vez incluso del primer trimestre», dijo Avinash Thakur, director de originación de deuda de Barclays en Asia Pacífico.
«Los inversores en deuda están más centrados en el grado de apalancamiento en las empresas de China, pero en cierto modo sienten que esta corrección que está ocurriendo ahora se ha retrasado».
Una nueva emisión conllevaría una tasa de interés significativamente más alta para las empresas en comparación con los acuerdos de principios de 2020 dada la agitación del mercado, dijeron los banqueros, lo que debería impulsar la demanda de los inversores.
«Los inversores se darán cuenta de que todavía hay buenos créditos en Asia, y cuando hay un período sin actividad, muchos inversores están acumulando efectivo que tienen que desplegar», dijo Philip Lee, socio del bufete de abogados DLA Piper.
Sin embargo, podría tomar otros seis meses para que se abra el mercado, dijo.
(Reporte de Scott Murdoch; Edición de Sumeet Chatterjee y Ana Nicolaci da Costa)
