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Los jefes de las empresas estadounidenses bromean diciendo que simplemente no pueden permitirse el lujo de ir a la quiebra. Los elevados honorarios legales son el problema. Se cruzó un nuevo umbral en 2022. Los archivos revelaron que Paul, Weiss cobraría más de $ 2,000 por hora por su trabajo para Revlon. El bufete de abogados ha estado representando a la compañía de cosméticos en los procedimientos del Capítulo 11.
Quizás lo más notorio es que los miembros jóvenes del equipo legal con solo un par de años fuera de la facultad de derecho esperaban facturar más de $ 1,000 por hora.
La mayoría de las empresas, por ahora, optan por reestructurar su deuda fuera de la quiebra. El método preferido es a través de los llamados intercambios en dificultades. Aquí, los prestamistas y los tenedores de bonos intercambian papel viejo por deuda nueva, generalmente con un valor nominal más bajo. Eso permite a la empresa desapalancar su balance. El valor nominal más bajo generalmente se equilibra con una tasa de interés más alta u otras protecciones nuevas.
Los prestamistas principales se están tragando descuentos en reestructuraciones y quiebras que son mayores que nunca. En los últimos años, los requisitos crediticios flexibles han permitido que grupos oportunistas de prestamistas se apoderen de garantías de los tenedores de deuda de «primer gravamen». Estas transacciones se conocen como «uptiering» o «desplegables».
Moody’s señala que históricamente las recuperaciones de deuda de primer grado han sido de alrededor del 76 por ciento en reestructuraciones de deuda. El grupo de datos predice que la cifra terminará siendo más baja en este ciclo actual.
La quiebra de Revlon es más conocida por el episodio en el que Citigroup, un administrador de préstamos de la empresa, transfirió por error un reembolso de 900 millones de dólares a los prestamistas, varios de los cuales no devolvieron el dinero.
Esos prestamistas recalcitrantes se sintieron lo suficientemente agraviados como para quedarse con el efectivo debido a una reestructuración anterior de Revlon. Aquí, su garantía había sido arrebatada, deprimiendo el valor de los préstamos que tenían. Llegaron a un acuerdo con Citi cuando el año laboral llegó a su fin.
Las disputas complicadas entre grupos de prestamistas sobre reclamos de prioridad y garantías se resuelven mejor a través de procedimientos de quiebra. Pero luego se acumulan enormes costos. Las tasas de interés más altas, el menor crecimiento y las dificultades financieras resultantes garantizarán que Paul, Weiss y sus rivales de bufetes de abogados tengan un lucrativo 2023.
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