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La Reserva Federal está preparada para dejar la puerta abierta a otro aumento de la tasa de interés después de que reanude su campaña de ajuste monetario esta semana, mientras los funcionarios debaten cuánto más acelerar la actividad económica para controlar la inflación.
Se espera ampliamente que el Comité Federal de Mercado Abierto aumente el miércoles su tasa de referencia en otro cuarto de punto porcentual luego de un aplazamiento en junio. Eso aumentará la tasa de fondos federales a un rango objetivo de entre 5,25 por ciento y 5,5 por ciento.
Los operadores de los mercados de futuros de fondos federales creen que este será el último tasa de interés aumento de lo que se ha convertido en una campaña histórica para sofocar la inflación obstinadamente alta. Pero los economistas dicen que es poco probable que la Fed señale tanto, ya que quiere mantener la flexibilidad para endurecer aún más la política monetaria en caso de que los precios no disminuyan tanto como se espera en los próximos meses.
“Es poco probable que el comité esté dispuesto a comunicar que esperan una espera prolongada”, dijo Kris Dawsey, jefe de investigación económica del grupo DE Shaw, quien anteriormente trabajó en la Reserva Federal de Nueva York. “Hay mucho margen para que terminen escalando más después de la reunión de julio, si los datos lo solicitan”.
La especulación de que la Fed podría estar a punto de poner fin a su serie de aumentos de tasas sigue a un lote reciente de datos económicos que ha mostrado una decisiva desaceleración en las fracciones de inflación más preocupantemente persistentes, así como un continuo enfriamiento del mercado laboral.
El crecimiento mensual de empleos, aunque sigue siendo sólido, se ha moderado con respecto al ritmo promedio del año pasado y otras señales de demanda, incluidas las vacantes, continúan con una tendencia a la baja. Los consumidores siguen gastando pero con menos intensidad y el ritmo mensual de la inflación “básica”, que excluye los costos volátiles de los alimentos y la energía, se ha desacelerado.
Christopher Waller, un gobernador de la Fed que es uno de los funcionarios más agresivos del FOMC, recientemente señalado margen para otro aumento de tarifas tan pronto como la reunión de septiembre, pero admitió que dos informes más del índice de precios al consumidor que muestran un progreso significativo «sugerirían que tal vez se detenga».
“Será difícil argumentar en los próximos meses que el contexto necesita una restricción política adicional”, dijo Tom Porcelli, economista jefe para EE. UU. de PGIM Fixed Income. “En el contexto de una economía que se está desacelerando, la prudencia exigiría que la Fed anduviera con cuidado aquí”.
Además, los funcionarios todavía están lidiando con la incertidumbre sobre el efecto no solo de los aumentos anteriores de las tasas de interés, sino también de los efectos secundarios de la crisis bancaria que golpeó al sistema financiero a principios de este año. Los prestamistas medianos se han retirado, aunque en menor grado de lo esperado, lo que encarece el acceso al crédito.
Para reflejar esto, Julia Coronado, una ex economista de la Fed que ahora dirige MacroPolicy Perspectives, anticipa que las autoridades revisarán a la baja sus pronósticos individuales de inflación subyacente cuando se publiquen las nuevas proyecciones en septiembre.
En junio, la última vez que se publicaron, los funcionarios predijeron un descenso más lento este año hacia el objetivo de inflación del 2% de la Fed, con el índice de precios de gastos de consumo personal básico registrando un ritmo anual del 3,9%. Eso fue un aumento del 3,6 por ciento, según estimaciones en marzo. Combinado con una perspectiva de crecimiento más optimista, la mayoría de los funcionarios calcularon medio punto porcentual más de ajuste monetario este año para eventualmente llevar la tasa de fondos federales a un pico de entre 5,5% y 5,75%.
Coronado espera una caída lo suficientemente grande en el pronóstico de inflación subyacente como para obligar a las autoridades a eliminar el último aumento de la tasa de un cuarto de punto incorporado en sus proyecciones después de un aumento de julio, pero advierte que es demasiado prematuro para indicar eso.
“Un elemento de esta estrategia es evitar que el mercado se vuelva loco con la euforia de ‘la Fed ha terminado’”, dijo. «Al mantener la amenaza de aumentos de tasas en el mercado durante la mayor parte del año, pueden mantener bajo control las expectativas de tasas».
El alimentado ha logrado convencer a los participantes del mercado de que no se está preparando para recortar su tasa de referencia en el corto plazo, después de luchar para hacerlo durante la mayor parte del ciclo de ajuste. Las previsiones de reducciones de los comerciantes ahora están alineadas con las de los funcionarios para un comienzo de 2024 como muy pronto, lo que indica menos temor a una recesión inminente que requeriría un cambio abrupto.
Habiendo estado mal en el pasado por la persistencia de las presiones de los precios, los funcionarios serían aún más cuidadosos de no descartar ninguna posibilidad de política, dijo Karen Dynan, ex miembro del personal de la Fed ahora en la Universidad de Harvard.
Un punto de preocupación es que los precios de la vivienda tocaron fondo recientemente después de una caída abrupta el año pasado, una capacidad de recuperación que John Williams, presidente de la Fed de Nueva York, admitió que había sido una «pequeña sorpresa». Lorie Logan, de la Fed de Dallas, advirtió que incluso podría representar un «riesgo al alza para la inflación en el futuro».
Dynan dijo que los funcionarios también deben prepararse para choques adicionales, incluidos los aumentos de precios de los alimentos y la energía.
“Hay un largo camino por recorrer para volver al objetivo y eso es algo que les pesa mucho”, dijo.
