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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
El escritor es presidente del Queens’ College de Cambridge y asesor de Allianz y Gramercy.
La economía global en 2025 se perfila como todo menos ordinaria. La confianza ya inestable en unas perspectivas de crecimiento sólido y menor inflación ha dado paso a la anticipación de una gama notablemente amplia de resultados potenciales.
La pregunta no es si Estados Unidos seguirá superando a la mayoría de los demás países. Va a. Se trata más bien de los niveles de divergencia en el crecimiento y la inflación y de los grados de perturbaciones en la arquitectura económica y financiera global. Las implicaciones se extienden mucho más allá del bienestar económico a corto plazo.
Actualmente estamos viendo una combinación bastante inusual de excepcionalismo económico estadounidense y una mayor grietas en la arquitectura global dominada por Occidente que ha servido bien a Estados Unidos. Es una combinación inestable que, descarrilada por sus crecientes contradicciones internas, conducirá a una fragmentación global mucho mayor en el comercio, la tecnología y los sistemas de pagos, junto con un crecimiento más lento y una inflación más alta en Estados Unidos y otros lugares.
Alternativamente, si se toman medidas políticas oportunas, el mundo podría estabilizarse en una forma de “globalización ligera” negociada entre países en lugar de fragmentación. Esto podría permitir que el crecimiento eche raíces más profundas, ancle la estabilidad de precios y contrarreste las disfunciones sistémicas.
La economía global ya entra en 2025 con un crecimiento considerable y divergencias en los mercados financieros. El mes pasado, el FMI mejoró su tasa de crecimiento para 2024 para Estados Unidos al 2,8 por ciento, un nivel que probablemente aumentará nuevamente. En la eurozona, el crecimiento languidece en sólo el 0,8 por ciento y en el mundo emergente, las economías se están desacelerando y China lucha por cumplir su pronóstico ya reducido del 4,8 por ciento. Incluso India, el país con mejor desempeño, puede ver en riesgo su crecimiento proyectado del 7 por ciento. Mientras tanto, el índice S&P 500 ha ganado un 27 por ciento en lo que va del año, superando significativamente a los mercados de Europa, China e India.
Hay poco en el frente político que sugiera un cambio en este panorama internacional. La formulación de políticas económicas francesa y alemana se ve obstaculizada por una considerable incertidumbre política. En medio de algunas preocupaciones de que China esté enfrentando una profundización Japonización de su economíaBeijing está luchando por conciliar la reorientación de su estrategia de crecimiento con las presiones a corto plazo para aplicar medidas de estímulo al viejo estilo.
Al mismo tiempo, el “último tramo” del trabajo de los principales bancos centrales para lograr una inflación baja y estable está resultando complicado, socavado por la vacilación a la hora de abandonar de manera decisiva su modo hiperreactivo de excesiva dependencia de los datos para establecer políticas. La falta de un enfoque estratégico y con visión de futuro ha llevado a la Reserva Federal, en particular, a una serie de cambios de dirección que alimentan la volatilidad del mercado de bonos. Ante la ausencia de una orientación política creíble, ahora hay un creciente debate sobre si la Reserva Federal debería continuar recortando las tasas, omitirlas o hacer una pausa en diciembre, y mucho menos lo que viene después.
Todo esto es antes de los cambios que se avecinan con la nueva administración estadounidense. Son particularmente complejos de analizar para los inversionistas, ya que los posibles cambios en las políticas comerciales, migratorias y fiscales de Estados Unidos interactúan con una variedad de respuestas en materia de precios corporativos, elasticidades de oferta y demanda, teoría de juegos y arte de gobernar.
También existe la cuestión de cómo la presión económica estimulará cambios seculares, en particular la diversificación de las reservas internacionales lejos del dólar y el creciente interés en sistemas de pago alternativos distintos del dólar. Esta es la fuente de la decisión de Trump. advertencia de fin de semana a las economías Brics sobre el dólar. “Requerimos el compromiso de estos países de que no crearán una nueva moneda BRICS ni respaldarán ninguna otra moneda para reemplazar al poderoso dólar estadounidense o enfrentarán aranceles del 100% y deberían decir adiós a las ventas en los maravillosos Estados Unidos. Economía”, escribió Trump.
Las preguntas sobre una perspectiva tan incierta sólo pueden responderse cómodamente si se tiene confianza en la capacidad de las autoridades para comprender estas dinámicas inusuales y ajustarlas en consecuencia, incluso a través de negociaciones preventivas razonables con la administración entrante de EE.UU. consistentes con alineamientos e intereses compartidos a más largo plazo. Esto es factible para la mayoría de los países con la notable excepción de China.
Cuanto más se demoren, mayores serán los obstáculos a los actuales motores del crecimiento y la estabilidad financiera, y más difícil será liberarlos. emocionante motores de la prosperidad futura, como los avances en inteligencia artificial y ciencias de la vida. El liderazgo político, la agilidad de las políticas y los compromisos razonables pueden crear un camino hacia unas perspectivas más brillantes a mediano plazo.
