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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Los banqueros europeos del petróleo y el gas bien podrían estar rechinando los dientes. Mientras sus homólogos estadounidenses están acumulando comisiones debido a una gigantesca ola de consolidación (de las cuales ConocoPhillips adquiere Marathon Oil por 22.500 millones de dólares Este no es más que el ejemplo más reciente: se han quedado esperando. ¿Dónde, cabría preguntarse, están los megaacuerdos europeos sobre petróleo y gas?
Por supuesto, es mucho más difícil para las grandes empresas europeas participar en el juego de las fusiones y adquisiciones. Por un lado, gran parte del frenesí en Estados Unidos ha girado en torno a la consolidación de áreas cultivadas en la Cuenca Pérmica, una región terrestre en proceso de maduración que ofrece una saludable oportunidad para reducir costos. Esa es la razón detrás La adquisición de Pioneer por parte de Exxon, La compra de Endeavour por parte de Diamondbacky el ataque de Conoco a Marathon.
No existe tal estrategia de consolidación para las grandes empresas europeas. Las cuencas petroleras nacionales ya han pasado por este ciclo. Los tres principales operadores de Noruega controlan actualmente el 60 por ciento de la producción, según Chris Wheaton de Stifel, por ejemplo. El Mar del Norte del Reino Unido sigue más fragmentado, pero aún ha experimentado una consolidación considerable desde 2014.
Es más, las grandes empresas europeas tienen una huella global, sin un área común de concentración como el Pérmico. Incluso si juntas, digamos, Shell y BP no se produciría una superposición geográfica muy grande. Una forma de evitarlo es agrupar activos en países productores específicos, como lo han hecho Eni y BP en Angola.
Sin embargo, no todos los megaacuerdos estadounidenses se basan en la racionalización. El premio, en La ardua batalla de Chevron por Hess, es su participación en el enorme y económico bloque Stabroek, en alta mar en Guyana. ¿No podrían las grandes empresas europeas, que enfrentan un crecimiento más lento y con reservas cada vez más reducidas, sentirse atraídas por tal estrategia?
Aquí también se enfrentan a obstáculos. Los operadores medianos en Europa con una cartera de recursos atractiva son pocos y espaciados. También sería difícil para las grandes empresas europeas con calificaciones bajas emitir acciones para financiar tales compras.
Las empresas upstream más pequeñas, que cotizan con descuentos considerables sobre el valor de los activos netos, podrían ser una opción más digerible, pero las grandes empresas europeas han luchado por encontrar apoyo de los inversores para una estrategia que extienda la vida de sus negocios de hidrocarburos. De hecho, BP todavía tiene una objetivo reducir su producción entre 2019 y 2030.
La escasez de acuerdos petroleros coloca a las grandes empresas europeas en desventaja estratégica en comparación con sus pares estadounidenses. Es difícil ver cómo pueden salir de este ciclo de crecimiento más lento, retornos más bajos y precios de las acciones de baja valoración a menos que sus apuestas en energías bajas en carbono comiencen a dar frutos. Quizás deberían redoblar sus esfuerzos.
