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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
Cuando Donald Trump ganó las elecciones estadounidenses en noviembre, muchos banqueros y administradores de dinero predijeron que su presidencia crearía una bonanza para las finanzas estadounidenses. Ahora podría ser el talón de Aquiles de Wall Street.
Durante los últimos 15 años, los grandes bancos y administradores de dinero de los Estados Unidos han estado en marzo. Los bancos se recuperaron más rápidamente de la crisis financiera de 2008 que sus rivales europeos y han estado recogiendo cuota de mercado desde entonces. Goldman Sachs, JPMorgan, Morgan Stanley y Bank of America capturaron al menos el 5 por ciento de las tarifas de banca de inversión global del año pasado. El mejor banco europeo, Barclays, obtuvo solo un 3,3 por ciento.
Mientras tanto, los administradores de dinero de EE. UU. Hemos estado reuniendo activos a un ritmo récord y tarifas de apretación. En algunos sectores, BlackRock ha registrado más entradas que toda la industria europea de gestión de activos combinados. Los estadounidenses también dominan el mercado de custodia, con cuatro de las cinco tragamonedas principales.
Todos ellos se beneficiaron de una economía vibrante de los Estados Unidos, los mercados de capitales profundos y el atractivo fundamental de las acciones y bonos estadounidenses a los compradores internacionales. La reciente selección de Reguladores de Light-Touch de Trump para encabezar los mejores valores y vigilantes bancarios parecía ser la guinda del pastel de la industria.
Pero justo cuando la financiación estadounidense se veía imparable, Trump sacó la alfombra. Sus agresivos aranceles del «Día de Liberación», seguidos de una pausa parcial de 90 días, enviaron a los mercados a un tizzy. Otras políticas beligerantes, incluidas las amenazas de sus asesores para armarse las finanzas, están obligando a las empresas y gobiernos extranjeros a cuestionar su dependencia de las instituciones financieras estadounidenses y su uso de bonos del Tesoro como un activo estándar libre de riesgos.
Las empresas extranjeras están reconsiderando sus lazos estadounidenses, buscando proveedores de servicios locales y haciendo planes de contingencia para emitir deudas en monedas domésticas en lugar del dólar estable ahora sin ahora sin menos.
Los gobiernos están arrojando su actitud de laissez-faire hacia el dominio estadounidense en tecnología y banca. «Siempre ha habido este temor entre los reguladores europeos, ¿nos estamos volviendo demasiado dependientes de las empresas estadounidenses? Eso siempre fue contrarrestado con ‘Estados Unidos está de nuestro lado’ y ‘¿Prefieres a los chinos?’ Ambos factores han cambiado «, dice un abogado regulador del Reino Unido.
La falta de alternativas europeas a Google, Microsoft y similares hace que sea difícil reducir la dependencia de la tecnología estadounidense, pero los servicios financieros son una historia diferente. Los bancos europeos no son tan grandes o tan temidos a nivel mundial como las bestias de Wall Street, pero sus principales empleados son expertos en recaudar fondos y fusiones de cierre.
Incluso antes de que Trump prendiera fuego a los mercados mundiales, los legisladores suizos habían planteado preocupaciones sobre la sabiduría de usar un banco estadounidense como custodio para SFR46bn en fondos de seguridad social. State Street finalmente pudo retener el contrato después de que el gobierno suizo advirtió que los proveedores cambiantes al principio del contrato aumentarían significativamente los costos. Pero es probable que los estados y las empresas europeas se vean más de cerca la próxima vez que tengan mandatos para otorgar.
«Ya hemos perdido un par de ofertas de bonos … simplemente dicen que, ya sabes, preferimos hacer esto con un banco local que con un banco estadounidense», dijo Jamie Dimon, director ejecutivo de JPMorgan Chase, la semana pasada.
Los banqueros y reguladores dijeron que se sorprenderían al ver cambios regulatorios rápidos dirigidos a Hemming en las empresas financieras estadounidenses. El diseño de nuevas reglas lleva tiempo, y los cambios formales podrían invitar a represalias de los Estados Unidos.
Pero hay formas menos visibles de desventaja a las instituciones estadounidenses. Los supervisores pueden insistir en que los puestos de avanzada locales de los bancos estadounidenses mantengan proporciones de capital más altas y tengan diferentes tipos de activos líquidos para compensar el riesgo relacionado con Trump. También podrían convertir un ojo más jaindado en la innovación estadounidense.
«Casando lento una aplicación de EE. UU. [for a new asset management product or a change to a bank’s risk models] es algo que podría ver que sucede «, me dijo un ex regulador.» Lanza un poco de arena en los engranajes «.
A pesar de los nuevos obstáculos que enfrentan sus rivales, los financieros europeos están lejos de ser alegre. Los banqueros de inversión sufren de una escasez global de fusiones y adquisiciones, y creen que la incertidumbre arancelaria deprimirá aún más. Los administradores de activos preocupan que los mercados agitados impulsen a los clientes a regresar al efectivo, y ambos grupos se preocupan por la mayor probabilidad de una recesión global.
Como un banquero europeo senior me envió un mensaje de texto, «no hay ganadores en este desastre».
