Todas esas perspectivas económicas y de mercados para 2023, destiladas

Lo que pasa con los pronósticos macroeconómicos es que es extremadamente complicadocomo se ilustra en el siguiente gráfico de Morgan Stanley:

Sin embargo, incluso teniendo en cuenta todas estas complejidades, 2022 ha sido un año difícil de predecir. Su estado atípico se puede demostrar con esta instantánea de datos de 322 años del Bank of America:

Afortunadamente, los temas de 2023 parecen ser mucho más predecibles. De hecho, a juzgar por la gran cantidad de previsiones de estrategia de mercados y economía de fin de año que han aparecido en las últimas semanas, son idénticas al consenso de inversión actual.

Todo el mundo parece estar de acuerdo en que el crecimiento del PIB mundial seguirá desacelerándose y que la inflación alcanzará su punto máximo, pero se mantendrá estancada. Los bancos centrales seguirán endureciendo, aunque no tan rápido. Una recesión inducida por la Reserva Federal controlará el gasto excesivo de los consumidores estadounidenses, pero los balances generales de los hogares, las empresas y los bancos se mantendrán saludables en general. En resumen, eso significa todos los títulos habituales: La Gran Rotación; Bienvenidos a la Nueva Normalidad; En una encrucijada; La suma de todos los miedos; más oscuro antes del amanecer; El orden mundial cambiante: se puede reciclar una vez más.

Al abrir una vista previa del año venidero, es bueno ser pesimista, como con un recordatorio de que la recesión se avecina en casi todas partes. El siguiente gráfico a través de Citigroup utiliza el técnicamente correcto medida de dos o más cuartos:

Entonces, para un inversionista, la clave será comprender la interacción regional entre la desaceleración del crecimiento y la desaceleración de la inflación. La iluminación se puede encontrar en algún lugar, de alguna manera, dentro de esta constelación zodiacal del PIB/IPC de Goldman Sachs:

Por supuesto, el desempeño pasado en el pronóstico de inflación a menudo es indicativo de rendimientos futuros. BlackRock proporciona el gráfico de hojas:

Pero no hay discusión con los mercados de tasas. El dinero dice que las tasas de interés subirán rápidamente, excepto cuando suban lentamente o bajen, según Credit Suisse:

Aproximadamente ahora, un lector cínico podría señalar que los mercados monetarios son casi tan malos a largo plazo para predecir las tasas como lo son los economistas para predecir la inflación. . .

¡Sin embargo! Con la inflación global (probablemente) alcanzando su punto máximo, 2023 será (probablemente) el año del pivote.

Al parecer, predecir exactamente cuándo los bancos centrales hacen una pausa está más allá del alcance de cualquier economista, pero al menos algunos están dispuestos a intentarlo. Ese es el método de SocGen:

Otra forma de abordar la cuestión del tiempo es citar precedentes. A continuación, aparentemente, está el gráfico de JPMorgan de un pivote de la Fed en torno a las expectativas de inflación:

La mayor incógnita conocida de 2023 es China. Los economistas, en general, no tienen formación ni en virología ni en ciencias políticas. Pero al igual que BofA a continuación, están dispuestos a dar un golpe a ambos:

Los mercados emergentes dependen en gran medida de la formulación de políticas de China, por lo que la lógica dice que es imposible llamarlos. Afortunadamente, la lógica no es un requisito previo al generar contenido centrado en el cliente. Por lo tanto, el consejo de consenso es comprar anticipándose al repunte de China en combinación con condiciones monetarias estadounidenses más flexibles, pero no comprar en el corto plazo porque las recesiones de los mercados emergentes serán profundas y prolongadas.

Citi ilustra el dilema de la cautela a corto plazo en torno a los mercados emergentes con . . . ¿un cliché de fútbol pegado a un hombre de negocios sin afeitar con una escalera?

Además, la reapertura de China solo es positiva si las cadenas de suministro vuelven a funcionar. Pero las cadenas de suministro son complejas y fulminantes, como lo ilustra aquí Liberum:

Por otro lado, siempre hay dinero en el lavado verde. Aquí está SocGen para ilustrar dónde podría aterrizar parte de ese efectivo:

En cuanto a la valoración, algunos mercados parecen baratos y otros no.

De acuerdo, los bancos pueden decir todos los años que ahora es el momento de ser selectivos, favorecer la calidad sobre las cosas que no son de calidad, etc. ¡Pero esta vez lo dicen en serio! Solo mire este emocionante gráfico de dispersión de Goldman:

Y mire este gráfico de dispersión aún más emocionante de Morgan Stanley, que adelanta los pronósticos mientras agrega correlaciones. y volatilidad relativa:

Así que en conclusión. . . ¿esperar lo? ¿Todavía hay un analista técnico en la nómina de JPMorgan? Multa. Vamos a tenerlo:

. . . así que, en conclusión, probablemente tengamos que hacer algo más que seleccionar los gráficos más extraños para escribir un resumen adecuado de las vistas previas del año que viene. Sin embargo, hasta que el tiempo lo permita, aparecerán sus opciones para navegar el próximo 12 13 meses se pueden resumir con un cuadro de muestra de pintura de BofA. . .

. . . o, desde Credit Suisse, por un tren que se aleja a toda velocidad de un código QR con la etiqueta «más información»: