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SHANGHÁI/SINGAPUR: Los planes de las empresas chinas para recaudar capital a través de cotizaciones en Londres o Zúrich están en peligro después de que Beijing ordenó nuevas reglas de divulgación, impuso restricciones al uso de los fondos e hizo que las emisiones estén sujetas a revisiones de seguridad nacional, dijeron banqueros y abogados.
Un total de 18 empresas chinas ya cotizaron en Zúrich y Londres a través de Global Depository Receipts (GDR), la mayoría de ellas durante el año pasado, mientras las empresas buscaban lugares alternativos de recaudación de fondos en el extranjero en medio de las tensiones entre China y Estados Unidos.
Más de 20 empresas, incluido el fabricante de medicamentos China Meheco Group y el productor de productos químicos Zhejiang Yongtai Technology, han revelado planes para hacer lo mismo.
Esos problemas ahora se verán empañados por la publicación de nuevas reglas por parte del regulador de valores la semana pasada que requiere, entre otras cosas, que tales actividades no deben filtrar secretos de estado, mientras que la recaudación de fondos debe ser «racional» y no demasiado frecuente.
Las nuevas reglas surgen en el contexto del enfoque renovado de China en la seguridad nacional, que ha visto a las autoridades en los últimos meses tomar medidas enérgicas contra las consultorías y algunas firmas de datos limitan el acceso a cierta información para clientes en el extranjero.
Publicadas por la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC), las nuevas reglas colocaron las emisiones de GDR bajo el marco regulatorio de China para cotizaciones en el extranjero, lo que requiere revisiones de seguridad nacional en sectores sensibles y cumplimiento de seguridad de datos.
Mandy Zhu, directora de banca global de China en UBS, que ha trabajado en muchas de las emisiones de GDR, dijo que las nuevas reglas aumentarían «significativamente» los costos, la carga de trabajo y la responsabilidad de los suscriptores en la investigación de los acuerdos.
«Se espera que el proceso de cotización se prolongue y los emisores se vuelvan más cautelosos al elegir emitir GDR para la recaudación de capital».
Las reglas podrían afectar los planes de London Stock Exchange Group Plc para acelerar las cotizaciones de las empresas chinas, y pueden frenar la prisa china por emitir GDR en SIX Swiss Exchange, dijeron los participantes del mercado.
El intercambio SIX dijo que era demasiado pronto para decir el impacto de las nuevas reglas, y que la bolsa monitorearía los desarrollos de cerca.
El London Stock Exchange Group (LSEG) no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios.
LSEG posee el negocio de información y noticias financieras Refinitiv, anteriormente una división de Thomson Reuters. Thomson Reuters tiene una participación minoritaria en LSEG.
RECAUDACIÓN DE FONDOS ‘RACIONAL’
De acuerdo con las nuevas reglas, el tamaño de la recaudación de fondos de la RDA debe ser «racional», mientras que las ganancias deben invertirse en áreas en línea con las políticas industriales de China. No estaba claro de inmediato qué se consideraría una recaudación de fondos racional.
El plan del gigante de las baterías CATL de recaudar al menos 5.000 millones de dólares a través de GDR en Suiza quedó en suspenso a principios de este año, después de que los reguladores chinos cuestionaran su necesidad de recaudar tanto dinero.
Li Shoushuang, socio principal del bufete de abogados Dentons China, dijo que un cliente suyo ya se vio afectado por las nuevas reglas, que por primera vez estipulan que una empresa solo puede emitir GDR 18 meses después de la oferta de acciones anterior.
«Esto tendría un gran impacto», ya que muchas empresas chinas normalmente emitirían GDR poco después de las ventas de acciones nacionales, dijo Li.
«Ahora tenemos que esperar».
Los GDR son fungibles con acciones A cotizadas en China emitidas por la misma empresa, y el mercado había atraído fondos de cobertura que buscaban oportunidades de arbitraje.
Las empresas también están obligadas, por primera vez, a revelar la identidad de los suscriptores finales de los GDR.
«Esto está diseñado para abordar las preocupaciones de que los compradores de GDR son en realidad entidades nacionales que buscan beneficiarse de la diferencia entre GDR y acciones A, y para evitar la fuga de capitales», escribió en una nota el bufete de abogados Jia Yuan Law Offices.
