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Los abogados de reestructuración de EE. UU. tienen que ser duros. La humedad del verano de Houston es solo el comienzo de la prueba de resistencia para ellos. La corte federal de la ciudad es un imán para la bancarrota del Capítulo 11, como lo demostraron las presentaciones de Diebold Nixdorf, Incora y GenesisCare.
Las cámaras del Distrito Sur de Texas de los EE. UU. tienen jueces sofisticados y un gusto por los casos alucinantemente complejos.
El negocio de las quiebras está en auge. El mes pasado se produjo un aumento en los grandes casos que involucran a empresas con más de 500 millones de dólares en pasivos. Tres presentaciones el primer día de junio ampliaron la tendencia.
Las tasas base se están disparando y los rendimientos de la deuda basura se están normalizando a niveles de dos dígitos. Compañías como el gerente de la cadena de suministro Incora y el grupo de punto de venta Diebold ya no pueden darse el lujo de patear la lata en el futuro. Se establecen cálculos dolorosos para asegurar pérdidas para los accionistas y los tenedores de capital junior.
Fitch Ratings elevó a principios de esta semana su pronóstico de tasa de incumplimiento para 2023 para préstamos y bonos con calificación basura hasta un 4,5% y un 5%, respectivamente. Bank of America ahora clasifica $ 600 mil millones de activos como «levemente» en dificultades. Los analistas creen que la mayoría de los prestatarios se recuperarán. Pero si incluso una fracción incumple a través de quiebras o cambios por debajo del par, las pérdidas agregadas serán significativas.
Anteriormente, las condiciones de financiación eran flexibles tanto en las tasas de financiación como en los requisitos de convenio. Abogados y banqueros inteligentes diseñaron estructuras cada vez más exóticas para mantener a flote a las empresas en problemas. El término orwelliano adoptado para tales actividades es «gestión de pasivos».
El fracaso del gambito ha dado lugar a una nueva jerga. La cosecha actual de quiebras presenta acuerdos prearchivados que establecen los términos de la reorganización.
Estos llamados “acuerdos de apoyo a la reestructuración”, evidentes por ejemplo en el Capítulo 11 de Diebold, transfieren la propiedad de los propietarios existentes a los acreedores principales. Los dueños anteriores están admitiendo que la plantilla finalmente se acabó. La ola actual de casos debería terminar para cuando un frío de otoño esté en el aire de Houston.
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