¿Qué sector liderará el mercado en 2025?

Buen día. Nissan y Honda aguantan conversaciones de fusion. Desde el punto de vista de la industria y de los inversores, esto tiene sentido. La industria automotriz mundial es intensiva en capital, altamente competitiva y sacudida por el cambio. Aun así, todos los coches ya parecen más o menos iguales; unas cuantas fusiones más y todas ser lo mismo. Envíenos un correo electrónico sobre el mejor automóvil que haya tenido: [email protected] y [email protected].

¡Tiempo de predicción! (parte 1)

Se acerca el año nuevo, lo que significa que es temporada de predicciones. En los mercados, la gran mayoría de las predicciones son demasiado vagas para ser interesantes, o son correctas sólo por casualidad, o son erróneas. Esto tiene sentido: en esencia, el mercado ya es una máquina de predicción bien diseñada para el desempeño corporativo y los fundamentos económicos. Es muy difícil ver que el mercado ha asignado una probabilidad equivocada a una tendencia o evento futuro significativo: el dominio de personas brillantes que operan en la cima de sus poderes en una ventana fugaz de ineficiencia del mercado.

Entonces, ¿deberíamos nosotros, los normales, preocuparnos siquiera por las predicciones del mercado? Sí, por tres razones. Correr el riesgo de hacer una predicción pública te obliga a probar tus propias suposiciones; es una manera de descubrir lo que realmente crees. Las predicciones te obligan a mirar de cerca; son una forma de pensar en lo que ya está descontado. Finalmente, y probablemente lo más importante, hacer una predicción y resultar equivocada es una excelente manera, posiblemente la mejor, de aprender.

Unhedged celebra la temporada de predicciones con una mirada a los sectores del mercado de valores. Aquí hay un diagrama de tejido que muestra la clasificación de rendimiento total de los 11 sectores del S&P 500 durante las últimas dos décadas (haga coincidir el color de las cifras de rendimiento con los sectores de la izquierda; por ejemplo, las comunicaciones, en gris, son el líder en lo que va del año). con un 45 por ciento, seguido por la tecnología de la información en rosa y el consumo discrecional en violeta):

En lugar de analizar los sectores uno por uno, consideremos algunos temas que serán importantes en 2025 y lo que podrían implicar para los sectores:

Estrechez del mercado/dominio de la megacapitalización: los sectores que ganaron en 2024 ganaron gracias a unas pocas acciones muy grandes que subieron mucho. El servicios de comunicacion El sector, por ejemplo, fue líder general sólo porque tres grandes nombres (Alphabet, Meta y Netflix) representan ahora casi el 80 por ciento de la capitalización de mercado del sector, y todos tuvieron años estelares. Si, como predicen casi todos los estrategas de Wall Street, el liderazgo del mercado se ampliará en 2025, se reorganizará el panorama sectorial.

Exageración de la IA: Si la narrativa de que la IA lo cambiará todo pierde algo de brillo en el 25, mantenerse alejado del sector de la tecnología de la información es la jugada obvia: Microsoft, Nvidia y Broadcom representan casi la mitad del peso del sector. Una víctima menos obvia de la disminución del brillo de la IA sería utilidadesque han ganado un 25 por ciento este año en gran parte debido a la demanda anticipada de energía del centro de datos.

Crecimiento económico de Estados Unidos y el mundo: Si cree que la expansión pospandemia tiene fuerza, quédese con los ciclos cíclicos clásicos: finanzas y acciones industriales. Una apuesta más contraria sería que el crecimiento global, y especialmente el crecimiento chino, sorprenda al alza, lo que ayudaría a materiales y energía sectores, los cuales tuvieron un desempeño enormemente inferior en 2024.

Inflación y tasas: El mercado está descontando una inflación que se mantiene contenida y tres recortes de tipos de la Reserva Federal. ¿Qué pasa si la inflación vuelve a repuntar y las tasas a corto plazo se mantienen altas? Depende del motivo: si la inflación es el resultado de una economía sobrecalentada, energía y finanzas podría hacerlo bien. Si tenemos estanflación, el diablo se llevará el último, pero grapas y cuidado de la salud probablemente será el más destacado, a la 2022, mientras que bienes raíces se verá afectado tanto por la llegada (demanda) como por la salida (tasas).

Política de la administración Trump: Si cree que Donald Trump puede cumplir su promesa de reducir los precios de la energía a la mitad, ya sabe qué hacer: vender energía y utilidades. Cuidado de la salud Las acciones ya están temblando ante la promesa de Trump de “eliminar a los intermediarios de la droga”. Esos son los gestores de prestaciones de farmacia, que son propiedad de las grandes aseguradoras. Los esfuerzos de Elon Musk y DOGE para recortar el gasto federal también pueden surgir del pellejo de las aseguradoras y los fabricantes de medicamentos.

Pero la promesa de desregulación de Trump debería ayudar finanzas. Por supuesto, tener al CEO y fundador de Tesla (que representa una quinta parte del sector de consumo discrecional) en la Casa Blanca debería ser bueno para esa empresa. Pero seguramente, después de una carrera del 90 por ciento desde las elecciones, ¿todo eso está descontado y más?

Entonces, ¿qué tipo de año predice Unhedged y qué sectores liderarán? Mañana expondremos nuestras ideas. Envíanos tus pensamientos hoy, para que podamos robarlos.

Brasil

El real brasileño alcanzó un mínimo histórico el martes, lo que provocó la intervención de su banco central. El culpable: la falta de confianza del mercado en la política fiscal de Brasil.

El déficit de Brasil ha aumentado como porcentaje del PIB desde que el presidente Luiz Inácio Lula da Silva volvió a asumir el cargo a principios de 2023. Los inversores se han opuesto a la propuesta presupuestaria más reciente de su partido, que reducirá el creciente déficit anual del país, pero no mucho. y no abordará el aumento de los pagos de intereses. A continuación se muestra un gráfico del déficit como porcentaje del PIB, que desglosa los pagos de intereses netos y los déficits anuales, cortesía de Robin Brooks de la Brookings Institution:

Los rendimientos de los bonos han aumentado constantemente a lo largo del año, hasta los máximos observados en la crisis económica de 2014-2017. Las acciones brasileñas han caído, pero de forma mucho más agitada.

Pero lo que realmente nos llamó la atención es el cráter real. Esto es un reflejo del hecho de que una gran parte de la deuda de Brasil es en reales y está en manos de inversores locales. Dado esto, el gobierno puede verse tentado a resolver sus problemas presupuestarios interfiriendo con la moneda, en lugar de cerrar el déficit. Thierry Wizman, estratega global de tipos y divisas de Macquarie Group, explica:

La idea es que si un país no puede pagar su deuda en moneda local mediante más préstamos, el banco central tendrá que acudir al rescate imprimiendo dinero, lo que devaluará la moneda. O el gobierno obligará al banco central a mantener las tasas bajas para poder pagar más fácilmente la deuda. Entonces [for the market] Todo vuelve a la moneda. . .

La tasa de política monetaria es actualmente del 12,3 por ciento y la inflación aún ronda el 5 por ciento. Pero la reciente comentariosy su falta de voluntad para ceder en el déficit, han dado a los inversores razones para creer que podría intentar socavar la independencia del banco central para reducir el déficit. Entonces están vendiendo la moneda.

Las crisis monetarias de los mercados emergentes se desarrollan de manera diferente cuando la mayor parte de la deuda está en dólares, como vieron los inversores en los años 1980. Cuando un país en dificultades tiene que pagar su deuda en dólares, el gobierno debe cambiar su moneda por dólares, utilizar las reservas en dólares del banco central u obtener un paquete del FMI. En muchos casos, el mercado adelantaría al gobierno y vendería la moneda de los mercados emergentes, pero en respuesta a mayores costos de endeudamiento o al agotamiento de las reservas, no para anticipar una política monetaria imprudente.

En los últimos años, más países en desarrollo han estado emitiendo deuda en moneda local. Ha habido muchos excitación sobre el cambio, que reduce la exposición a la política de tasas de Estados Unidos, respaldando la estabilidad fiscal de los mercados emergentes. Pero la deuda local sólo reduce el riesgo hasta cierto punto. Si a los inversores no les gusta la dirección de la política fiscal y la independencia del banco central no está asegurada, las monedas seguirán colapsando.

(Reiter)

una buena lectura

Santo humor.